Sin consumo no hay paraíso, y el de 2025 estará por debajo del de 2023

Hasta ahora, Javier Milei y Luis Caputo han cazado en el zoológico bajando la inflación, y en estos días se encuentran complicados por el tipo de cambio. La receta anterior ya no está funcionando con similar intensidad.

Vayamos a un concepto muy interesante en el trabajo de los técnicos que comanda Carlos Pérez:

el proceso de recuperación del consumo va perdiendo fuerza, en un marco donde la priorización de la desinflación y el gasto jubilatorio ya pautado por movilidad hacen que la mejora de los ingresos se vaya amesetando. De este modo, si bien con disparidad según deciles y productos, el consumo advertiría una mejora parcial en el año 2025, frente a ingresos con subas que no recuperan el terreno perdido. el proceso de recuperación del consumo va perdiendo fuerza, en un marco donde la priorización de la desinflación y el gasto jubilatorio ya pautado por movilidad hacen que la mejora de los ingresos se vaya amesetando. De este modo, si bien con disparidad según deciles y productos, el consumo advertiría una mejora parcial en el año 2025, frente a ingresos con subas que no recuperan el terreno perdido.

Fundación Capital encuentra una resistencia de la macroeconomía a los esfuerzos de más baja de inflación de Milei / Caputo. Esto coincide con la apreciación vigente en Wall Street, y que reportó el semanario Barron's, reproducido por Urgente24.

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Fundación Capital

Vayamos al trabajo de la gente de Pérez que puede estar anticipando una nueva etapa de conflictividad social, aprovechando un gobierno políticamente debilitado:

"La mejora de los ingresos de los trabajadores que se vislumbró durante la segunda mitad del 2024 podría estar encontrando un límite, en un marco donde aún no se ha logrado recuperar todo el terreno perdido previamente. En detalle, el salario real del sector registrado tanto público como privado aún se ubica un 5,1% por debajo del nivel de noviembre de 2023.

Más aún, la política salarial se ha vuelto más dura en 2025, con las autoridades priorizando la desinflación. En efecto, hasta el pasado mes de enero el promedio de las negociaciones paritarias se ubicó por encima del ritmo de los precios (2,5% mensual vs. 2,2% el IPC), si bien ya para febrero y marzo ronda el 1,8% mensual, con registros de inflación aún sin quebrar el 2%.

Así, la búsqueda de las autoridades de homologar sólo aumentos decrecientes se enfrenta con la resistencia mostrada por la inflación. De hecho, en febrero la inflación se ubicó en el 2,4% mensual (núcleo 2,9%), en torno al registro promedio de los cuatro meses previos (2,5% entre octubre y enero y 2,8% la núcleo).

En el detalle de las paritarias, los últimos acuerdos van en línea con la intención de las autoridades de consolidar incrementos decrecientes que tiendan al 1% mensual, con el proceso de desinflación como norte.

A modo de ejemplo, el gremio de la Alimentación pactó un aumento del 2% en febrero, 1,9% en marzo (+ bono de $30.000) y 1,8% en abril. Por su parte, Sanidad cerró un 1,9% para febrero, 1,7% para marzo y 1,6% para abril, mientras que la UOM pautó un 2% retroactivo a diciembre, 1,8% para enero, 1,5% para febrero y 1% para marzo. Vale mencionar que algunos lograron cierta mejora mediante la inclusión de bonos y sumas fijas.

La Unión de Trabajadores del Turismo, Hoteleros y Gastronómicos de la República Argentina (UTHGRA) cerró un incremento del 7,6%, con un esquema de subas escalonadas (2% en diciembre, 1,8% en enero, 1,5% en febrero, 1% en marzo,0,8% en abril y 0,5% en mayo), si bien con las sumas fijas los aumentos resultan de 2% en diciembre, 2,1% en enero y 4,6% en febrero.

(...) De esta forma, en un marco de sendero de aumentos nominales decreciente, la evolución del salario real de los trabajadores del sector privado dependerá de la efectiva baja de la inflación.

Nuestra estimación para el 2025 es neutra a ligeramente positiva para el sector privado registrado, con un sector público que continuaría con subas limitadas a pesar del año electoral. De esta forma, hacia fin de año, el salario promedio del sector registrado quedaría aún 4,5 puntos por debajo del promedio de 2023.

Respecto a los ingresos de la seguridad social, en la medida que la inflación se desacelere la ley de movilidad admite cierta mejora real, aunque en nuestro escenario la recuperación del haber medio alcanzaría el 13% en el acumulado del año, quedando un 2,5% por debajo del promedio de 2023.

Aún más, los perceptores de la mínima, con un bono que se sostiene sin actualización en $70.000 hace 12 meses, concluirían el año con una baja real del 2,2%, siendo casi 13% menor al haber promedio de 2023.

De esta forma, en un escenario de ingresos limitados, estimamos una mejora del consumo privado del 4,2% i.a. para el promedio del 2025, lo que implicaría sostenerse aproximadamente un 1% por debajo del nivel del 2023.

En cuanto a la dinámica temporal, el escenario implica una mejora trimestre a trimestre. No obstante, hacia finales del 2025, se prevé un consumo privado aún un 1,3% inferior al del primer semestre del 2023. En este marco, la heterogeneidad se sostiene, previéndose una mejora muy limitada para el consumo masivo en el año en curso (8,5% estimado vs -13,9% en 2024)."

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