Con Occidente incendiado por bancos, Xi Jinping a Moscú

1. El presidente, Xi Jinping, volará a Moscú entre el 20 y el 22 de marzo para firmar acuerdos bilaterales importantes con su par de Rusia, Vladimir Putin. A su vez, el desafío de Xi es lograr la paz con Ucrania y, ¿convertirse en líder pacificador de aquel lado del mundo? Si Barack Obama logró el Premio Nobel de la Paz…
2. El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos publicó datos que muestran que las tenencias de deuda del Tesoro estadounidense de China cayeron a US$859,4 mil millones en enero, disminuyendo por sexto mes consecutivo y cayendo por debajo de US$1 billón, donde ha estado todos los meses desde el último abril. La tenencia de deuda del gobierno de EE. UU. por parte de China está en su nivel más bajo desde mayo de 2010, cuando tenía US$843,7 mil millones. Sin embargo, China sigue siendo el segundo mayor tenedor no estadounidense de deuda estadounidense después de Japón, que tenía US$1,104 billón a fines de enero.

La reducción de las inversiones en bonos del Tesoro de EE. UU., que son un componente importante de las reservas extranjeras de más de US$3 billones de China, muestra la flexibilidad de la asignación de activos de las instituciones financieras chinas y la diversificación de las carteras de inversión, en medio de tasas de interés en dólares más altas y un entorno internacional volátil.

"El valor de los bonos del Tesoro de EE. UU. comenzó a caer cuando la Reserva Federal de EE. UU. comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022, mientras que los valores de los activos en otras economías desarrolladas, como la UE y Japón, eran relativamente más altos debido a las tasas de interés más bajas”, Zhao Qingming, un veterano experto financiero con sede en Beijing, le dijo al Global Times el jueves 16 de marzo.

Por su parte, el banco central de China, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés), anunció este viernes 17 de marzo que estaba reduciendo la cantidad de depósitos que los bancos deben apartar, ya que la segunda economía más grande del mundo redobla los esfuerzos para acelerar el crecimiento económico para resistir las fluctuaciones externas, después de que el mundo fuera estigo de una semana agotadora luchando con la agitación financiera provocada por la quiebra de algunos bancos estadounidenses.

También muestra la responsabilidad del gobierno chino con el mundo al no seguir a Estados Unidos en el aumento de las tasas de interés, sino apegarse a una política monetaria independiente, dijeron los expertos al influyente medio chino Global Times.

El índice de requisitos de reserva (RRR) se reducirá para las instituciones financieras en 0,25% hasta el 7,6% a partir del 27 de marzo.

La medida tiene como objetivo impulsar el crecimiento razonable del agregado económico y la mejora efectiva de la calidad económica, manteniendo la liquidez del sector bancario en un nivel razonablemente suficiente y mejorando el nivel de las políticas al servicio de la economía real, dijo el PBC.

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Crisis bancaria: ¿Cambio de época global?

Interesante la mirada que planteó Bloomberg este viernes:

Este momento ha sido esperado ansiosamente durante mucho tiempo. Es muy posible que eventualmente produzca muchos cambios positivos, después de años en los que el capital puede haber sido enviado a los lugares equivocados. Pero cierto grado de dolor era inevitable. Sería mejor para aquellos que se habían beneficiado de las bajas tasas y la baja inflación. Los bancos regionales están cerca de la parte superior de la lista Este momento ha sido esperado ansiosamente durante mucho tiempo. Es muy posible que eventualmente produzca muchos cambios positivos, después de años en los que el capital puede haber sido enviado a los lugares equivocados. Pero cierto grado de dolor era inevitable. Sería mejor para aquellos que se habían beneficiado de las bajas tasas y la baja inflación. Los bancos regionales están cerca de la parte superior de la lista

En un contexto simple a largo plazo, no está del todo claro que la política monetaria se haya endurecido tanto como sea necesario. Usando una medida simple de restar la tasa general de inflación del objetivo de los fondos federales para dar una tasa cruda de "fondos federales reales", vemos un mínimo histórico hace un año. Sigue siendo negativo. Esto demuestra dramáticamente cuán atrasada estaba la Reserva Federal en la respuesta al aumento de la inflación, y da una idea de su urgencia para endurecer la política monetaria.

Los años de tasas de interés cero llevaron a los inversores a pagar múltiplos cada vez más altos por las acciones. En tales condiciones, tiene sentido pagar más por las acciones: los bonos ofrecen menos competencia y las tasas bajas significan que los futuros flujos de ganancias de las acciones no tienen que descontarse tanto.

