No preste atención al barullo: Javier Milei embiste contra el periodismo como mecanismo de distracción de la opinión pública, y Luis Caputo se suma para que no se hable de lo importante: si no reeditan el escenario del blanqueo, su economía entra en problemas. El dólar mayorista saltó 2,5% a $ 1.200, lo que provocó la suba de todos los tipos de cambio en 2%: desde el del Banco Nación, que trepó a $ 1.210, hasta el promedio del dólar minorista en los bancos, que subió a $ 1.217. "Tenemos inicio de mes con más demanda de dólares, provenientes de minoristas y pocas ventas del campo por retraso en la cosecha", describió Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance. El interés por tener dólares contradice el esfuerzo del ministro Luis Caputo por lograr que el público se desprenda de dólares. En tanto, interesante la lectura del más reciente informe del centro de estudios Fundación Capital, que dirige Carlos Pérez. Aquí 9 fragmentos:
FUNDACIÓN CAPITAL
Obsesión de Luis Caputo por reeditar el escenario del blanqueo
Luis Caputo necesita reeditar el escenario del blanqueo: dólares que ayuden a mantener el tipo de cambio más cerca del piso que del techo de la banda, un ancla para la desinflación.
Blanqueo, aquellos días dorados que provocan melancolía a Luis Caputo.
##"Luego de la salida parcial del cepo, se advirtió una flotación con alta volatilidad. Ésta fue mayor que la observada en otras monedas de la región y en períodos comparables como la salida del cepo en diciembre de 2015. La mayor variabilidad tiene efectos que podrían desafiar el escenario de desinflación y calma cambiaria al que apuestan las autoridades."
##"Uno de ellos es el sesgo inflacionario de una mayor incertidumbre. En este marco, las autoridades buscan reeditar el escenario del blanqueo, sumando la búsqueda de una remonetización en dólares a los ya obtenidos desembolsos de organismos internacionales."
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##"Si bien habrá que ver qué tipo de medidas se impulsan, las autoridades parecen estar apostando por un ingreso de dólares que ayude a mantener el tipo de cambio más cerca del piso que del techo de la banda, funcionando como ancla para la desinflación."
##"La mayor incertidumbre viene dada por una zona de flotación que arranca en el 40% ($ 1.000/$ 1.400) y se expande al 66%, con una corrección diaria correspondiente al 1% mensual. Es decir, el techo de la banda se aproximará a $ 1.524 hacia fin de año y el piso a $ 919. A esto se suma que las autoridades afirmaron que el Banco Central no comprará divisas dentro de las bandas, mientras el Fondo Monetario Internacional expresó que las ventas al interior no están previstas. En definitiva, una flotación dentro de bandas muy anchas, luego de un crawling peg profundizado (pasando de un 2% de deslizamiento mensual a un 1% en febrero)."
##"Esta mayor volatilidad actual se podría adjudicar a un contexto internacional más incierto. No obstante, en el mismo período el Real brasileño mostró un desvío de sólo 0,6% (y el Sol peruano del 0,3%, por mencionar algunos ejemplos). Más aún, incluso considerando un período más amplio desde el segundo semestre de 2024, el desvío en la evolución del tipo de cambio en el país vecino fue menor al 1%."
##"A su vez, la volatilidad reciente del peso argentino es mayor que la que se registró el último año en el dólar financiero. Considerando el MEP como referencia, el desvío en 2024 fue del 1,7%, a pesar de ser un mercado más pequeño (si bien el volumen resultó más alto que en otros años dado el dólar blend 80/20 y la restricción cruzada para el pago de importaciones)."
##"Lo cierto es que van pocos días desde la salida parcial del cepo y que en las últimas jornadas parece haberse estabilizado en una subzona ($1.160-$1.190). Resta ver hacia delante si evolucionará más cerca de lo advertido en los primeros días o de la dinámica más reciente. Las autoridades se encuentran apostando fuerte a que se sienta la desinflación. (...) Las proyecciones de inflación de abril se ubicaban más cercanas al 5% mensual, mientras ahora lo hacen más próximas al 3%. Registros más bajos a lo esperado son una buena noticia, siendo que una mayor volatilidad genera un sesgo inflacionario. Frente a una desinflación que ya se había frenado (la inflación núcleo promedió el 3,2% mensual desde diciembre), buscarán compensarlo con una política fiscal, monetaria y salarial más dura."
##"Por último, vale mencionar el desafío adicional que puede tener el intentar llevar el valor del dólar por debajo de $1.000 en este trimestre estacionalmente holgado en oferta de dólares, en un marco en que cada vez se requiere un mayor esfuerzo para poder cumplir con la meta de acumulación de reservas netas. Un tipo de cambio cercano al piso de la banda, tiene una posibilidad de suba del 40% dado el ancho entre ambas bandas. Durante el 3er. trimestre, la oferta de divisas suele menguar y las elecciones legislativas se encuentran más próximas, por lo que es posible que se precise una mayor oferta compensatoria."
##"En definitiva, las autoridades se encuentran intentando reeditar el escenario post blanqueo, pero con el desembolso de dólares del FMI y buscando que sigan ingresando divisas, por ejemplo, vía medidas que permitan una remonetización en dólares. Si bien han pasado pocas jornadas desde la salida parcial del cepo, se evidencia una importante volatilidad respecto de otras monedas y del peso argentino en otros períodos comparables. Esta es una variable a monitorear, en tanto una mayor incertidumbre podría desafiar el escenario de desinflación y calma cambiaria al que apuestan las autoridades."
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