Horst Paulmann, el empresario chileno que compró Disco

Paulmann también tiene proyectadas las inversiones hasta 2005, donde se incorpora la oferta que acaban de hacer por el 100% de las operaciones que la holandesa Royal Ahold tiene en Argentina (Disco), por US$50 millones, y siguiendo por el Portal de Valparaíso, cinco nuevos hipermercados Jumbo, el mall de La Dehesa, la transformación de la cadena Proterra en Easy y el proyecto para las 32 hectáreas del terreno de la ex Fisa.

Según explicaron los hombres que rodean al empresario, sus éxitos de deben a que emitió bonos por 6 millones de UF, contrajo deudas con entidades financieras locales y extranjeras a corto y largo plazo y creó toda una política de inversiones y dividendos que lo tienen más que relajado.

Paulmann parece un hombre muy organizado y precavido, que nada lo toma por sorpresa. "El secreto para que la plata alcance -tome nota- es mucho orden, una dosis importante de buena suerte y una política de dividendos que permita tener un excedente de caja relevante como para financiar los proyectos", explicó Laurence Golborne, el gerente general Corporativo de Cencosud.

Por otro lado, aseguran que el endeudamiento no es algo que les quite el sueño, que llega a septiembre del 2003 debemos a US$515 millones, con fondos disponibles por unos US$120. Con ese monto, la deuda financiera consolidada de Cencosud es de 0,57 veces sobre el patrimonio, lo que es un nivel bastante adecuado para el negocio.

Considerando el covenants de 1,3 veces y el actual nivel de endeudamiento financiero, Cencosud todavía podría endeudarse en más de US$500 millones, declaró a Capital Rodrigo Rojas, gerente de estudios de FIT Research. Pero dado que estos datos son a junio, la compra de Santa Isabel debería ajustar un poco más las razones de endeudamiento.

Golborne explicó que por ahora están cómodos con el nivel de endeudamiento y, en el corto plazo al menos, no se prevé una variación significativa en él. No estamos pensando en una nueva emisión de bonos y la apertura en bolsa es un tema que compete a los accionistas, y hasta donde yo sé, no existe una definición de ellos ni de nuestro directorio en esta materia, explicó.

Pero la prensa dice lo contrario. Según El Mercurio, Cencosud sale a la bolsa, sí o sí, el primer trimestre del 2004, aunque aún no se sabe el porcentaje que ofrecería a los inversionistas.

Cencosud tiene 18 hipermercados Jumbo, 39 Easy, 14 centros comerciales y cinco Aventura Play Center, más 75 locales de la cadena Santa Isabel en todo Chile.

Con Santa Isabel, Cencosud alcanzó una participación de mercado de 19% en Chile, convirtiéndose en el segundo operador de supermercados del país.

Para pagar Santa Isabel, contrajo un crédito sindicado de bancos nacionales y extranjeros, liderado por el BBVA (50%) y seguido por Rabo-bank (40%) y Corpbanca (10%), en muy buenas condiciones. El pago, de acuerdo a lo publicado por la SVS, será de US$14,5 millones por el paquete accionario controlado por Royal Ahold y sus filiales en Santa Isabel; US$62,5 millones por la deuda que mantenía Santa Isabel S.A. con empresas relacionadas con Royal Ahold; y 17,5 millones por la deuda que mantenía Santa Isabel S.A. con los bancos ABN Amro y Rabobank. Dinero que para una empresa que genera utilidades por sobre los US$60 millones anuales y caja por unos US$120 millones al año, es más que pagable.

Cencosud presenta una preferencia por el financiamiento por medio de recursos propios, sostiene María Teresa Larroulet, analista de Feller Rate-Hasta. El 50% de sus activos están financiados por su patrimonio y el resto corresponde a pasivos exigibles de corto y largo plazo, en donde se observa una alta proporción de cuentas por pagar, propia de la industria supermercadista y del comercio al detalle.

Y en eso, los resultados ayudan mucho. Aunque las inversiones no alcanzarán un punto de equilibrio sino hasta por lo menos tres años de operación, a junio Cencosud ya había aumentado su utilidad en 6%, llegando a cerca de US$30 millones. Las ventas también mostraron lo suyo. Al primer semestre, y sin considerar Santa Isabel, realizó ventas por US$580 millones, lo que representa un crecimiento de 25% respecto al mismo período 2002.

Para este año, proyectan ganancias por US$70 millones; un 14,7% más que el 2002. Y para el 2004 las proyecciones son espectaculares: las ventas alcanzarán los US$900 millones, representando la operación de Jumbo-Santa Isabel en Chile entre el 40 y 50% de los ingresos consolidados. Easy equivaldrá al 25% y los centros comerciales junto a la operación de Jumbo en Argentina representarán el resto.

Entre las próximas inauguraciones, se encuentra el Jumbo Peñalolén y el Portal La Dehesa antes de fin de año, dejando para el 2004 el Jumbo Gran Avenida y de Temuco y el Portal Valparaíso Jumbo Easy.

Paralelamente el grupo está analizando la compra de activos de supermercados Las Brisas, de Jürgen Paulmann, hermano de Horst.

La oferta no vinculante por el 100% de la holandesa Royal Ahold en Argentina (Disco), lo convierte en segundo operador de ese mercado con un 25% (Jumbo 6% y Disco 19%).