Milei y Caputo abrirán la canilla si no logran el superávit

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Esto, tal como señala el economista, Federico Machado, "corresponde a una diferencia de aproximadamente $10.000 millones diarios que corresponde a los intereses devengados de las LEFI, que igual que, los pases, generan inmediatamente un pasivo monetario que respalda depósitos (emisión)."

Entonces, ¿Son iguales a los pases que había anteriormente?

No, la diferencia radica en la promesa del Gobierno Nacional de que periódicamente irá abonando esos intereses con el saldo del superávit fiscal. Si esa promesa se cumple, se retiran los pesos emitidos, con saldo monetario neutro.

Si no sucede, las LEFI son pases con otro nombre.

Es decir, que si el Gobierno de Javier Milei abandona el superávit, el regreso de la emisión estará a la vuelta de la esquina.

El BCRA "No para de emitir"

Eso es lo que señalan desde el diario "En orsai": En el mes de julio, el BCRA informó un incremento del 10,6% en la base monetaria, lo cual desmiente de manera categórica la narrativa oficial de “emisión cero”.

Esta expansión, que alcanzó los 47,7 billones de pesos, subraya las dificultades del Ejecutivo para controlar el volumen de dinero en circulación, un elemento clave en la lucha contra la inflación. Esta expansión, que alcanzó los 47,7 billones de pesos, subraya las dificultades del Ejecutivo para controlar el volumen de dinero en circulación, un elemento clave en la lucha contra la inflación.

Aunque la autoridad monetaria justifica este aumento por una recuperación de la demanda de efectivo desde mínimos históricos, la realidad económica continúa marcada por un escenario recesivo, lo que incrementa las dudas sobre la eficacia del plan gubernamental.

Uno de los aspectos más críticos radica en la implementación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), creadas para absorber el excedente de liquidez generado por la eliminación de los pases pasivos, una medida que en teoría era fundamental para sanear el balance del BCRA.

No obstante, la inyección de 6,7 billones de pesos a través de este instrumento y la rescisión de opciones PUTs sobre bonos del Tesoro han terminado por contradecir la narrativa oficial, produciendo una expansión monetaria que el propio Ejecutivo pretendía evitar. No obstante, la inyección de 6,7 billones de pesos a través de este instrumento y la rescisión de opciones PUTs sobre bonos del Tesoro han terminado por contradecir la narrativa oficial, produciendo una expansión monetaria que el propio Ejecutivo pretendía evitar.

La situación se agrava aún más si se tiene en cuenta la reciente pérdida de reservas internacionales, que en julio superó los 2.620 millones de dólares.

Este drenaje, resultado de un tipo de cambio real multilateral que muestra una apreciación del 20% desde diciembre de 2015, ha erosionado de manera significativa la competitividad de la economía nacional.

La inflación, lejos de estar bajo control, ha absorbido el 85% de los beneficios obtenidos con la devaluación de diciembre de 2023, sumergiendo al país en una crisis de confianza que se manifiesta en la caída de los activos argentinos y en el incremento del riesgo país, que hoy supera los 1.500 puntos.

Inflación en CABA +5,1%: Muy superior a lo que espera Caputo a nivel nacional

El riesgo país

El alza del riesgo país constituye otro claro indicio de la desconfianza. Entre abril y julio, este índice escaló 250 puntos, lo que evidencia la pérdida de confianza de los inversores internacionales en la capacidad de Argentina para cumplir con sus compromisos financieros.

Este incremento en el riesgo país no solo refleja la incertidumbre en torno al futuro económico de la nación, sino que también restringe las opciones de financiamiento en los mercados globales, una necesidad crítica para un país que sigue batallando por estabilizar su economía.

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