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EL LADO B

Poco liberal: Cepo presente, más emisión y deuda con importadores

El gobierno de Javier Milei no logra desprenderse del cepo, del crecimiento de la deuda con importadores y el aumento de la base monetaria.

El gobierno liberal de Javier Milei solo pareciera tener el nombre, porque algunas de las medidas adoptadas hasta ahora no lo reflejan. Al 7 de abril, el cepo sigue muy presente, mientras que la deuda con importadores crece al igual que lo hace la base monetaria.

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El cepo, además de ser un fuerte atentado contra la libertad, desincentiva fuerte el ahorro. Algo que no se puede descuidar si se quiere tener crecimiento genuino, tal como lo señala Diego Giacomini en su semanario económico.

  • El ahorro es el motor del crecimiento genuino: no como dice el keynesianismo.
  • Mayor ahorro presente implica un menor consumo presente para que pueda haber mayor consumo futuro.
  • Una baja del consumo presente no es recesiva si el ahorro se canaliza a inversión (condición necesaria).
  • La “clave” es que haya más ahorro que financie más inversión, porque la inversión es necesaria para poder producir más en el futuro y poder así abastecer el mayor consumo futuro resultante del mayor ahorro presente.
  • En el camino, cuánto más se invierta, más chances de generar empleo y pagar salarios; ergo, que vaya aumentando el consumo con el transcurso del tiempo.
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Deuda con importadores

Como destaca el medio El Economista, la deuda por importaciones aumentó en US$ 9.470 millones entre diciembre del año pasado y febrero de 2024 debido a la decisión del Banco Central (BCRA) de aplazar la cancelación de manera efectiva.

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Según un informe de la consultora Analytica, durante ese período, el BCRA adquirió en el mercado US$ 7.714 millones. El principal mecanismo que permitió acumular divisas fue postergar el pago de importaciones, es decir, generar nueva deuda comercial.

En ese lapso, las importaciones devengadas alcanzaron los US$ 12.949 millones, mientras que las efectivamente pagadas sumaron US$ 3.479 millones. Estas cifras reflejan una brecha de US$ 9.470 millones, deuda comercial que se regularizará en los próximos meses.

En el trimestre analizado, las mayores reducciones interanuales en importaciones efectivamente pagadas se registraron en

  • Electricidad (-94,4%)
  • Maquinaria y Equipos (-86,4%)
  • Comercio (-82,2%)
  • Industria Química, Caucho y Plástico (-80,4%)
  • Alimentos, Bebidas y Tabaco (-77,9%)
  • Industria Automotriz (-76,1%)
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También hubo descensos significativos, pero menos pronunciados, en Metales Comunes y Elaboración (-65%), Resto de sectores (-58,2%) y Petróleo (-52%).

"Estos porcentajes representaron tanto la imposibilidad de acceder al mercado de cambios como, principalmente en enero y febrero, menor demanda producto de la caída en el nivel de actividad", señaló Analytica.

Base monetaria

El analista financiero, Christian Buteler, explicó como terminó el stock de pesos en marzo. De acuerdo con el analista:

El stock de pesos en marzo terminó en $43,4 billones, subió $4,65 billones en el mes (12,01%). El stock de pesos en marzo terminó en $43,4 billones, subió $4,65 billones en el mes (12,01%).

La base monetaria finalizó el mes subiendo 18,23%, mientras que los pasivos remunerados lo hicieron en un 9,69%.

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A su vez, el stock de pesos (base monetaria + pasivos remunerados) medidos al CCL se ubicó en US$ 39.818 millones, al 7/12/23 era de US$ 31.787 millones.

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El crecimiento de la cantidad de pesos y la estabilidad en el CCL sigue ampliando la brecha entre ambas curvas El crecimiento de la cantidad de pesos y la estabilidad en el CCL sigue ampliando la brecha entre ambas curvas

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Por este motivo, Buteler señala como: "El tipo de cambio real multilateral comienza abril en 102,52 puntos, por la aceleración inflacionaria perdió 53 puntos desde la devaluación de diciembre y se encuentra ya por debajo de la devaluación de octubre 2023, enero 2014 y hasta la salida del cepo en el 2015."

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