El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado este 7 de abril por el Banco Central (BCRA) reflejó una actualización de los pronósticos de consultoras, centros de investigación y entidades financieras, sobre la base de datos relevados entre el 27 y el 31 de marzo. En total, participaron 39 analistas, entre ellos 27 consultoras locales e internacionales y 12 bancos con operaciones en el país.
Nuevo REM del BCRA
Inflación: Misma tendencia pero mayor inercia
En su tercer informe del año, el consenso del REM corrigió al alza las estimaciones de inflación para marzo, ubicándola en 2,6% mensual, lo que implica 0,4 puntos porcentuales más que el sondeo anterior. El Top 10 –grupo que reúne a quienes mejor pronosticaron esta variable en el pasado reciente– anticipó una suba de 2,5% mensual, también 0,4 p.p. más que el REM previo.
Para el IPC Núcleo, que excluye precios regulados y estacionales, los pronósticos también se ajustaron hacia arriba: el conjunto de analistas lo ubicó en 2,6% y el Top 10 en 2,5%, lo que representa subas de 0,5 y 0,3 p.p., respectivamente. Sin embargo, para los meses venideros se espera una trayectoria descendente en la inflación, tanto general como núcleo.
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PBI: Mejora la proyección de crecimiento para el año
El informe también reflejó una mejora en la actividad económica: el Producto Bruto Interno desestacionalizado habría crecido 1,5% en el primer trimestre, respecto al último de 2024, 0,4 p.p. más que lo previsto anteriormente. Para los próximos dos trimestres, los analistas proyectan subas de 0,6% y 0,8%, respectivamente.
A nivel anual, el crecimiento estimado para 2025 se elevó a 5,0%, 0,2 p.p. por encima del informe previo, mientras que el Top 10 fue más optimista, con una suba de 5,5%, lo que implica una corrección de 0,7 p.p. frente a las proyecciones anteriores.
Mercado laboral: Baja la desocupación
La tasa de desocupación abierta fue estimada en 7,0% de la Población Económicamente Activa (PEA) para el primer trimestre del año, 0,3 p.p. menos que en el REM previo. El Top 10 la ubica en 7,1%, también con una corrección a la baja de 0,2 p.p.. Hacia fines de 2025, se espera que la tasa de desempleo caiga a 6,5%, consolidando la tendencia descendente.
Tasas de interés: Se proyecta un sendero descendente
Para abril, se espera que la Tasa de Adelantos en Cuenta Corriente (TAMAR) de bancos privados se ubique en 30,2% nominal anual (TNA), equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,5%. Para diciembre, los participantes proyectan una TAMAR de 24,1%, con una efectiva mensual de 2,0%, lo que refuerza la percepción de una política monetaria más laxa en los próximos meses.
Tipo de cambio: Depreciación gradual y controlada
En cuanto al tipo de cambio nominal, la mediana de las proyecciones lo ubica en $1.080 por dólar como promedio de abril, lo que implicaría una suba mensual del 1,0%. El Top 10 lo estima en $1.097/USD. De cara a diciembre, la cotización esperada trepa a $1.253/USD, lo que representaría una variación interanual de 22,8%, 7,6 p.p. más que la encuesta anterior.
Comercio exterior
Las exportaciones FOB para 2025 se estiman en US$ 83.269 millones, es decir, US$ 608 millones menos que lo calculado previamente. Las importaciones CIF, en cambio, suben a US$ 72.934 millones, US$ 1.202 millones más. Pese a este movimiento, el superávit comercial esperado se mantiene firme en US$ 10.335 millones.
Cuentas públicas sin déficit
El superávit fiscal primario proyectado para el Sector Público Nacional no Financiero alcanza los $12 billones para 2025, aunque es medio billón menor al REM anterior. El Top 10 eleva su previsión a $13 billones. Cabe destacar que ningún participante del relevamiento anticipa un resultado primario negativo, lo que marca un giro relevante en las expectativas fiscales.
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