FALTAN RESPUESTAS Y LAS HORAS PASAN...
¿Yo, señor? No, señor: Buscando capital para YPF
Desde que comenzó la 'crisis YPF', el Estado argentino (Don Pirulero) debate qué porciones del capital societario controlará en el futuro pero no ha respondido quién aportará el dinero para prospección y exploración, que es la cuestión de fondo.
11 de abril de 2012 - 10:38
CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). La más reciente fractura en la relación entre YPF y el Ejecutivo Nacional se originó, en teoría, en las importaciones de energía que debe realizar el Estado en días de carencias en su liquidez de dólares, y en la negativa de la empresa a aportar las divisas para esas importaciones.
Causa no es efecto, y flujo no es stock.
El Ejecutivo Nacional reaccionó ante el efecto pero no resolvió la causa de las desventuras energéticas: la estructura de precios.
El Ejecutivo Nacional y sus amigos gobernadores miran el flujo (cuánto dinero ingresa a YPF, ya que ellos sufren de carencias financieras) y no el stock (las reservas verificadas, para lo que es necesario invertir en prospección/exploración, a veces a fondo perdido).
Por lo tanto, YPF podrá cambiar de manos pero puede terminar resultando la Aerolíneas Argentinas Nº2: un 'agujero negro' para el Tesoro Nacional.
Cristina Fernández pretende que los actores económicos se adapten a las necesidades de la Presidente, quien no asume que la coyuntura es la consecuencia de malas decisiones de política económica acumuladas desde 2003.
El discurso gubernamental fue construido en base al supuesto éxito de la gestión de la economía, el famoso 'modelo' (que es de Roberto Lavagna, no de los Kirchner) y la dispendiosidad del gasto público abultado (que carece de asignación inteligente y permite muchas denuncias de corrupción).
Sin embargo, toda la política energética (desde YPF a Cammesa) es un conjunto de errores decididos por Néstor Kirchner y continuados/profundizados por Cristina Fernández, quien ha llegado a la conclusión de que corregir es demasiado oneroso en términos políticos y prefiere mantener la huida hacia adelante.
Los gobernadores
Con la excepción de Jorge Sapag, gobernador de Neuquén, los mandatarios provinciales en ejercicio no han reclamado públicamente por la errada estructura de precios vigente, que castiga a la producción de gas y petróleo, e influye en las regalías que se pagan.
Por lo tanto, es posible que su percepción ante la presión del Ejecutivo Nacional para que cancelen concesiones a YPF y así provoquen la negociación que anhela Cristina Fernández, resulte básicamente producto de las necesidades financieras de las provincias (por deudas de la Nación + exceso de gasto de los gobernadores) y de la idea de que podrían explotar con empresas vinculadas los pozos en producción.
Sin embargo, nadie ha resuelto aún la cuestión clave: cómo pagar la millonaria inversión necesaria en prospección/exploración, y la consecuente producción indispensable de las nuevas (futuras) áreas.
Los gobernadores no tienen dinero hoy. La Nación tampoco. Ambos pretenden repetir el esquema de los Eskenazi: pagar sus participaciones con ganancias futuras, pero ya está visto que si se distribuyen ganancias de acuerdo a un plan de pagos, no queda el dinero que también reclama el Estado para la prospección/exploración...
Luego, si todos los gobernadores de provincias petroleras son accionistas concurrentes, ¿a qué territorio concederle prioridad a la hora de destinar recursos?
La idea voluntarista de los funcionarios públicos consiste en que los hidrocarburos son recursos no renovables y entonces siempre habrá interesados. Hay una idea muy argentina de que los recursos nunca son escasos. Sin embargo, hay cuestiones a considerar:
1. ¿Quién pondrá capital en una petrolera sin llevarse algo a cambio? O hay dividendos o hay producto o un mix. Es irreal la idea de que vendrán capitales extranjeros suficientes (los únicos disponibles a volumen, tasa y precio compatibles con las necesidades de los hidrocarburos) y aceptarán las necesidades argentinas en cuanto a no distribución de dividendos (reinversión en el aumento de la producción) y precios actuales (que no son los vigentes en el mercado internacional).
2. Nadie pondrá capital en una petrolera donde las decisiones dependan exclusivamente de Nación + provincias, conociendo la volatilidad de las decisiones de los funcionarios públicos argentinos, y la reiterada violación de la seguridad jurídica.
3. Por lo tanto, hay proyectos diferentes acerca de YPF, incompatibles entre sí. Mucho voluntarismo de parte de los gobernadores, e ideología de parte de Axel Kicillof, el responsable de definir el tema de parte de Cristina Fernández. Los chinos ingresando al capital de la petrolera pareciera un objetivo de Repsol, en tanto Nación + gobernadores pretenden administrar ellos. En ese caso ¿cuál sería el rol de Repsol?
