El mercado bajista no es por pánico y eso es lo preocupante

El mercado ha sido difícil de ver, imposible de predecir y una pesadilla para operar. Pero, ¿la caída del S&P 500 ha sido un pánico absoluto hasta la fecha? Según algunas medidas, no, y eso podría ser un mal augurio para las acciones en el corto plazo.

Incluso con el índice de referencia de acciones de EE. UU. cayendo un 20% desde un récord por primera vez desde marzo de 2020, el volumen de negociación ha sido bastante promedio y el índice de volatilidad Cboe está por debajo de los máximos de este mes. Mientras tanto, el índice Cboe SKEW (volatilidad implícita para los contratos de venta bajistas del S&P 500 en relación con las llamadas) está cerca de los mínimos de dos años.

La relativa falta de ansiedad no es necesariamente algo bueno, desde el punto de vista contrario. Que el camino del S&P 500 se haya mantenido relativamente ordenado sin señales obvias de pánico sugiere que el fondo aún no está a la vista, según Max Gokhman de AlphaTrAI. Ponga una capa en una Reserva Federal que tiene la intención de mirar más allá de la agitación en busca de condiciones financieras más estrictas, y la perspectiva es sombría.

“Los inversionistas que contienen la respiración pueden terminar desmayándose porque hay más en esta caída antes de que el año de la montaña rusa comience a reventar”, dijo Gokhman, director de inversiones de la firma.

Con la Reserva Federal como operador del viaje, no deberíamos esperar un suave deslizamiento de regreso a la estación. Solo un tercio de los ciclos de ajuste terminaron sin una recesión y todos comenzaron cuando la inflación estaba por debajo del 3,3% Con la Reserva Federal como operador del viaje, no deberíamos esperar un suave deslizamiento de regreso a la estación. Solo un tercio de los ciclos de ajuste terminaron sin una recesión y todos comenzaron cuando la inflación estaba por debajo del 3,3%

No apresurarse a las salidas

La caída de las acciones no ha ido acompañada de un aumento en el comercio. El volumen de las bolsas estadounidenses no se disparó esta semana, ya que el S&P 500 cayó otro 4,8%. Se ha mantenido en línea con los niveles vistos a lo largo del tumultuoso año.

“Los volúmenes no son impresionantes ni abrumadores. Prefiero ver un aumento en el volumen para sentirme más seguro acerca de un fondo”, dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna International Group. "Normalmente vemos más volumen en un mínimo real como una señal de capitulación".

'Fear Gauge' todavía tiene que temblar

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“Tenemos miedo, tenemos dudas, tenemos angustia, pero no tenemos capitulación. Todavía no tenemos personas que se deshagan de las acciones, y creo que eso llegará”, dijo el viernes Jay Kaeppel, analista de SentimenTrader, en una entrevista con Bloomberg Television.

Despiértame cuando llegue a 45, porque si miras la historia, todas las grandes caídas, se disparan a 40 o 45, por lo que 30 no lo hará Despiértame cuando llegue a 45, porque si miras la historia, todas las grandes caídas, se disparan a 40 o 45, por lo que 30 no lo hará

El VIX ronda actualmente los 32.

Julian Emanuel, estratega jefe de acciones y cuantitativo de Evercore ISI, está observando tres cosas en busca de signos de capitulación: el VIX por encima de 40, la relación de venta/compra alcanzando 1,35 y el volumen de acciones por encima de 20 mil millones.

“El final de las correcciones suele ir acompañado de miedo y capitulación: volatilidad y volumen de negociación extremos”, escribió en una nota reciente.

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Craig W. Johnson, técnico jefe de mercado de Piper Sandler, también está buscando que el VIX llegue a 40, y está utilizando un indicador técnico patentado que denominó la "técnica de 40 semanas", que mide cuántas acciones están por encima o por debajo de su 40 -promedios móviles semanales-. Ese indicador se ha reducido al 13% y está esperando una "lectura de lavado por debajo del 10%".

Hemos encontrado que las lecturas por debajo del 10% han señalado históricamente que el mercado en general está cerca de un punto de inflexión Hemos encontrado que las lecturas por debajo del 10% han señalado históricamente que el mercado en general está cerca de un punto de inflexión

Señales de acciones individuales

El índice Cboe SKEW, volatilidad implícita para los contratos de venta bajistas del S&P 500 en relación con las opciones de compra, está cerca del nivel más bajo desde abril de 2020. Mientras tanto, la relación de opción de compra que rastrea el volumen de opciones vinculadas a empresas individuales ha subido a 1,27, todavía por debajo del umbral que Emanuel de Evercore está buscando.

“Incluso si la volatilidad del índice no se está desmoronando, lo está viendo en acciones individuales”, dijo Amy Wu Silverman, estratega de derivados de acciones de RBC Capital Markets. “Si las acciones individuales se están resquebrajando, eventualmente esto lleva al nivel del índice”. Wu señaló las reacciones en Walmart Inc. y Target Corp. como ejemplos: ambos a principios de esta semana registraron sus mayores caídas posteriores a las ganancias en décadas.

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Mantener una estrecha vigilancia sobre las valoraciones

Mike Mullaney, director de investigación de mercados globales de Boston Partners, dice que existe la posibilidad de una mayor contracción de los márgenes.

Probablemente haya más desventajas para el mercado en este momento que ventajas Probablemente haya más desventajas para el mercado en este momento que ventajas

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Va a estar esperando que bajen las revisiones de los analistas y que las valoraciones bajen.

“La pregunta de los US$64.000 es si podemos lograr un aterrizaje suave o si nos empujarán a una recesión”, dijo. "Estamos más en el campo de la recesión que en el campo del aterrizaje suave si la Fed quiere alcanzar sus objetivos de inflación". Una recesión podría empujar el múltiplo de ganancias del S&P 500 a alrededor de 13, y eso podría indicar un área en la que

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