Caputo buscó dólares y el mercado le soltó la mano

Luis Caputo no consiguió los dólares que quería.

Foto archivo: NA.

En un contexto de acceso aún limitado a los mercados internacionales, Argentina refuerza su estrategia de financiamiento en moneda extranjera recurriendo nuevamente al mercado local. El equipo económico, encabezado por el ministro Luis Caputo, busca captar dólares dentro del sistema financiero doméstico pero el mercado no respondió del todo bien.

Hoy, 30/03, fue la segunda ronda de licitación de los AO27 y AO28, que había comenzado el viernes. Ya con tasas definidas, de un límite de US$200 millones, se adjudicaron un total de US$131 millones. US$97 millones corresponden al AO27, que vence en octubre del 2027 y con una TNA de 5%, y US$34 millones al AO28, con vencimiento en octubre del 2028 y una TNA de 8,52%.

Mientras que el viernes pasado, las ofertas habían excedido el limite impuesto, hoy la realidad fue otra. La oferta quedó debajo de los US$100 millones adicionales disponibles para colocación.

El análisis de la licitación

Diferentes analistas adjudican la baja oferta del mercado a desconfianza sobre la sustentabilidad económica del gobierno de Milei. Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal y Cia plantea:

El resultado refleja la baja disposición del mercado a refinanciar vencimientos más allá del actual mandato presidencial, lo que sugiere dudas sobre la sostenibilidad económica y/o política del actual programa. En particular, hay incertidumbre en torno a la capacidad del gobierno de acumular reservas sin recurrir al mercado internacional de deuda para rollear vencimientos, y sobre la fortaleza de los niveles de aprobación en un escenario de fragilidad en el mercado. El resultado refleja la baja disposición del mercado a refinanciar vencimientos más allá del actual mandato presidencial, lo que sugiere dudas sobre la sostenibilidad económica y/o política del actual programa. En particular, hay incertidumbre en torno a la capacidad del gobierno de acumular reservas sin recurrir al mercado internacional de deuda para rollear vencimientos, y sobre la fortaleza de los niveles de aprobación en un escenario de fragilidad en el mercado.

Desde otra perspectiva, el economista jefe de Puente, Eric Ritondale, dijo a Bloomberg Línea:

Con este resultado, el Tesoro cierra un mes de fuerte actividad en el mercado doméstico de moneda extranjera, logrando un financiamiento de US$681 millones. […] Esta dinámica ratifica la capacidad del Gobierno para capturar la liquidez en dólares del sistema local, extendiendo los plazos de la curva soberana hacia 2028 y reforzando su estrategia financiera sin depender de las condiciones de acceso al mercado internacional. Con este resultado, el Tesoro cierra un mes de fuerte actividad en el mercado doméstico de moneda extranjera, logrando un financiamiento de US$681 millones. […] Esta dinámica ratifica la capacidad del Gobierno para capturar la liquidez en dólares del sistema local, extendiendo los plazos de la curva soberana hacia 2028 y reforzando su estrategia financiera sin depender de las condiciones de acceso al mercado internacional.

Argentina y la deuda

Argentina aún no ha logrado consolidar un regreso pleno al financiamiento internacional. Si bien el riesgo país mostró cierta mejora en los últimos meses, hoy picó hasta los los 637 puntos (17 puntos más que el viernes) y la volatilidad parece no tener fin.

Además de las dudas sobre la continuidad del programa económico, más allá de las elecciones de octubre 2027, el conflicto en Medio Oriente tampoco ayuda a generar expectativas positivas, ya que repercute en los mercados internacionales y en las tasas en Estados Unidos (base para el cálculo del riesgo país).

El Gobierno opta por evitar emisiones externas y prioriza fuentes internas de financiamiento, en línea con su política de reducir la exposición a la deuda en moneda extranjera emitida en el exterior, porque no puede acceder a tasas convenientes. Mientras tanto, el mercado argentino pone en pausa el entusiasmo financiero hasta tener más certezas.