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Miguel Pesce desequilibra, trae más desconfianza y más pesos

La sorpresiva maniobra de la entidad presidida por Miguel Pesce (neutralizada por el ministerio de economía) trajo más incertidumbre y desconfianza

Las idas y vueltas con respecto al "dólar soja" trajo más incertidumbre y menos credibilidad en el Gobierno. Esto mismo se pudo ver reflejado en el precio del dólar blue, el cual subía $9 y marcaba un nuevo máximo mensual -superando la marca de $285 alcanzada en 2 de septiembre-. Esto trae nuevos problemas para el presidente del BCRA, Miguel Pesce, quien supuestamente debe velar por la estabilidad de nuestra moneda. Si bien es común escuchar que este mercado es informal, que no tiene relevancia, la realidad es que al ser el único dólar libre, refugio de valor contra del peso, termina siendo un indicador "útil" a la hora de entender la demanda actual de dinero.

¿Qué hizo Miguel Pesce?

Ayer, 19 de septiembre, alrededor de las 20 horas, el BCRA lanzó un comunicado diciendo que quienes hayan ingresaron al Programa de Incremento Exportador (dólar soja) no podrán acceder al mercado de cambios (dólar MEP, CCL). Disposición que trajo mucho rechazo por parte de los exportadores de soja quienes, además de sufrir un nuevo cepo, iban a pagar por una medida tomada ex-post.

Luego de esto, el Ministerio de Economía saltó y "obligó" a que la entidad retire su más reciente comunicado

https://twitter.com/BancoCentral_AR/status/1572250035991068673

Aun así, la desconfianza y el malestar seguirán presentes, tal como destaca el economista Carlos Rodríguez:

https://twitter.com/carod2015/status/1572298086218711047

Y es que en las primeras 2 horas de la apertura del mercado no se había liquidado absolutamente nada, luego se estabilizó y alcanzo niveles promedio. En la jornada de hoy, el dólar soja aportó cerca de US$ 335 millones de los cuales el BCRA pudo finalizar en el MULC con compras por US$ 180 millones. Gracias a esto, la entidad acumula en el mes un saldo positivo por unos US$ 2.538 millones y el dólar soja lleva ingresando, en lo que va del mes, unos US$ 4.212 millones, aproximadamente.

Esto mismo destaca Salvador Vitelli, agregando a su vez la pérdida por la que esta pasando la autoridad monetaria al comprar un dólar a $200 vendiendo uno de $150 a los importadores. Precisamente destacaba:

image.png
https://twitter.com/SalvadorVitell1/status/1572290623268585472

Bola de pesos

Además de esto, de acuerdo con lo relevado por la Fundación Libertad y Progreso: "Sólo para pagar los intereses de la deuda remunerada, en un año el BCRA debería más que duplicar la base monetaria". Agregan que:

Suponiendo que el BCRA no aumentara el stock de deuda remunerada, renovándola a la tasa actual, y solo emitiese para pagar los intereses que genera, este proceso llevaría a más que una duplicación de la base monetaria en el período de doce meses (+128%). Suponiendo que el BCRA no aumentara el stock de deuda remunerada, renovándola a la tasa actual, y solo emitiese para pagar los intereses que genera, este proceso llevaría a más que una duplicación de la base monetaria en el período de doce meses (+128%).

Siguiendo: En enero de 2020 el BCRA tenía un stock de deuda remunerada por $ 1,5 billones, que devengaba intereses anuales por $ 0,7 billones. Al 19 de septiembre de este año, el stock de deuda remunerada subió a $7,7 billones y los intereses anuales a $5,8 billones. Por otro lado, si se mantuviera la tasa actual y no se pagaran los vencimientos de intereses, la deuda remunerada llegaría a $ 15.600.000 millones en el término de un año. O sea, sería un 180% mayor a la actual base monetaria, casi la triplicaría; lo que da una medida de la “bola de nieve” de pasivos que está gestando el BCRA.

image.png

En tanto, Eugenio Marí, Economista Jefe de la fundación, explica que: “en el Presupuesto 2023 el gobierno proyecta una fuerte baja en la inflación, pero esto es muy poco probable. Si sumamos la deuda remunerada del Central, el déficit consolidado que debe financiar el gobierno federal está en 9% del PBI. Con los impuestos a tope y el mercado de deuda local saturado, el gobierno es cada vez más dependiente del impuesto inflacionario, lo que hace imposible una recuperación sostenida en la demanda de dinero y una moderación de la inflación”.

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