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Y "TASA NO MATA CCL"

El dólar despertó y la inflación ya no licúa el gasto

Mientras el ministro de Economía, Martín Guzmán, celebraba el cumplimiento de las metas con el FMI, el dólar despertaba y la inflación vuelve a la carga.

La directora ejecutiva del FMI, Kristalina Georgieva, con la cara como una piedra, advirtió a la Argentina que su principal amenaza era la inflación. Momentos previo había arribado a Washington el ministro de Economía, Martín Guzmán, con quien acordó -mejor dicho, entre el board y la Argentina- una inflación de un 50% piso para que cerrara el impresentable “paquete de metas fiscales”. Esta semana, el dólar blue cerró a $205 -subió $10 en solo 5 días hábiles- y el dólar CCL y el dólar MEP se dispararon a casi $210 luego de estar en $190.

La directora de la consultora EcoGo, Marina Dal Poggetto, explicó que “Argentina está entrando en una inercia fogoneada por la emisión de los 11 puntos del PIB y por una escalada en la puja distributiva, donde vos pisaste algunos precios y el propio acuerdo con el FMI ahora te impone que los tenés que mover. A eso se le suma la guerra y el impacto sobre los precios que se están viendo en todo el mundo”.

En diálogo por Radio Mitre, ella dijo que “hay un tema inflacionario internacional pero montado sobre la inercia argentina con el esquema de muchos pesos en la calle y pocas reservas en el Banco Central. A eso sumale las declaraciones de guerra de Alberto Fernández que literalmente coordinó esa suba de precios tan altas en marzo ”.

Y aclaró algo fundamental:

El acuerdo con el FMI te sirvió de ancla pero es un acuerdo inflacionario. Es un acuerdo con más inflación. Necesariamente, tenés más inflación El acuerdo con el FMI te sirvió de ancla pero es un acuerdo inflacionario. Es un acuerdo con más inflación. Necesariamente, tenés más inflación

En tanto, Juan Nápoli, presidente del Banco de Valores, agregó desde A24 al cuadro de situación:

Primero, estás en un contexto político con una tregua muy frágil. Segundo, el acuerdo con el FMI implica un aumento de tarifas y el gobierno quiere aumentarlas solo en junio pero el FMI te exige más aumentos durante del año. Tercero, te exige tasas de interés positivas y venís corriendo de atrás.

La intención es que el dólar libre vaya corriendo detrás de la inflación pero cada vez va a ser más difícil. Con respecto a los inversores, lo que estoy viendo es una gran preocupación por el peso de la deuda en pesos indexada y en algún momento va a haber que tomar una decisión La intención es que el dólar libre vaya corriendo detrás de la inflación pero cada vez va a ser más difícil. Con respecto a los inversores, lo que estoy viendo es una gran preocupación por el peso de la deuda en pesos indexada y en algún momento va a haber que tomar una decisión

No me gusta la palabra imposible pero esto es de muy difícil cumplimiento. Hay que recalibrar este acuerdo y aspirar a terminar el mandato en tiempo y forma. Este acuerdo o un nuevo acuerdo es para encapsular algún tipo de crisis. Nada más.

Hay bajo incentivo a cumplir el acuerdo, hay problemas macro y un grave problema de sostenibilidad de la deuda, que es preocupante. Hay un aumento de la deuda del Tesoro, en desmedro de la deuda del Banco Central y, sobre todo, un aumento del peso de la deuda indexada. Eso va a ser un problema de corto plazo con el que va haber que lidiar y va a ser un problema para el próximo gobierno Hay bajo incentivo a cumplir el acuerdo, hay problemas macro y un grave problema de sostenibilidad de la deuda, que es preocupante. Hay un aumento de la deuda del Tesoro, en desmedro de la deuda del Banco Central y, sobre todo, un aumento del peso de la deuda indexada. Eso va a ser un problema de corto plazo con el que va haber que lidiar y va a ser un problema para el próximo gobierno

La inflación ya no licúa y “tasa no mata CCL”

Luego de la suba de tasas del BCRA al 47% por la impactante inflación del primer trimestre, el economista Fernando Marull lanzó una ironía y su colega Amilcar Collante se sumó:

Fernando Marull: Por el acuerdo con el FMI, el BCRA no puede intervenir para bajar el CCL. Free market (poneleeee)

Amilcar Collante: ¿Se viene más tasita?

Fernando Marull: Tasa no mata CCL

Amilcar Collante: Es la única herramienta que le dejé disponible el acuerdo al BCRA

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Gabriel Caamaño, de consultora Ledesma, ayer (21/04):

Gabriel Caamaño, de consultora Ledesma, ayer (21/04): "Decime que la cagaste con las medidas/anuncios sin decírmelo. En argy no hay que dormir destapado. Never, ever".

