El dólar blue, MEP y CCL profundizan la tendencia bajista

El dólar blue se ubica por debajo de los $1.050.

Este miércoles 28/2 el dólar sigue con una marcada tendencia a la baja. El dólar blue cae $20 y se sitúa en $ 1.040 para la venta, mientras que el dólar MEP también muestra una baja, cotizando a $1.039,09. Por su parte, el tipo de cambio CCL se encuentra a $1.082,50.

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¿Cómo se explica esta tendencia del dólar?

Se percibe el impacto del "endurecimiento monetario", con una demanda escasa de divisas y una mayor oferta por parte de quienes necesitan pesos. ¿Podría haber un repunte con el pago de salarios a partir del viernes?

Según el cálculo realizado por el economista Fernando Marull, la disminución del dólar en términos reales alcanza el 22% en lo que va de este mes (teniendo en cuenta el efecto de la inflación). En abril de 2002, la disminución había llegado al 24%, un escenario que podría repetirse en estas dos últimas jornadas del mes.

Además, se observa una marcada caída en la brecha cambiaria, que se sitúa en un 22%, tomando como referencia el valor del dólar MEP en relación con el oficial minorista. Además, se observa una marcada caída en la brecha cambiaria, que se sitúa en un 22%, tomando como referencia el valor del dólar MEP en relación con el oficial minorista.

La tendencia a la baja parece estar directamente relacionada con el fuerte endurecimiento monetario implementado por el ministro de Economía, Luis Caputo. La consecuencia principal es que la base monetaria permanece prácticamente estable en términos nominales, a pesar de que la inflación acumulada en los últimos tres meses supera el 70%. Esta escasez de pesos se traduce en una menor presión cambiaria, pero también en una marcada disminución del consumo, lo que contrae la actividad económica.

Por otro lado, el BCRA sigue acumulando reservas de manera significativa. Ayer adquirió otros US$ 142 millones, sumando un total de US$ 2.395 millones en febrero. Desde el 13 de diciembre, el saldo comprador asciende a la considerable cifra de US$ 8.530 millones.

El dólar según PPI

Para Portfolio Personal Inversiones (PPI), la caída del CCL (apreciación del peso) se basa más en flujos que en fundamentos.

Con una brecha para los exportadores en niveles relativamente bajos (22,7%), la caída de los precios internacionales de los commodities, un alto costo de apalancamiento y un dólar exportador que ya se ha depreciado más de un 32% en términos reales desde la devaluación y que seguirá apreciándose, existen incentivos para no demorar la liquidación, lo que provoca que la oferta privada fluya. Con una brecha para los exportadores en niveles relativamente bajos (22,7%), la caída de los precios internacionales de los commodities, un alto costo de apalancamiento y un dólar exportador que ya se ha depreciado más de un 32% en términos reales desde la devaluación y que seguirá apreciándose, existen incentivos para no demorar la liquidación, lo que provoca que la oferta privada fluya.

Es importante recordar que el blend 80/20% obliga a los exportadores a liquidar el 20% a través del CCL, lo que proporciona una oferta extraordinaria a este mercado y establece un techo para la cotización.

No es trivial que el CCL haya iniciado su marcada tendencia a la baja cuando la liquidación de los exportadores comenzó a acelerarse.

Precisamente, la media móvil de 10 días de la oferta privada estimada en CCL aumentó de US$ 45 millones a principios de febrero a US$ 69 millones ayer, alcanzando un pico de US$ 71 millones en la gestión Milei este lunes. Mientras la liquidación de los exportadores siga fluyendo, consideramos que los flujos pueden prevalecer sobre los fundamentos, determinando la dirección del principal dólar financiero.

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