BCRA: No se salva y sale a vender US$ 10 millones

Este jueves (3/4) en medio de una jornada marcada por el impacto recesivo del anuncio de los aranceles del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) tuvo que salir a vender US$ 10 millones para satisfacer la demanda de dólares.

Con este resultado, las reservas de la autoridad monetaria cayeron US$ 124 millones, dejando el número de reservas brutas en US$ 25.312 millones. Con este resultado, las reservas de la autoridad monetaria cayeron US$ 124 millones, dejando el número de reservas brutas en US$ 25.312 millones.

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Tensión cambiaria y FMI

El dólar blue retrocede 15 pesos este jueves y cotiza a $1.300 en las cuevas del microcentro porteño. En el mercado financiero, el contado con liquidación (CCL) se negocia en $1.320, mientras que el MEP opera en $1.319. La falta de definiciones sobre el acuerdo con el FMI y la incertidumbre sobre el futuro de los aranceles de Trump reavivaron comparaciones con crisis previas, aunque los analistas advierten diferencias estructurales respecto a episodios como el de 2018.

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Comparaciones con 2018

Si bien el nivel del tipo de cambio real es similar al de aquel año, las condiciones macroeconómicas han cambiado. En 2018, la falta de controles cambiarios generó una rápida depreciación del peso, mientras que actualmente el gobierno mantiene una política más estricta para estabilizar el mercado. Además, el Banco Central enfrenta menor exposición de deuda en manos de extranjeros y un equilibrio fiscal más sólido.

No obstante, la fragilidad sigue presente. La acumulación de reservas sigue siendo un desafío y la incertidumbre sobre el futuro del esquema cambiario afecta las expectativas. En este sentido, las intervenciones del BCRA para contener la volatilidad recuerdan a episodios previos de tensión, aunque el Ejecutivo insiste en su estrategia de desinflación basada en la estabilidad del dólar.

Impacto del FMI y las reservas

Desde Grupo IEB advierten que la falta de definiciones sobre el acuerdo con el Fondo y la caída de reservas han pesado más que los avances fiscales y monetarios. En marzo, las ventas de divisas superaron los US$700 millones, reflejando la presión sobre el tipo de cambio. Además, crece la percepción de que el FMI podría exigir modificaciones en el régimen cambiario, generando mayor incertidumbre.

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Reservas supernetas (-) Oro (-) DEGs. Fuente: 1816

El gobierno busca evitar un cimbronazo en el mercado mientras negocia con el organismo multilateral. La confirmación de que el acuerdo se cerraría en abril y el respaldo del DNU en el Congreso han sido señales positivas, pero la falta de precisiones sobre el calendario de desembolsos mantiene la cautela entre los inversores.

Tasas de interés e inflación

Otro factor clave es la evolución de las tasas de interés y su impacto en la inflación. La política de Base Monetaria Amplia ha generado una percepción de "escasez de pesos", lo que podría presionar los precios en los próximos meses. A su vez, el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) mostró un estancamiento en la baja de la inflación, lo que complica el panorama en un año de elecciones de medio término.

El acuerdo con el FMI tiene como objetivo fortalecer el balance del Banco Central, utilizando los fondos para recomprar Letras Intransferibles del Tesoro, cuyo stock asciende a US$23.000 millones. Aunque esta estrategia mejoraría la "foto" del balance de reservas, la verdadera incógnita sigue siendo la "película" de su acumulación a futuro.

Desafíos y riesgos a futuro

Pese a la aparente solidez del esquema económico, el mercado sigue observando con atención la deuda en pesos y la confianza en el programa oficial. Cualquier señal de inestabilidad podría generar mayor presión sobre el tipo de cambio y el riesgo país. Sin embargo, el gobierno parece contar con más herramientas que en crisis previas, lo que le permite ganar tiempo mientras define el rumbo del acuerdo con el FMI y del régimen cambiario.

En los próximos meses, la llegada de la cosecha gruesa y una posible normalización del mercado financiero serán claves para disipar las dudas. Mientras tanto, la incertidumbre persiste y los inversores siguen con atención cada movimiento del Banco Central y del equipo económico.