Peter Navarro, Rasputín y la víctima de Donald Trump

Peter Navarro es un economista que soñaba con mutar en político pero perdió las 5 elecciones en que compitió en San Diego (California). Sin embargo hoy él es el consejero principal de comercio e industria del presidente Donald Trump, con quien ya había trabajado como director del Consejo Nacional de Comercio y después como director de la Oficina de Política Comercial e Industrial. Se la considera el gurú de la conflictiva política de aranceles de Trump.

Grigori Yefímovich Rasputín fue un místico ruso con una gran influencia en los últimos días de la dinastía Románov, en particular sobre la zarina llamada Anna Výrubova, desesperada por cortar las hemorragia de su hijo y heredero Alekséi Nikoláyevich Románov, quien padecía de hemofilia.

Kenneth Rogoff es profesor de la Universidad de Harvard y autor de 'Nuestro dólar, su problema: una visión desde dentro de siete décadas turbulentas de finanzas globales y el camino por delante'.

The Economist le pidió una nota que abordara la consecuencia de los aranceles de Trump y su presión sobre la Reserva Federal en el futuro del dólar:

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"Aunque el dólar casi con certeza seguirá siendo la moneda dominante del mundo durante al menos un par de décadas más, probablemente caerá varios niveles. Espere que el yuan y el euro invadan al dólar en la economía legal."

Esto comenzó antes

Paráfrasis de un dicho común: "No es lo que no sabes lo que te mata". Es lo que crees que sabes, y no es así. Nada podría describir mejor el pensamiento embotado detrás de los estragos que el presidente Donald Trump y su Rasputín comercial, Peter Navarro, han causado en la economía global.

Entre las probables víctimas estará el estatus supremo del dólar.

Aunque el dólar casi con certeza seguirá siendo la moneda dominante del mundo durante al menos un par de décadas más, probablemente caerá varios niveles. Espere que el yuan y el euro invadan al dólar en la economía legal.

Las criptomonedas harán lo mismo en la economía sumergida, que es aproximadamente una quinta parte del PIB mundial.

La reducción de la participación de mercado significará tasas de interés más altas en la deuda en dólares a largo plazo y un debilitamiento de la efectividad de las sanciones financieras estadounidenses, entre otros problemas.

Incluso antes de Trump, el dominio del dólar venía decayendo lentamente.

Existen numerosas medidas de la influencia del dólar en la economía global, tales como las reservas de los bancos centrales, la moneda utilizada en la facturación comercial y la denominación de los préstamos internacionales.

China y la moneda de referencia

Una medida particularmente útil es la moneda que los bancos centrales consideran como ancla o moneda de referencia para el tipo de cambio.

Dado que los bancos centrales nacionales conocen a fondo el funcionamiento interno de sus economías y cómo las afectan las fluctuaciones del tipo de cambio, la elección de la moneda ancla o de referencia puede considerarse una medida de dominio.

Según este indicador, el dominio del dólar alcanzó su punto máximo alrededor de 2015, tras lo cual China comenzó gradualmente a flexibilizar su moneda.

Este cambio se venía gestando desde hacía tiempo, ya que una economía grande como la china puede experimentar ciclos económicos muy diferentes a los de Estados Unidos, y no hay razón para obligar a su banco central a seguir el ritmo de la Reserva Federal.

Las sanciones estadounidenses a Rusia, incluida la congelación de más de US$ 300.000 millones en reservas del banco central, también han avivado los esfuerzos de China por desvincularse, dada la probabilidad de un ajuste de cuentas sobre Taiwán.

A medida que el régimen cambiario de China ha evolucionado, también lo han hecho los de sus vecinos, dado que China es un socio comercial al menos tan importante como USA para la mayoría.

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"Dado que los bancos centrales nacionales conocen a fondo el funcionamiento interno de sus economías y cómo las afectan las fluctuaciones del tipo de cambio, la elección de la moneda ancla o de referencia puede considerarse una medida de dominio."

