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Y FUERTE RUMOR BCRA

Dólar y jugoso negocio aceitero: La soja nunca salió del país

¿Quién dijo que los granos salieron del país? Cerrando la semana, exportadores confirmaron a petarderos seriales que el dólar soja llega a su fin el lunes 26 de septiembre. Aquí, un interesante balance y unanimidad: prohibido devaluar.

Cada vez hay más consenso entre analistas equilibrados de que alentar una devaluación no es más que una necesidad de aquellos que compraron billetes verdes a $355 y desde hace varias semanas se quieren pegar un tiro porque no se consolida por encima de $300. Son los mismos que salieron a instalar el rumor de que el dólar soja seguía hasta fin de año.

Con los exportadores confirmando que el lunes 26 de septiembre es el último día para fijar precio por tonelada de soja a un tipo de cambio diferencial de $200, esta semana se dio un efecto Puerta 12, pero ojo: la soja nunca salió del país. Solo se trató de un jugoso negocio -válido, por cierto- de las aceiteras, que aprovecharon a renovar stock que los chacareros tenían encapsulado en silobolsas.

¡Ah, terrible lo que hizo este viernes 23 de septiembre el BCRA, poniendo en alerta a todo el mercado!

Salvador Vitelli es contador público egresado de la Universidad Nacional de Río Cuarto (UNRC) y trabaja en el sector agropecuario. Él se tomó un rato para hacer un interesante balance de cara a una semana clave que cierra septiembre y abre octubre, un mes con más preguntas que respuestas, en el que equipo del ministro de Economía, Sergio Massa, deberá relanzar la gestión para renovar la confianza de los diferentes agentes económicos.

¿Qué pasó este viernes (23/09) con el BCRA en el mercado de bonos?

Lo que estuve viendo fue un comportamiento inusual en la cotización de bonos. Si bien ya se venía dando algún tipo de intervención, hoy fue muy notoria sobre todo en bono global GD30, que es el que se utiliza como referencia en el mercado para las cotizaciones implícitas que surgen del MEP y CCL, notando unos mechazos importantes con volúmenes significativos en la parte vendedora en la punta vendedora de la cotización en pesos, que es GD30, y la punta vendedera, que es GD30D.

Es decir, el gobierno comprando bonos en dólares -deshaciéndose de dólares- para luego vender esos mismos bonos contra pesos -comprando pesos-, lo que va a significar una destrucción de los tan preciados dólares que el mismo gobierno quería acumula Es decir, el gobierno comprando bonos en dólares -deshaciéndose de dólares- para luego vender esos mismos bonos contra pesos -comprando pesos-, lo que va a significar una destrucción de los tan preciados dólares que el mismo gobierno quería acumula

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Ahora que está terminando el dólar soja, ¿qué balance hacés y por qué dijiste ‘se nota mucho, muchachos’ al hablar de ‘la expo pasando valores $63.000 para la soja’?

Principalmente, los ganadores, por lejos, de todo este esquema, fueron la exportación de las aceiteras porque les permitió originar soja nueva a valores bajo la par. Es decir, por debajo de su capacidad teórica de pago. Les permitió tener unos márgenes muy buenos de compra.

A ver, la exportación y las aceiteras venían comprando a contramargen, por encima de su capacidad teórica de pago, y toda esta medida les permitió tener un volumen completamente extraordinario de soja disponible para llevar la soja nueva

El 1º de septiembre, por ejemplo, la soja cotizaba en US$380 y el lunes posterior a la medida lo salieron a bajar a US$360. US$20 en un solo día solo por esta medida.

A partir de ahí, el precio tuvo sus vaivenes, hasta que estos últimos días cuando ya había trascendido un rumor de que la semana que viene iba a dejar de cotizar con el tipo cambio de $200, una vez que se confirmó por parte de los exportadores, se generó una especie de Puerta 12, donde el volumen remanente que quedaba por vender se volcó a ventas y ahí exportación pudo comprar muy por debajo de su capacidad de pago.

Ayer (22/09), por ejemplo, el volumen mayoritario se negoció en $67.000 por alrededor de 1 millón de toneladas y hoy fue de $63.000. Una reducción del valor tremendo justamente por una medida arbitraria que dice que el dólar soja se termina el 30 de septiembre y ellos aprovechan la tajada.

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Entonces, el balance que hago es que las aceiteras pudieron recomponer márgenes de una manera fenomenal: consiguieron generar mercadería que les iba a faltar y les estaba siendo muy difícil originarla Entonces, el balance que hago es que las aceiteras pudieron recomponer márgenes de una manera fenomenal: consiguieron generar mercadería que les iba a faltar y les estaba siendo muy difícil originarla

Ahora, tienen un ingreso muy importante para los meses venideros con precio como les gusta a ellos y costos muy por debajo de su capacidad de bajo.

El BCRA: Si bien es cierto que se llegó al objetivo de US$5.000 millones, esto no fue gratis porque tuvo que recurrir a una emisión fenomenal en septiembre que hasta hoy la calculé en $780.000 millones solo por el esquema del dólar soja.

La otra pata es que el productor pudo aprovechar esta cotización de $200 que antes estaba muy atrasado y pudo hacer alguna operatoria con MEP, incluso en algunos casos malvendiendo la mercadería en dólares porque se vio bastante reducido.

