¿Es sostenible la racha del Banco Central?

Inflación: un respiro, pero… ¿Por cuánto tiempo?

Los datos de septiembre trajeron una grata sorpresa: la inflación mensual se ubicó en 3,5%, rompiendo el "piso" del 4% que había mantenido a todos en alerta. A su vez, la inflación núcleo quedó en 3,3%, un alivio que el equipo de Luis Caputo no dudó en celebrar. Sin embargo, aunque el dato es positivo, nadie se atreve a cantar victoria tan rápido.

Los sectores más críticos señalan que las políticas contractivas, con tasas que rozan el 4% mensual, si bien están logrando controlar los precios, podrían frenar el consumo y la inversión en el corto plazo. “Se está domando la inflación a costa de enfriar la economía”, advierten algunos analistas del mercado, que ven en este freno a la actividad un costo que podría pagarse caro más adelante.

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Tasas por las nubes

Las últimas licitaciones del Tesoro Nacional mostraron un interés sostenido de los inversores, especialmente por los títulos en pesos con tasas reales altísimas, que rondan el 16% anual. Este atractivo rendimiento permitió al Tesoro financiarse sin problemas, pero las dudas sobre los efectos a mediano plazo persisten.

“El costo de pagar estas tasas tan elevadas es que la economía real se empieza a resentir. Es como pisar los frenos para que no se desboque el auto, pero a la larga, vamos a sentir la desaceleración”, explicó un economista de Eco Go.

El blanqueo: Dólares frescos con fecha de vencimiento

Uno de los pilares que sostiene el actual escenario de estabilidad es el blanqueo de capitales. La entrada de más de US$ 12.000 millones a los bancos no solo le dio un respiro al Banco Central, sino que permitió fortalecer las reservas, tanto brutas como netas. Sin embargo, las reservas netas siguen en terreno negativo, con un déficit que ronda los US$ 6.000 millones.

El ingreso de dólares provenientes del blanqueo trajo un alivio temporal, pero el interrogante sigue siendo hasta cuándo puede mantenerse este flujo. El riesgo país, que se ubicó en 1.121 puntos, da cuenta de un mercado que todavía mira con recelo, aunque con cierto optimismo, la capacidad del Gobierno de sostener la situación actual.

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Banco Central: 10 días de compras

El Banco Central sigue en una racha positiva: 10 jornadas consecutivas de compras netas de dólares y un acumulado de US$ 621 millones en lo que va de octubre. Sin embargo, esta seguidilla de intervenciones sorprendió a los analistas que anticipaban un mes más complicado para acumular reservas.

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Desde EconViews, señalan que esta racha tiene mucho que ver con factores temporales, como la postergación de importaciones debido a la baja del Impuesto PAIS y las liquidaciones del sector agrícola. Pero advierten que este impulso no durará para siempre: "Es probable que pronto veamos una desaceleración en la compra de dólares", indicaron desde la consultora.

Deuda y tensiones internacionales

Si bien la calma parece haberse asentado momentáneamente, los desafíos estructurales no desaparecen. El Gobierno sigue negociando un REPO con bancos internacionales, buscando sumar dólares frescos a las reservas y garantizar el pago de los compromisos de deuda que se avecinan, particularmente los vencimientos en dólares de enero.

Además, la situación internacional, marcada por la suba de los precios del petróleo tras las tensiones en Medio Oriente, agrega presión al escenario local. A esto se suman las incertidumbres sobre la capacidad del Gobierno de sostener el crawling peg y la consolidación fiscal en un contexto donde la demanda de dólares sigue latente.

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