Día D para Grecia
En un día con pocos datos macroeconómicos, la atención bursátil del mundo esta focalizada este jueves (8/03) en Grecia y su canje de deuda privada. Los mercados se muestran optimistas registrando importantes subidas si bien la presión de la UE sobre Atenas no cesa. Conozca los escenarios posibles.
08 de marzo de 2012 - 07:51
CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). A las 21:00 de Grecia (17:00hs hora local), vence el plazo para que los acreedores privados acepten (o no) las nuevas condiciones de financiación que la “troika” le concedió a Grecia.
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La deuda griega en manos privadas suma € 206.000 millones y el país espera reducirla en € 100.000 mediante un canje de bonos. Esta quita se suma a los créditos de € 130.000 millones que los países del euro han pactado con el país.
En función del grado de aceptación, cambiarán los distintos escenarios. Se aspira a un escenario ideal del 90% de los acreedores dando el "sí" a la propuesta. Si no se llega al 90% pero se supera el 75%, Grecia podría forzar la aceptación, pero eso podría considerarse como un evento de crédito por las agencias de calificación crediticia, lo que conllevaría la activación de los seguros de impago.
Si no se llegase a ese umbral, el escenario se pondría bastante más turbio: Grecia abandonaría el acuerdo, Bruselas no daría el visto bueno al desbloqueo del segundo rescate y el país entraría en su tan anunciada quiebra.
Se estima en este caso que las pérdidas podrían rondar el billón de euros, y ello sin tener en cuenta los daños colaterales. La situación posiblemente forzaría el rescate de España e Italia para evitar el contagio (lo que se traduce en nuevas ayudas por un importe de € 350.000 millones) y habría que cuantificar las pérdidas para el Banco Central Europeo (BCE), el mayor acreedor del país.
Aunque parece que el grado de aceptación por estos momentos ronda ya el 58%, habrá que esperar a las 21:00 (17:00hs de Argentina) para conocer los datos definitivos.
Una treintena de grandes entidades europeas han anunciado que participarán el acuerdo para condonar un 53% de la deuda pública que poseen del país y evitar la quiebra del país, según ha comunicado este miércoles (7/03) el Instituto de Finanzas Internacionales, el gran lobby financiero que ha dirigido las negociaciones. Estos inversores, entre los que figuran BNP, Commerzbak o BBVA, acumulan bonos por valor de unos 81.000 millones de euros, lo que equivale al 39,3% de la deuda griega en manos privadas, que es la sujeta al acuerdo.
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Además de esta treintena, los mayores bancos y fondos de pensiones griegos también aceptan las pérdidas -entre ellos el Banco Postal de Grecia y ATEbank-, lo que, según cálculos de Bloomberg, elevan el porcentaje de participación en el 58%. La quita de deuda, que es la parte privada del segundo rescate de Grecia, solo saldrá adelante si la aceptan inversores propietarios de al menos un 66% de la deuda, ya que este porcentaje es el mínimo legal para que el Gobierno de Atenas pueda activar las cláusulas de acción colectiva (CAC), que pueden obligar al resto de inversores a aceptar las pérdidas.
Una vez realizado el cálculo de cuántos acreedores se suman a la quita, el Gobierno griego consultará el viernes (9/03) con sus socios europeos si aplica las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC), que obligarían a sumarse a la condonación de la deuda también a los acreedores reacios a ello.
Por el momento parece que los mercados dan por hecho el éxito del canje, y ya hay convocada para este viernes (9/03) una conferencia telefónica del Eurogrupo en la que previsiblemente se daría luz ver al segundo rescate (130.000 Mn€), de modo que las autoridades europeas parecen estar dando por sentado que Grecia logrará la aceptación de los acreedores privados.
Bruselas presiona a Grecia para que acometa "de inmediato" las reformas acordadas. El presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, ha convocado la conferencia telefónica en la que se decidirá sobre el rescate griego, sin esperar a que hoy concluyera el plazo para zanjar la condonación de deuda helena por parte de los acreedores privados.
Además, apenas unos días después de reunirse con Lukas Papademos, el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, le exigió este miércoles (7/03) en una carta que rinda cuentas de sus progresos a finales de este mes. Barroso constata que hay "demasiadas cuestiones abiertas y obstáculos administrativos" que impiden la aplicación completa del segundo plan de rescate.