Se sabía que iba a haber una Puerta 12 pero con la exportación muy comprada en soja salió a tirar esos valores completamente irrisorios. Se nota que están queriendo comprar al valor que se les ocurra porque tienen la sartén por el mango porque el negocio fue pactado entre la expo y el gobierno. Estos dos últimos días fue ya una masacre con piso en $63.000 Se sabía que iba a haber una Puerta 12 pero con la exportación muy comprada en soja salió a tirar esos valores completamente irrisorios. Se nota que están queriendo comprar al valor que se les ocurra porque tienen la sartén por el mango porque el negocio fue pactado entre la expo y el gobierno. Estos dos últimos días fue ya una masacre con piso en $63.000

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Teniendo en cuenta que el lunes es el último día de liquidación de soja, ¿qué les recomendarías a los productores?

Ya trascendió que el lunes (26/09) va a ser un día de fijaciones para ponerle un precio a la mercadería que aún no tenía precio con las cotizaciones nuevas. Mi recomendación es no aconsejar la venta porque en su gran mayoría los productores se encuentran líquidos y favorable posición financiera.

No deberían acceder a esto el lunes porque se encontrarían en valores tirados por el piso No deberían acceder a esto el lunes porque se encontrarían en valores tirados por el piso

Si pueden esperar con la soja en su poder sin necesidad de ponerle precio en el corto plazo, esperaría a que el valor de la soja repunte un poco, ver qué pasa con el dólar oficial y quedarse tranquilos con la mercadería.

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FAS TEORICO (CAPACIDAD DE PAGO DE LA EXPO)

FAS TEORICO (CAPACIDAD DE PAGO DE LA EXPO)

¿Cómo creés que cerrarán las exportaciones y los dólares?

Septiembre seguramente va a terminar siendo record interanual y contra otros años. Esto es algo que en condiciones normales esto no se hubiese dado así porque es soja que se termina guardando y comercializando después.

No nos olvidemos que la soja cosechada ya es un stock y lo único que se está haciendo acá es adelantar flujos, pero es pan para hoy y hambre para mañana: en diciembre se vienen vencimientos importantes y no se contará con estos dólares que se han liquidado este mes.

Con respecto a los dólares, estimaba que se iban a recalentar (...) El productor que sale de algo posicionado en dólares, quiere volver a otro dólar porque los pesos queman Con respecto a los dólares, estimaba que se iban a recalentar (...) El productor que sale de algo posicionado en dólares, quiere volver a otro dólar porque los pesos queman

¿Cómo ves el trabajo del equipo económico?

Si bien esta es una medida que fomentó las liquidaciones, lo veo muy agarrado de los pelos y generó mucho lío en toda la cadena porque había alquileres que pagar e insumos que comprar y casi todos terminaron en un dólar distinto.

Casi todos los contratos de alquileres dicen que se ajustan por la pizarra de Rosario y, a su vez, la pizarra de Rosario no convalidó otro valor de pizarra. Por ende se rompería la estructura contractual Casi todos los contratos de alquileres dicen que se ajustan por la pizarra de Rosario y, a su vez, la pizarra de Rosario no convalidó otro valor de pizarra. Por ende se rompería la estructura contractual

Con estas medidas artificiales se producen desprolijidades por el poco conocimiento de la comercialización y el mercado interno de soja y de todos los granos en sí. Lo veo como una estrategia para comprar tiempo pero no veo medidas de fondo. Probablemente, comiencen a aparecer problemas de todo esto, como por ejemplo la emisión.

Una vez terminado el dólar soja, a partir del 1 de octubre, ¿qué tipo de cambio imaginás o, al menos, qué comportamiento podés proyectar?

Esta es LA pregunta que se hace todo el mercado. En un momento, tenía la sensación de que esto lo podían llegar a extender un tiempo más, pero con el correr del tiempo termino opinando de que esto se va a cortar por algunos argumentos:

  1. Exportadores informaron que no van a continuar.
  2. El gobierno poniendo en jaque a gran parte de los productores prohibiendo acceder al MEP, luego solo a las sociedades.
  3. La cámara aceitera confirmando que se superaron los US$5.000 millones.

Ahora bien, ¿qué puede pasar? Tenemos que pensar en la cantidad de pesos, entiendo que muchos van a quedar dando vueltas y se van a calentar los dólares financieros. Quizá, pueda haber una movida del gobierno en hacer un símil dólar soja para otros productos exportables, como petroquímicos, minería, servicios. También podrían optar alguna medida para que el turismo receptivo pueda operar en el MULC a un precio similar al MEP.

Dólar Qatar: Si bien se dejó trascender del dólar Qatar, entiendo que tendría que pasar por el Congreso y veo las probabilidades muy bajas. Más bien, un dólar diferencial.

Crawling peg: Uno podría estimar que va a seguir al 7% mensual, tratando de llegar a diciembre a $185.

Devaluación: Una medida mucho más audaz sería hacer las cosas que hay que hacer y devaluar, pero eso generaría una espiralización inflacionaria porque la economía se encuentra fuertemente indexada Devaluación: Una medida mucho más audaz sería hacer las cosas que hay que hacer y devaluar, pero eso generaría una espiralización inflacionaria porque la economía se encuentra fuertemente indexada

Para cerrar, atraso cambiario

Este gráfico es muy elocuente y explica lo que ha pasado con el dólar soja. Eso (el gráfico) es el tipo de cambio real multilateral con datos oficiales del BCRA. En la medida en que la pendiente baje, significa apreciación. Si uno considera que el dólar se ha estado apreciando fuertemente durante todo el año, al igual que el peso, inferimos de que estamos en un tipo de cambio oficial muy atrasado. Entonces, cuando se le mostró esa zanahoria de liquidar a $200 no se dudó porque el tipo de cambio oficial está completamente atrasado.

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