El problema actual es qué nivel podría tener sentido para las acciones estadounidenses ahora que se ha eliminado el mercado de bonos de apoyo. Tomando la métrica del múltiplo de ventas del precio de una acción, el S&P 500 sigue siendo tan caro como en su punto máximo antes del estallido de la burbuja de las puntocom en 2000 El problema actual es qué nivel podría tener sentido para las acciones estadounidenses ahora que se ha eliminado el mercado de bonos de apoyo. Tomando la métrica del múltiplo de ventas del precio de una acción, el S&P 500 sigue siendo tan caro como en su punto máximo antes del estallido de la burbuja de las puntocom en 2000

Mientras tanto, el sistema bancario nunca ha dejado de ser un problema, particularmente en la eurozona, donde el sector financiero sufrió la crisis de la deuda soberana tras la crisis financiera mundial. Las acciones de los bancos a nivel mundial han seguido cayendo en relación con el resto del mercado de valores, mientras que sus valoraciones siguen siendo menos de la mitad de su pico anterior a la crisis.

Esto habla de las preocupaciones persistentes sobre su capacidad para seguir siendo rentables. Una curva de rendimiento fuertemente invertida, que hace que sea mucho más difícil para los bancos obtener préstamos baratos a corto plazo de los depositantes, solo puede esperarse que ejerza presión sobre los balances de los bancos. Presumiblemente, esa es la razón por la que los inversores de capital se han mantenido cautelosos Esto habla de las preocupaciones persistentes sobre su capacidad para seguir siendo rentables. Una curva de rendimiento fuertemente invertida, que hace que sea mucho más difícil para los bancos obtener préstamos baratos a corto plazo de los depositantes, solo puede esperarse que ejerza presión sobre los balances de los bancos. Presumiblemente, esa es la razón por la que los inversores de capital se han mantenido cautelosos

Algo de dolor, entonces, era inevitable, incluso si era imposible predecir que estallaría esta semana, y en estas instituciones en particular. Lo mismo puede decirse de la crisis que azotó al mercado de los gilts del Reino Unido el pasado mes de octubre; el entorno hizo posible tal agitación, pero era difícil predecir cuándo las acciones desencadenarían una venta masiva de bonos.

Es comprensible que estos alborotos bancarios anulen las expectativas de la política monetaria y envíen dinero a los bonos. Es menos comprensible que la renta variable estadounidense salga ilesa de una situación como esta. ¿Dónde, ahora, deja eso a la Reserva Federal?

Al final, puede ser conveniente culpar a varios bancos de la reciente turbulencia financiera, cuando en realidad lo que revelaron las consecuencias de estas instituciones son las grandes grietas abiertas en gran parte por la propia Fed. A medida que los bancos centrales lanzaron a nivel mundial sus agresivas campañas de aumento de tasas, los mercados a ambos lados del Atlántico simplemente se convirtieron en daños colaterales. Y si los comerciantes piensan que los formuladores de políticas harán una pausa, pueden estar equivocados Al final, puede ser conveniente culpar a varios bancos de la reciente turbulencia financiera, cuando en realidad lo que revelaron las consecuencias de estas instituciones son las grandes grietas abiertas en gran parte por la propia Fed. A medida que los bancos centrales lanzaron a nivel mundial sus agresivas campañas de aumento de tasas, los mercados a ambos lados del Atlántico simplemente se convirtieron en daños colaterales. Y si los comerciantes piensan que los formuladores de políticas harán una pausa, pueden estar equivocados

Para citar a BlackRock Investment Institute, la compensación (combatir el aumento de los precios y mantener la estabilidad financiera) es clara, y tanto la Fed como el BCE irán "lo más lejos posible para distinguir sus campañas de lucha contra la inflación de las medidas para hacer frente a los problemas bancarios y salvaguardar el sistema financiero”.

Es muy difícil determinar exactamente dónde aparecerán los problemas, ya que los errores aparentemente menores pueden marcar la diferencia. SVB tuvo problemas porque tenía muchos bonos del Tesoro a más largo plazo, cuyos precios se han visto particularmente afectados; y First Republic está en dificultades porque tiene una gran parte de los bonos municipales, que no están cubiertos por el programa que la Fed lanzó el fin de semana. El final de la Pax Volckeriana y el intento tardío de la Fed de controlar la inflación que siguió, más o menos aseguran que alguien en algún lugar haya cometido un error similar. Pero, ¿dónde están?

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