Mañana (27/11) será un día clave en el mercado de deuda local, ya que el Tesoro realizará una nueva licitación con un menú ampliado que incluye una Lecap, dos Boncaps y dos Boncer cero cupón, marcando el regreso de los instrumentos a tasa fija tras más de un mes de ausencia y generando expectativa sobre la continuación del carry trade.
VENCIMIENTOS DEL TESORO
Licitación: Resurgen las Lecaps... ¿y el carry trade?
Mañana (27/11) será un día clave en el mercado de deuda, ya que el Tesoro realizará una nueva licitación, destacando el regreso de los instrumentos a tasa fija
26 de noviembre de 2024 - 19:12
Licitación.
Detalle de la licitación
El listado de instrumentos que se ofrecerán refleja un claro intento por parte del Tesoro de extender los plazos y diversificar las opciones para los inversores:
- Lecap a 168 días (S16Y5)
- Boncaps a octubre de 2025 (T17O5) y febrero de 2026 (nuevo T13F6)
- Boncer a marzo de 2026 (TZXM6) y octubre de 2026 (TZXO6)
Desde Facimex destacan que: El regreso de los Boncaps a tasa fija es particularmente llamativo, destacándose el nuevo T13F6, que será la colocación a tasa fija con mayor plazo desde hace años, exceptuando aquellos bonos diseñados para integrar encajes bancarios.
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Condiciones de licitación
Mientras que los Boncaps se licitarán bajo tasa efectiva mensual (TEM), los demás instrumentos lo harán a través de precios. Además, no habrá límites máximos ni mínimos de colocación.
A modo de referencia, las tasas actuales de mercado ofrecen una indicación del atractivo potencial de los instrumentos:
- La S16Y5 cerró ayer en 2,89% TEM (41,4% TEA)
- El T17O5 lo hizo en 2,56% TEM (36,0% TEA)
- Entre los Boncer, el TZXM6 se ubicó en CER+7,9%, y el TZXO6 en CER+8,1%
Vencimientos a cubrir y elegibilidad
La licitación buscará renovar vencimientos por $5,21 billones, concentrados principalmente en la S29N4 (que representa $4,04 billones), mientras que los bonos diseñados para encajes suman $0,97 billones.
Un cambio clave es que, según la Comunicación A8134 del BCRA, los bancos podrán integrar efectivo mínimo con cualquier título en pesos, excepto aquellos dollar linked o LeFi. Esto explica por qué el Tesoro no volvió a ofrecer TG25, TY27 o TB27, pero eligió instrumentos que serán elegibles para integrar encajes.
Mayor liquidez bancaria
Desde la última licitación, realizada el 7 de noviembre, los bancos han mejorado notablemente su posición de liquidez:
- Stock de LeFi en manos de bancos creció $5,7 billones (+59%) hasta alcanzar los $15,5 billones.
- Este incremento fue más marcado en los bancos públicos (+$5,0 billones) que en los privados (+$0,7 billones).
El jueves pasado, el stock de LeFi alcanzó máximos históricos desde su emisión, una señal de que los bancos llegan a esta licitación con mayor capacidad de compra, lo que podría mejorar los números de rollover, que en las últimas licitaciones cayeron a niveles mínimos desde abril de 2021 (entre 53% y 56%).
Un Tesoro con margen de maniobra
Más allá de la licitación, es importante destacar que el Tesoro cuenta con depósitos en pesos en el BCRA por $9,8 billones, lo que le da un colchón adicional para manejar el financiamiento en caso de un resultado moderado.
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