La situación es más grave: el 15 de diciembre el Estado debe cancelar el Cupon PBI que representa más de u$s 2.200 millones y sin las reservas de libre disponibilidad que vino utilizando este año, deberá echar mano a las reservas internacionales que ya vienen castigadas en su intento de sostener la cotización del dólar.
A esto se suma otro dato de la realidad, si bien la corrida mermó en los últimos días, aún no cesó. Y lo reconoce la misma Mercedes Marcó del Pont, titular de la entidad –y que por decisión de Cristina Fernández seguirá ocupando ese sillón a pesar de su ineficiente gestión- este miércoles 07/12 cuando declaró que "va convergiendo a cero la salida de los depósitos bancarios".
También adelanto lo que se viene en el segundo mandato de Cristina: "la flotación administrada del tipo de cambio está para quedarse". "El sistema de flotación administrada demostró éxito porque garantiza un tipo de cambio competitivo para proteger la producción y el empleo", completó.
Recordamos datos de Massot & Monteverde que sería oportuno que alguien respondiera en torno a la cuestión de las reservas:
• Las reservas “de libre disponibilidad” —concepto falazmente rescatado de la ley de Convertibilidad como artilugio para aplicarlas al pago de vencimientos con acreedores privados— se han extinguido.
• Las reservas internacionales representaban $ 196.139 millones al 23 de noviembre, según datos oficiales.
• Ese número se ubica por debajo de los $ 199.605 millones que registró la base monetaria ese mismo día, lo que significa no solamente que ese margen se ha agotado sino que hoy las reservas no alcanzan a respaldar la base monetaria, tal como lo exige la ley.
• De esta forma, el BCRA ya estaría violando lo dispuesto por la Ley 25.561, que reformó el régimen cambiario.
• El artículo 4° de esa norma sostiene que las reservas del BCRA “serán afectadas al respaldo de la base monetaria”.
• Establece asimismo que su cómputo “a los fines de esta ley se efectuará a valores de mercado”.
• El artículo 6° establece que “la base monetaria en pesos está constituida por la circulación monetaria más los depósitos a la vista de las entidades financieras en el BCRA”.
• La cuestión será particularmente crítica la próxima semana porque se deben pagar los cupones atados al PBI.
• De efectuarse el pago, el directorio del BCRA estará violando en forma manifiesta lo ordenado por la ley.
• El Central pretende cubrirse legalmente argumentando que el fondo de desendeudamiento previsto para este año ya fue conformado previamente.
• Por otro lado, el Presupuesto 2012 contempla nuevos pagos con reservas internacionales.
• En lo que resta del mes, entre cupones atados al PBI, vencimientos con organismos internacionales y cupones de intereses de los bonos Discount y Global 2017, el BCRA perderá reservas por US$ 2.727 millones.
• Los fondos para la cancelación de los vencimientos de deuda ya fueron acreditados en febrero en una cuenta del Tesoro en el BCRA.
• Esos fondos siguen siendo computados como reservas.
• Esto quiere decir que las reservas se verán disminuidas en la medida que se abonen los vencimientos previstos.
> Claro que las reservas sólo caen si los ahorrista retiran los dólares luego de acreditarse el pago.
> Pero es difícil que, con el actual cerrojo a la salida de divisas, los tenedores de bonos mantengan los fondos cobrados en sus cuentas.
• El pago del cupón PBI es el próximo 15/12.
• El proyecto de Presupuesto 2012 prevé utilizar US$ 5.674 millones de las reservas para pagar deuda pero —nuevamente— se carecerá de margen para tal fin.
• Una posibilidad es modificar la Carta Orgánica del BCRA para modificar la limitación que ahora impide el uso de más reservas para el pago de deuda.
• Una alternativa —no poco probable— es que el peso se devalúe y las reservas expresadas en pesos vuelvan a ubicarse en un nivel lo suficientemente por encima de las reservas para contar con el excedente —“reservas de libre disponibilidad”— necesario.