El Plan Milei cierra su primer año de implementación en un claro círculo virtuoso, con el ajuste fiscal como la gran fuerza ordenadora de la macroeconomía. Este ajuste permitió apagar todos los motores de emisión monetaria, restaurando la sostenibilidad de la deuda sin romper contratos y quitando presión sobre la cuenta corriente, generando un ahorro cercano al 5% del PBI. Esto está motivando una fuerte desinflación, un cierre de la brecha cambiaria “desde arriba”, un colapso del riesgo país y un salto de la inversión privada, que impulsa las compras de divisas por parte del BCRA.
DE CARA A 2025
El riesgo país a 550 puntos es más probable que nunca
La fuerte desinflación, el cierre de la brecha cambiaria “desde arriba” y el salto de la inversión privada permite estimar un riesgo país menor al actual.
15 de diciembre de 2024 - 09:00
La mejora en variables sensibles para la sociedad impulsa los indicadores de confianza en el gobierno y la aprobación de la gestión a nuevos máximos, renovando la validación social por el rumbo elegido y motivando a las autoridades a profundizar las reformas.
Inflación en descenso y unificación cambiaria
Desde Facimex lo tienen claro y el poder del ajuste fiscal y monetario se confirmó con el dato de inflación de noviembre: 2,4% m/m, la cifra más baja desde julio de 2020. La inflación núcleo también desaceleró a 2,7% m/m (38% anualizado), avanzando al menor ritmo desde la pandemia.
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En este contexto, la unificación cambiaria se está dando de manera endógena. La apreciación de los dólares financieros y la eliminación del Impuesto PAIS están alineando el tipo de cambio oficial con el efectivo para importaciones. Actualmente, la brecha cambiaria es menor al 5%, logrando un mercado prácticamente unificado y eliminando el costo inflacionario asociado a la remoción de restricciones.
Inversión y acumulación de reservas
El plan de estabilización está alimentando un salto en la inversión, permitiendo que el BCRA compre divisas a un ritmo similar al de la cosecha gruesa.
En el último mes móvil, el BCRA adquirió más de US$2.000 millones, acumulando US$21.800 millones desde el inicio del programa. Aunque las reservas netas siguen negativas por los pagos de deuda, las líquidas aumentaron casi US$11.000 millones en el último año, apoyadas también por el blanqueo.
A medida que la economía se remonetice, se espera que la demanda de dinero permita al BCRA consolidar su posición de liquidez en moneda extranjera.
Riesgo país y acceso al crédito internacional
El riesgo país podría caer a 550-575 pbs en el primer semestre de 2025, lo que permitiría a Argentina recuperar el acceso a los mercados para refinanciar vencimientos de capital, aliviando las necesidades de financiamiento externo. El retorno al mercado de deuda soberana y provincial será clave para acelerar la recomposición de reservas.
Expectativas de 2025: Equilibrio fiscal y menor inflación
El equilibrio fiscal se consolidará en 2025, con un superávit primario inercial de 1,1% del PBI al inicio del año. Esto permitirá mantener el gasto en mínimos desde 2008, avanzando en reducciones de retenciones e impuestos distorsivos.
El crecimiento económico estimado en 4,5% será liderado por la inversión, permitiendo una recuperación más marcada del salario real y del empleo privado. Este repunte impulsará una mejora más sensible en los ingresos de la población, aunque persistirá cierta heterogeneidad sectorial.
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