El Banco Central (BCRA) informó que las reservas internacionales cayeron a US$39.407 millones al 18 de septiembre, perforando el umbral simbólico de los 40.000 millones que el mercado seguía de cerca. El dato no pasó desapercibido: la autoridad monetaria se vio obligada a vender US$379 millones en la jornada, en un intento por contener la presión cambiaria en plena tensión preelectoral.
Un stock cada vez más frágil
Si bien el número oficial refleja el consolidado de reservas brutas, el análisis de consultoras privadas revela que la composición es mucho más delicada. Según cálculos de 1816, al 15 de septiembre las reservas incluían US$13.379 millones en yuanes vía swap con China, US$7.320 millones en oro y apenas US$19.109 millones líquidos en dólares.
Con pasivos exigibles por US$33.430 millones, el saldo neto disponible del BCRA se reducía a US$6.418 millones, un nivel exiguo frente a los vencimientos de deuda que se acumulan en los próximos meses.
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Dólar y tasas
El dólar minorista se negoció a $1.509,37, en línea con el techo de la banda cambiaria que el BCRA defiende con ventas directas en el mercado.
El esfuerzo de contención se da en simultáneo con tasas que buscan sostener el “carry trade asegurado”: el TAMAR (referencia para depósitos mayoristas) se ubicó en 45,13% TNA, mientras que la BADLAR de bancos privados cerró en 43,25% TNA. No obstante, la brecha con el crawling peg –que avanza apenas al 1% mensual– pone en duda la sustentabilidad del esquema.
Riesgos a la vista
El drenaje de reservas se produce en un contexto donde el propio informe de Cocos Capital advierte que entre septiembre y diciembre restan US$3.500 millones de vencimientos de deuda soberana y compromisos del BCRA.
Para 2026, los pagos se aceleran hasta US$16.900 millones, un volumen que deja en claro la dependencia de nuevos desembolsos del FMI y del eventual roll-over de organismos internacionales.
Milei insiste con que “lo peor ya pasó”
Mientras el mercado observa con preocupación la caída de reservas, el presidente Javier Milei salió a ratificar su optimismo y aseguró que “lo peor ya pasó”.
Sin embargo, la foto de las arcas del Central muestra lo contrario: un colchón que se achica día a día y que vuelve a encender dudas sobre la capacidad de sostener la banda cambiaria y los pagos de deuda sin recurrir a un mayor endeudamiento.
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