Ahora bien, Martín Polo también advirtió:

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"La inflación te ayuda a licuar el déficit fiscal". No agree (desde Cemento).

Lo cierto es que Guzmán pudo cumplir las metas del FMI solo porque los ingresos generados en “rentas de la propiedad” aumentaron 1042% interanual.

Estos recursos le permitieron al Tesoro tener un ingreso de $158.000 millones en marzo, cuando en el mismo mes del año pasado habían significado solo $14.000 millones. Gracias a las “rentas de la propiedad”, el Tesoro informó que el déficit fiscal fue de $192.700 millones (0,25% del PBI), por debajo de los $222.300 millones (0,32% del PBI) acordados con el organismo de crédito. En su último informe, al que accedió el portal La Nació, la consultora 1816 fue clara:

Sin ese concepto, la Argentina no habría cumplido la meta fiscal Sin ese concepto, la Argentina no habría cumplido la meta fiscal

¿Cómo se explican estas rentas de la propiedad? Tal como lo señala la consultora, el Ministerio de Economía no da el detalle en su comunicado, pero la mayor parte tiene que ver con que el Gobierno registra en las cuentas públicas como un ingreso las diferencias entre el Valor Efectivo Adjudicado y el Valor Nominal Adjudicado de los títulos que emite, que muchas veces no se colocan a precios de $100.

“Si, por ejemplo, la Argentina coloca $10.000 millones de Valor Efectivo de un instrumento CER [atado a la inflación] cuyo Valor Nominal (VN) es de solo $5000 millones (por tener precio de colocación de $200 en lugar de $100 de VN), la diferencia de $5000 millones se cuenta como ingreso para las cuentas públicas (vía el concepto rentas de la propiedad). Y hay una particularidad: cuando las diferencias entre Valor Efectivo y Valor Nominal son negativas no se consideran en esta línea, se explicó en el informe de 1816, elaborado por Adrián Rozansky, Mariano Skladnik y Martín Defilippo.

Crujen las reservas del BCRA

La consultora, quien a diario se ocupa de las reservas del BCRA, agregó:

Al 15/4, las reservas netas del BCRA se ubicaron en US$7.429 millones: las reservas líquidas fueron negativas en US$3.309 millones, mientras que US$3.925 millones correspondieron a oro y 6.813 millones a DEG. Las reservas totales llegaron a US$43.303 millones Al 15/4, las reservas netas del BCRA se ubicaron en US$7.429 millones: las reservas líquidas fueron negativas en US$3.309 millones, mientras que US$3.925 millones correspondieron a oro y 6.813 millones a DEG. Las reservas totales llegaron a US$43.303 millones

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Preocupación por el BCRA, el dólar y la inflación.

Preocupación por el BCRA, el dólar y la inflación.

Diego Giacomini también se sumó:

El BCRA de Alberto Fernández lleva pérdidas US$11.1100 millones de reservas, con récord de liquidación (pero) en el primer trimestre de 2022 no compró neto a privados ni un solo dólar mientras que en el primer trimestre del 2021 había comprado uUS$2.134 millones. Según el balance del BCRA y considerando reservas de verdad, el dólar tiende al infinito El BCRA de Alberto Fernández lleva pérdidas US$11.1100 millones de reservas, con récord de liquidación (pero) en el primer trimestre de 2022 no compró neto a privados ni un solo dólar mientras que en el primer trimestre del 2021 había comprado uUS$2.134 millones. Según el balance del BCRA y considerando reservas de verdad, el dólar tiende al infinito

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Ramiro Castañeira, colega de todos ellos sumo también su gráfico:

El peronismo duplicó el tamaño del Estado sin tener la menor idea cómo financiarlo. Para sostenerlo, robaron las AFJP (US$30.000 millones) y las reservas del BCRA (US$55.000 millones). Luego, Macri tomó deuda (US$70.000 millones) y ahora Alberto Fernández, toma deuda (US$50.000 millones), emite y amasa un Rodrigazo El peronismo duplicó el tamaño del Estado sin tener la menor idea cómo financiarlo. Para sostenerlo, robaron las AFJP (US$30.000 millones) y las reservas del BCRA (US$55.000 millones). Luego, Macri tomó deuda (US$70.000 millones) y ahora Alberto Fernández, toma deuda (US$50.000 millones), emite y amasa un Rodrigazo

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¿Así pretenden Fernández y Guzmán "tranquilizar la economía?

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