BCRA en alerta: Personas humanas compraron más de US$2.400 millones

Junio dejó una señal lago preocupante para el mercado cambiario y para el Banco Central (BCRA): más de un millón de personas compraron dólares billete en el mercado oficial, por un total de US$ 2.416 millones, mientras que apenas 544.000 individuos se desprendieron de sus divisas por apenas US$ 396 millones. La diferencia neta roza los US$ 2.000 millones y marca el mayor drenaje de moneda extranjera por parte de personas humanas desde la corrida post-PASO de 2019 y los picos de 2020.

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Los datos, difundidos por el BCRA en su informe mensual y amplificados por el economista Salvador Vitelli, configuran una escena clara: la apertura total del cepo cambiario para personas físicas, decretada en abril, disparó una carrera al dólar sin precedentes en esta nueva etapa.

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En Jun.-25, 1 millón de personas compraron u$s 2.416 millones mientras que 0,544 millones de personas vendieron u$s 396 millones. pic.twitter.com/sEWZZbu1Vv
— Salvador Vitelli (@SalvadorVitell1) July 25, 2025

Un fenómeno masivo y extendido

El fenómeno no solo impacta por los montos, sino por la cantidad de participantes: más de un millón de individuos accedieron al mercado en un solo mes, un dato que no se veía desde 2020. En aquel entonces, el cepo aún era más laxo y la presión inflacionaria empezaba a mostrar los límites del modelo.

Según el BCRA, el grueso de las compras fue canalizado a través de operaciones sin destino específico, es decir, pura cobertura o atesoramiento. Según el BCRA, el grueso de las compras fue canalizado a través de operaciones sin destino específico, es decir, pura cobertura o atesoramiento.

Además, el gráfico muestra un salto abrupto tanto en volumen como en cantidad de compradores, dejando en evidencia que la flexibilización del régimen activó el instinto defensivo de los argentinos.

Una paradoja monetaria

Mientras el BCRA celebra la acumulación de reservas por REPOs, colocaciones de BONTES y superávit comercial del agro, el mercado de cambios revela una debilidad estructural: los dólares que entran por exportaciones o endeudamiento salen rápidamente por ventanilla en forma de billetes.

Solo en junio, las personas humanas demandaron más dólares billete que lo que ingresó por el agro (US$ 3.640 millones) si se descuenta el impacto de canjes, pagos y consumo. Y si se considera el saldo neto de las personas humanas en todo concepto (billetes, divisas, tarjetas), el egreso fue de US$ 4.357 millones, equivalente a casi el 11% de las reservas brutas del BCRA.

Los gráficos que difundió el economista Salvador Vitelli, elaborados por el propio BCRA, muestran un patrón que se repite en los momentos de tensión: picos en la compra de billetes, caída de las ventas y salto en la cantidad de personas operando.

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Este tipo de movimientos suelen anticipar escenarios de volatilidad o presión sobre los tipos de cambio paralelos. Si bien el oficial sigue intervenido, la demanda minorista empieza a reflejar que la paridad actual no resulta creíble para el ahorrista medio, que prefiere pasarse a dólares incluso a costa de quedarse afuera del sistema.

Sin confianza, no hay superávit que aguante

La apertura del cepo para personas humanas fue presentada como un gesto de normalización. Pero los números de junio muestran que, en ausencia de confianza, esa liberalización se transforma en una válvula de escape.

El BCRA podrá seguir acumulando reservas por vías extraordinarias, pero mientras un millón de personas compren dólares por mes, el problema seguirá siendo estructural. La economía argentina no sufre por falta de dólares, sino por una demanda infinita de cobertura en un sistema donde el peso aún no logró ganarse su lugar como reserva de valor.

Y en ese contexto, el dólar billete sigue siendo, para millones, el único refugio posible. Y en ese contexto, el dólar billete sigue siendo, para millones, el único refugio posible.

Informe_Junio_2025