El euro y la Reserva Federal

Dado que Asia constituye aproximadamente la mitad del bloque del dólar —es decir, economías que se centran en el dólar para gestionar los tipos de cambio de sus propias monedas—, ya se estaba produciendo una fragmentación gradual.

Europa también se irrita ante el control que el dominio del dólar otorga a Estados Unidos; las medidas del Banco Central Europeo para establecer una moneda digital de banco central deberían considerarse, en parte, un esfuerzo por competir más eficazmente con el dólar.

Los mayores desafíos para el dominio del dólar provienen de dentro, incluyendo la insostenible trayectoria de la deuda estadounidense. Ya se encuentra bajo presión por el inevitable fin de un período de tasas de interés reales a largo plazo muy bajas.

Si el caos de Trump sigue socavando el "privilegio exorbitante" del dólar —el descuento en los préstamos que disfruta el gobierno estadounidense gracias a su dominio—, las tasas subirán aún más.

Una fuente de preocupación relacionada es la creciente disposición tanto de demócratas como de republicanos a cuestionar la independencia de la Reserva Federal.

Los extraordinarios ataques de Trump contra la Reserva Federal, a la que pretende culpar de la recesión que sus aranceles podrían causar, han llevado las críticas a la Fed a otro nivel.

Sin embargo, no hay que pensar que la independencia de la Reserva Federal habría estado completamente asegurada bajo el gobierno de los progresistas, quienes desean que la Fed se centre más en el medio ambiente, la desigualdad y la justicia social, y que, en última instancia, cree una moneda digital del banco central para extraer dinero del sistema bancario privado y redirigir el crédito hacia sectores favorecidos por el gobierno.

Donald Trump

El Sr. Trump no inició la caída del dólar, pero es probable que se convierta en un poderoso acelerador.

Además de desmantelar un régimen comercial global en el que Estados Unidos fue un gran ganador, se esfuerza por socavar casi todos los demás pilares del dominio del dólar.

Ha reducido con razón la inmigración ilegal, pero tampoco parece importarle mucho la inmigración legal. Parece empeñado en aplastar la investigación en las mejores universidades del país, que durante mucho tiempo han sido una importante fuente de innovación y crecimiento.

Sobre todo, el amplio desafío del Sr. Trump al Estado de Derecho debilita los argumentos a favor del excepcionalismo del dólar.

Hasta ahora, la confianza en la imparcialidad del sistema legal estadounidense ha ayudado a convencer a los inversores de que los activos estadounidenses se encuentran entre los más seguros del mundo. Esto incluye no solo los bonos del Tesoro, sino también las acciones, los bonos corporativos, las propiedades y más.

Los precios pueden subir y bajar, pero al menos uno posee lo que posee.

Ahora bien, si los esfuerzos del Sr. Trump por ampliar considerablemente el poder presidencial prosperan, los tenedores extranjeros de activos estadounidenses se sentirán menos seguros.

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"El Sr. Trump no inició la caída del dólar, pero es probable que se convierta en un poderoso acelerador."

Errores de USA

El gran ajedrecista danés Bent Larsen, al ser preguntado si prefería la suerte o la bondad, respondió: "Ambas".

Los estadounidenses tienden a destacar la bondad del sistema estadounidense, a medida que el dólar ha derrotado a un rival tras otro, desde la Unión Soviética hasta Japón, Europa y ahora quizás a China y las criptomonedas.

Pero ellos olvidan las numerosas vicisitudes que ha tenido Estados Unidos a lo largo del camino. Estas incluyen, entre otras,

el fracaso de las reformas económicas soviéticas de mediados de la década de 1960 que podrían haber convertido al país en algo más parecido a la China contemporánea;
el error de Japón al dejarse intimidar en el acuerdo del Plaza de 1985, cuando su marco de política monetaria y sus reguladores financieros aún no estaban listos para su momento cumbre; y
la decisión de la eurozona de incluir prematuramente a Grecia.

Esta vez, por desgracia, es diferente.

A menos que Trump frene su caótica política comercial —podría empezar por despedir a su Rasputín—, la suerte de Estados Unidos parece estar a punto de agotarse.

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