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DEUDA

El FMI respaldó la oferta argentina, pero insinúa que puede subir hasta US$0,50 por dólar

Lun, 01/06/2020 - 6:07pm
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Por Urgente24

En un documento técnico, el Fondo Monetario sostuvo que la propuesta a los acreedores sería "consistente" con una deuda "sostenible". Y si bien sostuvo que es "limitado", reconoció un "margen" para incrementar el valor neto presente. En off the récord desde el organismo le pusieron números a esa mejora.

Kristalina Georgieva y Martín Guzmán
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El ministro de Economía, Martín Guzmán, y la titular del FMI, Kristalina Georgieva.
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El Fondo Monetario Internacional (FMI) volvió a darle respaldo a la propuesta de canje de deuda que la Argentina les hizo a sus acreedores privados al sostener en un documento técnico que esta "sería consistente con el restablecimiento de la sostenibilidad de la deuda con alta probabilidad”. 

No obstante, sostuvo que si bien es "limitado", existe un "margen" para incrementar la oferta "y al mismo tiempo cumplir con los umbrales de deuda y servicio de la deuda estimados por el personal técnico del FMI”.

De acuerdo a versiones off the record adjudicadas al FMI, para que la deuda sea sostenible, el valor presente neto no debería superar los US$50 cada US$100 invertido (o 50 centavos por dólar).

“Es difícil ver como una restructuración con una recuperación en valor presente neto de la deuda por encima del 50% (asumiendo una tasa de descuento del 10 por ciento) puede ser consistente con restaurar la sostenibilidad de la deuda”, sostiene esa fuenta anónima. 

La oferta actual del ministro Martín Guzmán ronda los $47, mientras que la de los acreedores giraría en torno a los US$53. De esta forma, se desprende del análisis del FMI,  la Argentina debería mejorar un poco más su oferta a la vez que los bonistas deberían ceder más en sus pretensiones para alcanzar un acuerdo que evite un default definitivo.

El comunicado del Fondo señala que “el personal considera que la propuesta revisada de reestructuración de la deuda de las autoridades del 26 de mayo sería consistente con el restablecimiento de la sostenibilidad de la deuda con alta probabilidad bajo los supuestos macroeconómico de la nota técnica de marzo y los supuestos de financiamiento de las autoridades contenidos en su propuesta revisada”.

Y agrega que “sin embargo, el análisis también sugiere que existe solo un margen limitado para incrementar los pagos a los acreedores privados y al mismo tiempo cumplir con los umbrales de deuda y servicio de la deuda y otras condiciones establecidas en la nota técnica de marzo”.

El FMI hizo la salvedad de explicar que las condiciones macro son compartidas con las del gobierno argentino, de una caída del PBI de 6,5% para este año y un déficit fiscal primario (antes del pago de intereses de la deuda) de 3,1% del PBI.

No obstante, marcó una diferencia en los supuestos financieros. “Las autoridades asumen que la brecha financiera que surge del servicio oficial de la deuda que vence durante 2021-24 se refinanciaría a una tasa de interés promedio ponderada de 3,5% y a un plazo promedio ponderado de 8,8 años. Bajo el escenario financiero más generoso en la nota técnica (Escenario 3), se supuso que esta brecha se refinanciaría a una tasa de interés promedio del 5 por ciento y a un plazo promedio de 7 años”, delimitó.

Para el caso de que se den los supuestos argentinos, el FMI añadió que “el cociente deuda / PIB se mantendría estable más allá de 2030; las necesidades brutas de financiamiento y el servicio de deuda en moneda extranjera seguirían siendo manejable después de 2030; y el servicio de la deuda a los acreedores privados en 2020-24 sería lo suficientemente bajo como para mitigar los riesgos de refinanciamiento a corto plazo”.

También advierten que estos resultados se podrían dar siempre y cuando no se materialicen ciertos riesgos. “Los supuestos macroeconómicos contenidos en la nota técnica de marzo siguen sujetos a incertidumbres excepcionales, particularmente con respecto al impacto de la pandemia del Covid-19, que implica considerables riesgos a la baja para las perspectivas económicas, la posición fiscal y, potencialmente, la capacidad de carga de la deuda de Argentina”.