Gemsa: Crisis financiera y pausa en la negociación de sus ONs

Generación Mediterránea S.A. (GEMSA)

La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) informó este lunes 5 de mayo la interrupción transitoria de la negociación de los valores negociables de Generación Mediterránea S.A. (GEMSA), empresa del Grupo Albanesi, por considerar que se encuentra afectado el curso normal de negociación. La medida se adoptó en el marco de las facultades delegadas por la Ley 26.831 y el Reglamento de Listado de BYMA, y permanecerá vigente hasta tanto haya mayor información.

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La decisión fue comunicada oficialmente por el gerente técnico y de valores negociables de la BCBA, Roberto Chiaramoni, y encendió todas las alarmas en el mercado.

El pronunciamiento se produce en simultáneo con el incumplimiento de pago de intereses por parte de GEMSA, que debía afrontar vencimientos por US$19,5 millones correspondientes a tres series de obligaciones negociables el mismo día del anuncio. El pronunciamiento se produce en simultáneo con el incumplimiento de pago de intereses por parte de GEMSA, que debía afrontar vencimientos por US$19,5 millones correspondientes a tres series de obligaciones negociables el mismo día del anuncio.

GEMSA no pagó y hay riesgo de default técnico

Generación Mediterránea S.A. y Central Térmica Roca S.A., ambas bajo control del Grupo Albanesi, notificaron a la Comisión Nacional de Valores (CNV) que no cumplirían con los pagos previstos para el 5 de mayo de 2025, encendiendo la alerta sobre un posible default técnico si no regularizan la situación dentro de los plazos de gracia.

Los títulos en cuestión son las ON Clase XXXIX (con 30 días de gracia) y las Clases XL y XLI (con solo 10 días hábiles antes de configurar incumplimiento), emitidas bajo un programa global por hasta US$1.000 millones.

Desde la compañía aseguraron estar evaluando alternativas para priorizar la continuidad operativa y proteger los intereses de los acreedores, aunque por ahora no hay precisiones sobre un plan de acción concreto.

Acumulación de deuda y presión financiera

El incumplimiento se da en un contexto de fuerte actividad financiera por parte del grupo. Solo en 2024:

En junio, GEMSA emitió las ON Clase XXXI por US$38,6 millones, con tasas de entre 12,5% y 15% anual, y vencimiento en mayo de 2027.
En agosto, colocaron las Clases XXVIII, XXIX y XXX, más una ampliación de la Clase XXIV, por hasta US$40 millones, incluyendo instrumentos en dólares, pesos Badlar y UVAs.
En febrero de 2025, lanzaron las ON Clase XLII en pesos, a tasa variable, por hasta US$5 millones, ampliables a US$20 millones.

Pese a la solidez de los activos, la calificadora FIX ya había advertido que el aumento del costo financiero —sobre todo hacia fines de 2024— presionaba los flujos de caja y comprometía la flexibilidad financiera del grupo.

Contexto de inversiones y dudas en el mercado

Albanesi venía de ejecutar un plan de inversión por US$600 millones, con obras como la Central de Cogeneración Arroyo Seco (US$165 millones) y la ampliación de la Central Modesto Maranzana en Córdoba (US$190 millones), que elevó la capacidad instalada total a más de 1.800 MW.

Sin embargo, la falta de pago y la suspensión de cotización de GEMSA golpean la credibilidad del grupo en los mercados de deuda y abren la puerta a eventuales activaciones de cláusulas de cross default, con impacto en otras emisiones en circulación.