El REM proyecta más inflación interanual en 2026 que en 2025

Las expectativas de una desaceleración sostenida de la inflación en Argentina comienzan a perder fuerza. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central de la República Argentina ( BCRA), los analistas corrigieron al alza sus proyecciones y ahora estiman que el índice de precios al consumidor podría cerrar 2026 en niveles incluso superiores a los de 2025.

El denominado “Top 10” del REM, que agrupa a las consultoras con mejores antecedentes de precisión, proyecta una inflación anual del 31,8%, levemente por encima del 31,5% registrado el año pasado.

Este ajuste refleja, en gran medida, una aceleración en el ritmo de suba de precios observada en los últimos meses, que habría alcanzado su punto máximo en marzo, con registros mensuales en torno al 3% o 3,1%. El dato del INDEC se conocerá el próximo martes, 14/04.

Si bien el consenso del mercado anticipa una desaceleración en los próximos meses, el proceso sería más lento de lo esperado. Las estimaciones relevadas entre fines de marzo indican que la inflación de abril se ubicaría entre 2,6% y 2,7%, para luego descender gradualmente hacia un rango de entre 2,3% y 1,8% mensual entre junio y septiembre.

En el mejor de los casos, el índice no perforaría el umbral del 2% hasta el segundo semestre.

Los motivos de la persistente inflación

Detrás de este cambio de expectativas aparecen factores concretos. Por un lado, el impacto del aumento del 25% en los combustibles ya comenzó a trasladarse al resto de la economía, generando un efecto de arrastre sobre costos logísticos y precios finales.

Por otro, la posibilidad de nuevos ajustes tarifarios suma presión a la dinámica inflacionaria, en un contexto donde la corrección de precios relativos aún no concluye.

El dólar

A pesar de este escenario, el frente cambiario aparece como un ancla de relativa estabilidad. El REM prevé que el tipo de cambio nominal alcance los $1700 hacia diciembre de 2026, lo que implicaría una suba interanual del 17,4%, por debajo de la inflación proyectada. Incluso, el Top 10 estima un valor más bajo, en torno a $1633 por dólar.

Esta calma cambiaria se explicaría, en parte, por una mejora en el saldo comercial. Los participantes del REM proyectan exportaciones por US$93.235 millones e importaciones por US$79.121 millones, lo que arrojaría un superávit de US$14.114 millones.

La dinámica responde tanto a un leve incremento en las ventas externas como a un freno en las importaciones, en línea con la moderación de la actividad.

Tasa de interés

En paralelo, las tasas de interés tampoco representarían una fuente adicional de presión. Se espera que la tasa TAMAR de bancos privados ronde el 26,8% nominal anual en el corto plazo y descienda al 23,4% hacia fin de año, acompañando la trayectoria descendente —aunque moderada— de la inflación.

PBI

En términos de actividad, el mercado mantiene una visión relativamente optimista. El producto interno bruto crecería entre 3,2% y 3,3% en 2026, impulsado principalmente por el arrastre estadístico del primer trimestre.

Sin embargo, esta mejora no se traduciría en una recuperación significativa del empleo: la tasa de desocupación se ubicaría en torno al 7,6% al inicio del año y apenas bajaría hacia un rango de entre 7,1% y 7,3% hacia el cierre.

El nuevo escenario que dibuja el mercado combina una inflación más persistente de lo previsto, cierta estabilidad cambiaria y un crecimiento moderado. Un equilibrio frágil que pone en duda la velocidad —y la profundidad— del proceso de desinflación en la economía argentina.