Bimbo afirma que ya aprendió de sus errores en USA

La empresa panificadora mexicana Grupo Bimbo compró las operaciones que la canadiense George Weston tiene en USA: US$2.380 millones + US$125 millones por ciertos activos financieros.
La compra más que duplicará la presencia de Bimbo en USA, y se financia con US$2.300 millones en deuda bancaria y efectivo disponible, informó Bimbo en un comunicado de prensa.
Bimbo Bakeries USA ahora cuenta con 35 plantas, 7.000 rutas de distribución y más de 15.000 empleados.
Según Zacarías Ramírez, de CNN Expansión, cuando los directivos de Bimbo se reunieron con analistas financieros el 04/06/2008, en Fort Worth, Texas, y afirmaron que no planificaban ninguna compra relevante, "las conversaciones con sus socios canadienses de Weston Foods estaban por entrar en fase de definiciones", según Luis Sampson, director corporativo de Finanzas de Bimbo.
Pero Bimbo tendrá que demostrar que puede gestionar semejante crecimiento. Moody's Investors Service bajó las calificaciones de emisor quirografario a Baa2 y en escala nacional de México de Grupo Bimbo a Aa2.mx, desde Baa1 y Aaa.mx, respectivamente; y las calificaciones permanecen en revisión para otra posible baja, luego de la adquisición de la panificadora Weston Foods.
La compra de Weston Foods, sujeta a las formalidades legales, no sólo es un desafío sin precedentes para Bimbo por el valor de la transacción sino por el antecedente de su negocio en USA: 10 trimestres consecutivos con pérdidas operativas.
"Se cometieron errores al integrar la 1ra. compra en USA, pero ya fueron superados y hoy Bimbo tiene experiencia en asimilar empresas", dice Sampson.
El 10 de diciembre de 2008, 1 año después de que descartó comprar la quebrada Interstate Bakeries Corporation, Bimbo anunció la compra a Dunedin Holdings de la canadiense George Weston.
La transacción reducirá la dependencia de las operaciones en México, que hoy día genera 65% de ventas y 85% del flujo operativo; con Weston Foods esos indicadores caerían a 50% y 65%, respectivamente.
Pero el mercado no se deja llevar; las acciones de Bimbo cayeron casi 3% en el día, debido a la posición endeble en que la coloca la deuda contratada para financiar la compra.
Bimbo arribó a USA en los '80, con la venta de pan y tortillas entre hispanos de estados sureños, y entonces adquirió empresas menores.
Pero el1er. gran salto fue en 2002, con la compra de marcas y activos de Weston Foods en la costa oeste, por US$610 millones.
Luego, las dificultades de Bimbo para ajustar sus productos a los hábitos de los estadounidenses -que eran empujados por la dieta Atkins a alejarse de las harinas-, y un complicado proceso de implementación de sistemas ERP (para la planificación de los recursos de la empresa) en la sede corporativa en México, retrasaron hasta 2005 la obtención de resultados positivos.
Ahora promete que la historia será diferente.
Tendrá que demostrarlo para devolver los préstamos negociados con 6 bancos: US$600 millones a un plazo de 1 año, US$900 millones a 3 años, y US$800 millones a 5 años.
Al cerrar la compra, su efectivo quedará en US$375 millones, a lo que sumará US$300 millones de flujo generado en el 1er. año con Weston Foods en su contabilidad.
Pero hay un vencimiento de sus obligaciones financieras, a finales de 2009, por US$682 millones.
Bimbo tiene que refinanciar, en un entorno de tasas al alza y una baja en su calificación que le encarecerá el crédito.
En 2010 vencen US$600 millones y US$900 millones en 2011. "Las necesidades de liquidez serán altas en los próximos años", advirtió Enrique Gómez Tagle, de S&P, a CNN Expansión, al explicar la baja de la calificación.
Pero los de Bimbo se tienen confianza: "Teníamos que tomar esa iniciativa", y Sampson agrega que Weston Foods es una empresa socia, sus negocios complementan a los de Bimbo Bakerie USA y ha invertido en los últimos años US$500 millones en su planta productiva y de distribución.
"Bimbo no está pagando un alto precio por Weston Foods", aseguró, pues mientras Flowers Food, una de las mayores panificadoras en USA, tiene un valor en múltiplos de 10 veces su flujo operativo, por Weston Foods se pagará un múltiplo de 8,6 veces.
Bimbo estima obtener 80% de los US$95 millones esperados en sinergias entre 2010 y 2011, y asumirá gastos por US$60 millones en homologar sus plataformas.
La compra será con cargo a la operación en México, cuyo margen anual de flujo operativo hasta junio de 2008 fue de 14,8%, contra 7,6% en Latinoamérica y 2,3% en USA; dado que las ganancias son en pesos mexicanos, 2/3 de la deuda para comprar Weston Foods se denomina así para evitar el riesgo cambiario.
Los altos precios de las materias primas revivieron en el 1er. trimestre de 2008 la pesadilla de los flujos operativos negativos. Pese a ser líder en Texas y California con las marcas Mrs Braid's y Oroweat, llegar a los latinos en 45 estados con Bimbo y Marinela y aportar 22% de las ventas del grupo, la contribución de Bimbo Bakerie USA al flujo operativo consolidado es de sólo 3,9%.
Bimbo espera que la cobertura nacional de Weston Foods y la cercanía de su red de distribución a grandes centros de consumo mejore los costos de Bimbo Bakerie USA, que los productos premium en su gama ayuden a elevar ventas y que los márgenes se expandan con más capacidad de servicio y negociación ante los autoservicios, que concentran cerca de 70% de las ventas de pan.
Bimbo Bakerie USA adoptará prácticas de Weston Foods tales como la tercerización de algunos productos, su plataforma tecnológica provista por Oracle, y el equipo de gestión encabezado por Gary Prince, anticipó Sampson.
Bimbo también echó mano a firmas como Atlas Strategic Advance, que ayudó en la compra; Clearly and Rich Mueller, en lo legal; White & Case, en temas de competencia y regulatorios, y McKenzie, en el diseño de estrategia y sinergias.