Canje de deuda: Economía será puesta a prueba

El ministerio de economía anunció que se realizará un canje de deuda para los vencimientos del 1er trimestre este martes 3 de enero, en donde, el total de los instrumentos elegibles alcanzan los 4,3 billones de pesos, y es el 97% de los vencimientos del 1er trimestre. A partir de acá surgen 2 opciones para ingresar al canje:

LEDES con vencimiento entre abril y junio de 2023
DUALES con vencimiento entre julio 2023 y febrero 2024

Este canje facilitaría el roll over del BCRA. Este canje facilitaría el roll over del BCRA.

https://twitter.com/RavaBursatil/status/1609911102892023808

En el que procura cambiar ocho títulos que vencen en los primeros meses de este año por dos canastas de letras que incluyen bonos a descuento y bonos duales, y que tendría una base asegurada de casi el 45% de participación.
— Rava Bursátil (@RavaBursatil) January 2, 2023

Títulos elegibles

Como se mencionó al inicio, los instrumentos elegibles serán las LEDES (S31E3, S28F3 y S31M3), las LECER (X20E3 y X17F3), el BOTE TB23 y los BONCER (TC23 y TX23)

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A cambio, según lo detallado por Bloomberg en línea, el Tesoro ofrece 2 canastas: Una está compuesta por LEDES a abril, mayo y junio (25% de S28A3, 35% de S31Y3 y 40% S39J3) y la otra compuesta por bonos duales a julio y septiembre de 2023 y febrero de 2024 (35% de TDL23, 35% de TDS23 y 30% de TDF24)

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¿Cómo es el escenario?

En 1 palabra, desafiante, desde Aurum Valores aseguran que: “Lanzan un canje para las letras y bonos que vencen los próximos meses. Seguramente, uno de los principales participantes en el canje será el BCRA, que ha hecho grandes compras en el mercado secundario y no puede participar en licitaciones primeras”. A su vez, la consultora agrega que:

El 59% de la deuda a canjear está en manos del Sector Público No Financiero y el Banco Central El 59% de la deuda a canjear está en manos del Sector Público No Financiero y el Banco Central

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Mientras tanto, Delphos Investment, otra consultora, confía en que la participación del BCRA, pone un piso de aceptación superior al 50%.

Por otro lado, Portfolio Personal Inversiones -PPI- dice que: "El tesoro podría aprovechar la demanda por letras a tasa fija de corto plazo (LEDEs) por letras ajustables (LECER) ante el optimismo sobre la inflación para los próximos tres meses”

Destacando que: “Teniendo una adhesión interesante, un 15/20% por arriba de la tenencia pública, creemos que no se resuelve el problema el segmento pesos”.