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US$5.400 MILLONES DEL FMI

La Rosada ahora dice que no necesita desembolso pero las reservas del BCRA dicen que sí

Lun, 16/09/2019 - 8:41am
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Por Urgente24

La Casa Rosada parece resignada que no habrá desembolso del FMI por US$5.400 millones pero, lejos de reconocerlo, intenta mostrar indiferencia. Sin embargo, el Banco Central no luce solvente para los vencimientos que se vienen y será necesario, en todo caso, extremar las medidas restrictivas.

Banco Central de la República Argentina (BCRA)
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Según el diario La Nación, desde el Ministerio de Hacienda se muestran indiferente al desembolso del FMI por US$5.400 millones: "Con las medidas cambiarias y financieras que tomamos, no hay una necesidad inmediata de recibir esos fondos".

Lo cierto es que el titular de esa cartera, Hernán Lacunza, iba a viajar desesperado días atrás pero no tenía sentido: desde el organismo multilateral de créditos ya advirtieron que no se hará el giro hasta después de las elecciones del 27 de octubre.

El problema es que esos fondos ya no serían de libre disponibilidad, tal como venía ocurriendo hasta ahora, y la Casa Rosada tendría que extremar las medidas restrictivas para cumplir con ciertas obligaciones.

El economistas Maximiliano Montenegro hizo un ejercicio muy interesante: ¿Alcanzan los dólares del Central para llegar al 10 de diciembre sin medidas más drásticas?

"Según nuestro cálculo, si descontamos de las reservas brutas del Banco Central; el swap de monedas con China, los depósitos en moneda extranjera -encajes bancarios -, otros créditos con Bancos Internacionales y Derechos especiales de giro (DEG), el BCRA hoy cuenta con poco más de U$S 13.200 millones de dólares. Pero como se dijo también están los U$S 7.216 millones del FMI para el "fortalecimiento de reservas", supuestamente "intocables", pero a tiro de una negociación política con Washington. Entre ambos conceptos suman U$S 20.432 millones de dólares", comienza aclarando.

En este sentido, resume que "hay U$S 5.677 millones de dólares que tienen personas físicas y habrá que pagar con las reservas porque no entran en el “reperfilamiento” de LETES. Y otro 15% del resto, en manos de empresas, que también se deberá abonar con reservas (aproximadamente 95 millones de dólares) en el corto plazo".

Si mantiene el ritmo de ventas de divisas promedio diario de US$53 millones que existe tras el control de capitales, el BCRA necesitará US$ 265 millones semanales para mantener "tranquilo" al dólar. "A menos que se refuercen las restricciones, eso daría unos US$ 1.060 millones de dólares por mes. Hasta el 10 de diciembre, suponiendo que se mantiene siempre el mismo ritmo de ventas del Central, serían necesarios más de US$ 3.180 millones", insiste Montenegro.

Y luego agrega: "Si sumamos estos tres rubros: Intervención cambiaria (US$ 3.180 millones), vencimientos de Letes sin reperfilar (US$ 5.750 millones) y vencimientos de bonos soberanos (US$ 5.613 millones) la demanda total de dólares ascendería a US$ 14.543 millones, más que las reservas netas del Central.

Por último, respecto a los depósitos en moneda extranjera. Vale señalar que los bancos captan depósitos en dólares, prestan una parte de los depósitos a empresas que son generadoras de divisas -exportadoras- y el resto queda “encajado” e inmovilizado en el Banco Central. Al 11/09 el total de encajes por depositos en dólares en BCRA ascienden a 7.950 millones de dólares".

Para finalizar, agrega: "Si suponemos que el ritmo de retiro de depósitos en moneda extranjera se mantiene en unos 400 diarios (viene desacelerando en las últimas jornadas post-cepo) y los bancos pueden recuperar 100 millones diarios de los dólares prestados a los exportadores, tendríamos salida neta de 300 millones de dólares diarios. Con lo cual el stock actual de encajes alcanzaría para devolver depósitos en dólares sin dificultades poco más de 26 dias hábiles. De ahí que sea tan importante para llegar al 10 de diciembre sin medidas mas drásticas, como se dijo, que se reduzca fuertemente el retiro de depósitos en dólares de los bancos. 

Sea como fuere, todos los números anteriores muestran que sin nuevas medidas que restrinjan los pagos o la demanda de dólares, con las reservas netas o reales de US$ 13.200 millones se llegaría con demasiada incertidumbre al 10 de diciembre próximo".

Es decir, el gobierno no puede prescindir de un desembolso clave que le aseguraría acomodar la nave para llegar al 10 de diciembre sin complicaciones. Por eso, según trascendidos, se habría abierto una negociación con el FMI para utilizar los US$ 7.200 millones que el FMI pidió no tocar para "fortalecimiento" de las reservas del Central.

En lo que va de septiembre (10 días hábiles), las reservas del Central cayeron U$S4.000 millones.