Sapag
En el diario La Mañana de Neuquén, el diario vinculado al Movimiento Popular Neuquino, que gobierna la provincia, se conoció el 'mundo ideal' del gobernador Jorge Sapag, quien reiteró el reclamo de cambie la política de precios del Ejecutivo Nacional para con la producción de hidrocarburos:
"El futuro de la empresa petrolera YPF, tema central de la agenda nacional, comenzó a develarse ayer (martes 10/04) en esta ciudad. Luego de un acto realizado en Cordineu, el gobernador Jorge Sapag anunció que la presidenta Cristina Fernández de Kirchner dará a conocer mañana (jueves 12/04), en la reunión convocada por la Organización Federal de Estados Productores de Hidrocarburos (Ofephi), la conformación de una sociedad de economía mixta.
Sin precisar respecto al porcentaje ni la modalidad en que el Gobierno se hará de las acciones de la compañía hispano argentina, Sapag señaló que “seguramente el Estado va a querer gobernar esta sociedad y alentar la inversión privada con un gerenciamiento muy profesional”.
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Consultado sobre el papel que jugarán las provincias petroleras, el mandatario neuquino indicó que podrían integrar el directorio y advirtió. “En lo que hace a las acciones ya veremos las condiciones, nosotros preferimos invertir en perforar con Gas y Petróleo de Neuquén (G&P)”.
“Hay que esperar el anuncio de la Presidenta, en cuanto a las acciones, no puedo adelantar nada porque allí hay costo. Si es pagar con futuras ganancias lo tomo, pero si hay que aportar dinero ahora es más complicado. Nos nos preocupa tanto la participación accionaria como sí la participación en las decisiones que se tomen en YPF”, resaltó.
En este sentido, expresó la posibilidad que los trabajadores también integren el directorio.
Sapag recordó el desarrollo en áreas que la empresa tiene dentro de la cuenca neuquina, que cuenta con una inversión total de US$ 1.500 millones, de los cuales US$ 800 millones corresponden a YPF.
Precisó que en los últimos 12 meses la compañía ejecutó 80 pozos delineadores y descubridores en su mayoría correspondientes a yacimientos no convencionales.
“El Estado nacional quiere tener una empresa testigo en lo que hace a formación de precio”, dijo Sapag, y evaluó como “una buena decisión tener una sociedad de economía mixta que se gerencie profesionalmente, como también permitir que ingresen a Argentina capitales de todo el mundo, de oriente y de occidente, y de todos los países sin discriminación de origen de los recursos”.
Sostuvo que “lo importante es llegar a un final” con el tema de YPF y manifestó la necesidad de llevar “mucha tranquilidad” a los trabajadores de todas de las empresas que operan en la provincia”.
En cuanto al nuevo escenario que se presentará, Sapag afirmó que la Provincia “tendrá que cambiar acciones, controles y decisiones”, que el gobierno nacional deberá “establecer una política de valores de boca de pozo, un régimen de distribución de ganancia y de repatriación de divisas” y que las empresas “tendrán también, en base a esas reglas de juego simples, claras y estables, establecer una voluntad inversora de poner a plena producción los yacimientos en la República Argentina”.
China
En Madrid, anhelan que China les resuelva los problemas.
Si en octubre de 2010 Sinopec compró el 40% de la filial de Brasil, ahora China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) podría aportar a la resolución del conflicto en la Argentina.
Pero Brasil no es la Argentina. Y CNOOC ya tiene un riesgo argentino con el 50% de Bridas, socia de BP en PanAmerican Energy.
Pero no es equivalente Bridas que YPF.
Desde Antonio Brufau se desea una oferta por YPF por US$ 12.000 millones (€ 9.160 millones), operación pendiente de una auditoria de YPF y del visto bueno del gobierno argentino, que tiene derecho de veto.
¿Cómo compatibilizar los dichos de Sapag con la búsqueda de Brufau? Curioso, por cierto: Neuquén y Repsol han mantenido relaciones amigables durante años.
Según distintas fuentes, Repsol habría firmado con la empresa estatal china un 'non-binding agreement' relacionado con la compraventa de YPF previa realización de una pormenorizada 'due diligence' o análisis detallado de las cuentas y de los activos de la filial.
Pero Repsol ha negado alguna negociación con CNOOC.
En cualquier caso, la operación no ha pasado todavía por el consejo de administracion.
En verdad, Repsol necesita un socio estratégico para arreglar la situación de YPF.
Por eso Brufau también es voluntarista. Por ejemplo, la idea de que si CNOOC está en Bridas, se hace más fácil el ingreso a YPF... violando la legislación vigente sobre Defensa de la Competencia y el discurso cristinista antimonopolios...
Hay bastantes cuestiones todavía que evaluar.
Sí es cierto que no es la primera vez que Repsol y CNOOC conversan sobre YPF.
También Carlos Bulgheroni y CNOOC han hablado sobre YPF cuando CNOOC ingresó a Bridas.
Hace 3 años CNOOC contrató a JP Morgan para hacerse con YPF, pero las discrepancias en el precio impidieron concretar la operación. Así fue como recaló en Bridas.
