Licitación: El Gobierno logra un respiro y adjudica $5,9 billones

El equipo liderado por Luis Caputo recibió ofertas por un total de $6,32 billones, de las cuales adjudicó $5,9 billones, logrando un excedente de $830.000 millones por encima de los pagos previstos para el próximo lunes. Según informó el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, este excedente será depositado en la cuenta del Tesoro en el Banco Central, ampliando el "colchón de liquidez", una de las herramientas que el Gobierno utiliza para gestionar la expansión y contracción monetaria, junto al stock de Letras Fiscales (LEFI) en poder de los bancos.

Para los inversores, el Ministerio de Economía presentó una gama de nueve títulos, entre los que se incluyeron cuatro letras capitalizables a tasa fija (Lecap) con vencimientos en enero, abril, mayo y agosto; dos Boncaps con vencimientos en octubre y diciembre de 2025; dos bonos ajustados por inflación (Boncer) con plazos a diciembre de 2025 y marzo de 2026; y un bono dólar linked con vencimiento en diciembre de 2025.

Lo que se sabía

image.png

¿A dónde fue la demanda?

Los títulos más demandados fueron la Lecap más corta, con $1,65 billones adjudicados, y el Boncap más largo, que atrajo $1,08 billones. En cambio, los Boncer y el bono dólar linked solo captaron $520.000 millones, lo que algunos interpretan como una señal de que los inversores no esperan un levantamiento del cepo cambiario a corto plazo. De hecho, tanto el presidente Javier Milei como el ministro Caputo han reafirmado en entrevistas recientes que la economía aún no está lista para eliminar el control de cambios.

Felipe Núñez, miembro del equipo económico, agregó que las tasas de los instrumentos ajustados por CER y los bonos dólar linked muestran que el mercado aún anticipa una apreciación real del tipo de cambio, lo que explicaría la baja demanda de estos títulos.

Quirno celebró la emisión de Boncaps como una estrategia para "extender el plazo promedio de los vencimientos de la deuda en pesos", un logro importante para el Tesoro en su intento de mejorar la sostenibilidad de la deuda.

Licitación: Rendimientos

En cuanto a los rendimientos, las tasas de las Lecaps oscilaron entre el 3,87% y 3,9% mensual, mientras que los Boncaps rondaron el 3,9%. Por su parte, los Boncer ofrecieron tasas reales anuales del 9,99% y 10,39%, y el bono dólar linked cerró con una tasa negativa del 2,01%. Aunque las tasas bajaron levemente respecto a la licitación anterior, Economía debió pagar rendimientos superiores a los del mercado secundario para asegurar el fondeo necesario. Según el economista Javier Giordano, esto demuestra que "la prioridad en esta ocasión fue refinanciar los vencimientos".

Salvador Vitelli ilustra este "excedente de rendimiento ofrecido" con el siguiente posteo en X:

Este enfoque difiere de la estrategia utilizada en la licitación de septiembre, cuando el Gobierno optó por no adjudicar todas las ofertas recibidas, lo que derivó en un rollover parcial. En aquel entonces, Quirno justificó la baja renovación señalando que los bancos habían desarmado sus posiciones en Lecaps debido a una mayor demanda de crédito por parte de sus clientes, lo que interpretó como un signo de "remonetización en pesos de la economía", una dinámica que denominó "crowding in", al desplazar financiamiento del sector público al privado.

image.png

Más contenido en Urgente24:

Aerolínea low cost cerca de la quiebra tras grandes pérdidas

El Cantando 2024 va cuesta abajo y Flor Peña decide dar un paso al costado

Will Smith a punto de perderlo todo: Fotos turbias lo vinculan con Diddy Combs

Prepagas: El Gobierno les dio más tiempo para preparar los nuevos aumentos

Yuyito González ¿primera dama?: La decisión que tomó Milei para cuidarla