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La misiva se centra en los fondos comunitarios que la Comisión Europea destina a Grecia y los condiciona a que las autoridades helenas sean capaces de encauzarlos hacia la economía real. Barroso pide desbloquear ya los 650 millones de euros previstos para ayudar a las pymes del país e insta a aclarar los mecanismos de financiación de algunas infraestructuras, especialmente las autopistas. También exige detalles del plan de privatizaciones al que Grecia se comprometió hace casi un año.
Dejando por un momento a Grecia al margen, otras citas importantes para este jueves (7/03) serán las reuniones de tipos del BCE y del Banco de Inglaterra, aunque no se esperan modificaciones en ninguno de los 2 casos. Probablemente Mario Draghi, presidente del BCE, prefiera esperar para ver los efectos de la reciente inyección de liquidez del BCE antes de decidirse a nuevas bajadas de tipos.
En este contexto, a 4 horas de comenzada la jornada bursátil en Europa y cuando aún quedan un poco más de 7 horas para que cierre el canje, los principales mercados presentaban los siguientes resultados alcistas:
> El IBEX 35 sube un 0.96% hasta los 8,240.30 puntos;
> El FTSE sube un 1.39% hasta los 5,871.79 puntos;
> El CAC 40 sube un 2.13% hasta los 3,464.60 puntos;
> El DAX sube un 2.21% hasta los 6,818.58 puntos;
> El EUROSTOXX sube un 1.85% hasta los 2.506,39 puntos.
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El Canje en cifras y sus posibles escenarios:
El periódico español Expansión hace un excelente resúmen de la situacion actual:
"1. Grecia tiene una deuda con inversores privados y públicos de 350.000 millones (más del 160% del PIB) y el objetivo de la quita es reducir ea cifra a un 120% del PIB en 2020. Esto es una condición para activar el segundo rescate al país heleno (130.000 millones de euros).
2. De los 350.000 millones, 206.000 están en manos de inversores privados y son los que tienen la opción de aceptar la quita hoy antes de las 21:00 horas.
3. Para conseguir el objetivo del plan, bonistas con un 95% de los bonos (197.500 millones) debe acudir a la quita (forzada o voluntariamente).
4. Este objetivo se consideraría cumplido si se consigue un 90% del total, ya que Atenas podría cubrir el otro 5% con un default selectivo sobre el 10% restante que no ha decidido acudir a la oferta.
5. No obstante, se considera que si se alcanza el mínimo de un 75% de los 206.000 millones (154.500 millones), Grecia podría llegar a un acuerdo con la troika para seguir adelante con el plan.
6. Un matiz importante: De los 206.000 millones, un 86% (177.000 millones) están bajo la Ley Griega y un 14% (19.000 millones), bajo la ley internacional.
7. Las Cláusulas de Acción Colectiva -introducidas retroactivamente en los bonos- son un as que el Gobierno griego se guarda en la manga, pero solo pueden aplicarse a los bonos emitidos bajo la ley griega (el 86% del total -177.000 millones).
8. Si bonistas con un 66,7% de títulos emitidos bajo la ley griega aceptan participar (118.000 millones), Grecia puede activar los CAC y forzar a todos los inversores sujetos a la ley helena a participar (lo que elevaría automáticamente la aceptación a 177.000 millones).
Esto deja 3 escenarios posibles
1. El 90% de los bonistas acepta el canje. Todo correcto. Se fuerza el default de otro 5% adicional y Grecia recibe los 130.000 millones del rescate.
2. Entre el 75% y el 89,9% de los bonistas aceptan el canje, y se llega al quorum del 66,7% de los bonos sujetos a ley griega. En ese caso, Grecia puede activar los CACs y forzar automáticamente en 55.000 millones el total de bonos que acuden a la quita. El 90% necesario estaría al alcance de la mano.
3. Entre el 75% y el 89,9% de los bonistas aceptan el canje, pero no se llega al quorum del 66,7% de los bonos sujetos a ley griega. Grecia debería negociar con la troika un plan alternativo para alcanzar el 120% del PIB en 2020 y activar el rescate.
4. No se llega al 75% de los bonistas. No hay acuerdo. El segundo rescate no se activa. Si no se encuentra una solución, Grecia quiebra".
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