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Ahora, YPF tiene tasación 20% inferior a la que se hizo a finales de 2007 cuando Repsol vendió 15% de YPF -más una opción de compra adicional del 10%- al Grupo Petersen, de la familia Eskenazi, que había sido recomendado por Néstor Kirchner. En ese momento, el precio pagado por la familia argentina situó la capitalización de YPF en US$ 15.000 millones, € 12.000 millones.
CNOOC se comprometería con el Gobierno argentino a invertir el dinero necesario para poner en producción los descubrimientos del área de Vaca Muerta. Según las estimaciones de Repsol, se necesitan US$ 25.000 millones en 10 años para explorar las potenciales reservas de hidrocarburos de esta zona.
CNOOC tiene el dinero pero querrá priorizar la exportación a China. Las empresas chinas buscan recursos en otros países para el mercado chino.
Para Repsol se trata de una decisión estratégica: si resuelve el problema YPF, su cotización pegará un respingo. Hoy en día, YPF aporta cerca del 30% del beneficio de explotación del grupo, además de contribuir con € 600 millones en dividendos por el 57% del capital. Y acapara el 50% de las reservas probadas de crudo, gas y GLP de la totalidad de Repsol.
Pero a la vez se quitaría de encima un grave problema geopolítico, ingresando € 5.200 millones para buscar una inversión rentable y más segura que YPF.
S&P
En tanto, la agencia de calificación crediticia Standard & Poor's ha confirmado el rating 'BBB' de Repsol-YPF, pero ha cambiado su perspectiva de 'positiva' a 'negativa' debido a un entorno operativo "cada vez más complicado" en la Argentina.
"La revisión de la perspectiva refleja nuestra visión de un entorno operativo cada vez más complicado en Argentina y la incertidumbre sobre futuras mejoras de los ratios de crédito consolidados de Repsol-YPF, que fueron más débiles de lo que previmos en 2011", explica.
La agencia advirtió que los dividendos de mayo y noviembre se pagarán en acciones más que en efectivo, algo negativo para el rating.
Además, el comportamiento financiero y operativo de Repsol-YPF cayó por debajo de sus previsiones en 2011. Por un lado, el Ebitda de alrededor de € 7.000 millones fue más bajo de lo previsto, mientras que la deuda fue casi € 5.000 millones más elevada de lo que asumía.
La perspectiva negativa refleja la posibilidad de una rebaja de un escalón del rating de YPF en 2012 si el entorno operativo en Argentina continúa empeorando de forma "sustancial", como, por ejemplo, si se revocan más licencias sin las apropiadas compensaciones o una mayor intervención en las operaciones de YPF. Además, S&P aclara que en su escenario base no contempla ni la nacionalización ni la pérdida de control de YPF.
Mendoza
Pero volviendo al punto de vista de los gobernadores, el caso de Mendoza es muy interesante.
Desde que Francisco Pérez anunció la reversión de 2 áreas petroleras a YPF, en su Gobierno confiaron en que, cumplido el plazo para que YPF se desprenda de los yacimientos, la flamante Empresa Provincial de Energía se haría cargo de Cerro Mollar Norte (Malargüe) y Ceferino (Rivadavia).
Sin embargo, oficialmente descartaron esta posibilidad.
"La Empresa Provincial de Energía no será creada a tiempo", admitió el ministro de Infraestructura, Rolando Baldasso.
El funcionario, quien tiene controla la Dirección de Petróleo, se mostró optimista por el interés "privado" en esas áreas: "Ya hay muchas empresas interesadas".
La principal opción es contemplar en el contrato la futura participación estatal una vez que la Legislatura apruebe la creación de la empresa de energía. "Incluiríamos un artículo en el pliego donde el futuro concesionario reserve una participación para la Empresa Provincial de Energía", precisó Baldasso.
Si bien desde un comienzo se pensó en una concesión compartida, ya que la empresa provincial cuenta con un presupuesto insuficiente para explorar e invertir lo necesario para aumentar la producción, el gobernador confiaba en que se encontrara lista dentro de los 90 días de plazo que tiene YPF para entregar las áreas revertidas.
Y no es así.
Sobre las posibles empresas que podrían quedar a cargo de Cerro Mollar y Ceferino, Baldasso subrayó que "en Mendoza hay 9 firmas" con capacidad para extraer el crudo de esos yacimientos y agregó: "Estamos evaluando el pliego de licitación".
Pero Mendoza ya tiene malas experiencias, de cuando Julio Cobos era gobernador, sobre concesiones petroleras.
Mientras tanto, en la Legislatura, el proyecto de creación de la empresa cuenta con la oposición del Partido Demócrata y reparos de la UCR.
Básicamente, sostienen que será "difícil" que el Gobierno consiga los recursos necesarios.
"No estamos dispuestos a ir a ciegas en una política energética que no está clara", sostuvo el senador Armando Camerucci, poniendo en duda la aprobación de parte de la UCR.
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