JP Morgan, Goldman Sachs y UBS, tres de los bancos más grandes de Wall Street, emitieron a través de informes su mirada sobre el plan de Javier Milei, que tal como informó el ministro de Economía Luis Caputo, busca estabilizar la economía nacional a través de un severo ajuste fiscal. Pero, ¿qué es lo que dijeron?
DUROS INFORMES
3 gigantes de Wall Street con la lupa sobre el 'plan Milei'
"Detención repentina" de la actividad, inflación acelerada, nueva devaluación y dolor a corto plazo. La mirada de 3 gigantes de Wall Street sobre el plan Milei.
14 de diciembre de 2023 - 11:50
3 gigantes de Wall Street analizaron el diagnóstico que hizo el Gobierno de Javier Milei sobre la situación actual, las nuevas medidas anunciadas y anticiparon que los próximos meses serán difíciles.
Para el primero, el JP Morgan, el ajuste fiscal contiene "detalles que no son tan agresivos como se habían considerado". En este sentido, para el gigante bancario, las medidas más relevantes anunciadas son: Reducción de subsidios a la energía y el transporte; la no licitación de obras públicas; la reducción al mínimo de las transferencias a las provincias; la reducción del número de ministerios y la suspensión del financiamiento oficial a los medios locales por un año.
Además, tras las medidas anunciadas, descuenta que se espera que la inflación se acelere, y así, "el gobierno aumentará el gasto vinculado a la asistencia social mediante el "mantenimiento de planes sociales, mejora del trabajo y políticas sociales y el aumento del gasto en ciertas transferencias sociales como la AUH (Asignación Universal por Hijo) y la Tarjeta Alimentar (aproximadamente 0.8% del PIB)".
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Sobre la realineación del tipo de cambio: la decisión de fijar el tipo de cambio oficial en $800, se alinea con el nivel de ajuste que esperaba el JPMorgan.
Tras las primeras declaraciones, se informó que se establecerá un "crawling peg" con un ritmo mensual del 2%. Para la entidad financiera, "las medidas anunciadas hoy parecen estar alineadas con el escenario base que establecimos para diciembre y el primer trimestre de 2024. Se espera que la inflación general se acelere, acumulando un poco más del 60% en diciembre y enero".
Y agrega que, sin embargo, si se ejecutan correctamente, "la inflación debería comenzar a desacelerarse en el segundo trimestre de 2024. Nuestro escenario actual asume una inflación mensual promedio del 13.3% en el segundo trimestre de 2024, 4.5% en el tercero y 2.3% en el cuarto".
Por otro lado, el banco estadounidense espera que la actividad " sufra una detención repentina debido al impacto de la corrección adelantada de los precios relativos en el ingreso disponible, así como al ajuste fiscal". Por lo tanto, " mantenemos la contracción anual del PBI en un -3% en 2024, reconociendo que los riesgos tienden a la baja, lo que en realidad oculta una contracción más profunda en la demanda interna, especialmente en el consumo".
Señala que "también creemos que probablemente será necesaria una evolución del marco de políticas para el segundo trimestre de 2024", una vez que las reservas internacionales comiencen a ser reabastecidas por las exportaciones de soja. En primer lugar, el hecho de que el ajuste fiscal dependa en gran medida de una mayor recaudación de impuestos (el 43% del ajuste total depende de una mayor recaudación) puede generar algunas dudas, especialmente debido a la naturaleza temporal de algunos impuestos, así como a la necesidad de aprobación del Congreso. En segundo lugar, el aún considerable recorte en el gasto real aún debe evaluarse a través del prisma de la tolerancia social.
Por último, "el riesgo de mantener el aparato actual de restricciones al tipo de cambio es que la inflación borre rápidamente la corrección nominal del tipo de cambio". En ese sentido, el JPMorgan plantea otra devaluación como solución a ese problema y sostiene:
Visión positiva
Por su parte, el gigante bancario Goldman Sachs afirma que los problemas que destacó el ministro como la alta inflación, la deuda y la escasez de dólares, los cuales dijo que son solo síntomas de un problema subyacente de naturaleza fiscal, es "un diagnóstico que también compartimos".
Goldman Sachs destaca que, si bien aún no se conocen más detalles sobre las medidas anunciadas por Caputo, "nuestra primera impresión del anuncio es positiva". Esto se debe a que el tema fiscal es la "raíz de los problemas macroeconómicos de Argentina y "avanzar rápidamente con el ajuste fiscal es el objetivo más importante".
Pero... también advierte:
A su vez, el tipo de cambio estaba altamente sobrevaluado y un tipo de cambio significativamente más competitivo debería permitir al BCRA acumular reservas internacionales que actualmente se encuentran en niveles críticos.
Por ello, afirma el banco, será crucial conocer qué política cambiaria seguirá el banco central en el futuro para evitar una nueva sobrevaluación de la moneda, lo cual, "estuvo notablemente ausente en el anuncio de políticas de Caputo".
Otra medida importante ausente fue el tratamiento de los pasivos remunerados del banco central: "En nuestra opinión, abordar el balance del banco central debería ser otro pilar de cualquier plan de ajuste macroeconómico", asegura.
El UBS
Para este banco, el equipo económico de Javier Milei no perdió tiempo y presentó una serie de medidas económicas contundentes en las últimas horas que si "se implementan correctamente, agravarán las presiones inflacionarias y recesivas a corto plazo, pero reducirán los desequilibrios macroeconómicos de Argentina y sentarán las bases para un desempeño económico mucho mejor en el futuro".
Asimismo, el UBS cree que los bonos en dólares nacionales todavía pueden negociarse al alza en los próximos meses, "pero se justifica un mayor grado de cautela y selectividad dadas las expectativas actuales".
Para el banco resulta clave también que Javier Milei haya moderado su postura "en áreas controvertidas como la dolarización, el cierre del banco central y el corte de relaciones diplomáticas con países como China, comunicado claramente a la población que la realidad económica que hereda su gobierno.
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