Informe: Riesgo de incumplirle al FMI

El documento de la firma que dirige Diego Giacomini advierte sobre el ritmo de crecimiento de los subsidios económicos, lo que se acentuará producto del impacto en los precios internacionales de la guerra en Ucrania. A pesar de los aumentos de tarifas previstos, el Estado inyectaría más recursos para absorber la suba internacional, lo que pone en entredicho el sendero fiscal, que tanto el FMI como el ministro de Economía, Martín Guzmán, ya confirmaron que no se modificará.

Según el informe, en el 1er trimestre de 2022 los subsidios económicos crecieron a un ritmo mayor que en el mismo período de "los anteriores 6 años".

"Puntualmente, en los primeros tres meses del año los subsidios energéticos alcanzan ya 0,6% del PBI en 2022; es decir, un +50% más que en el mismo período de 2016 (0,4% del PBI) cuando terminaron en 3,5% del PBI en todo el año", dice el documento al que accedió Urgente24.

Para E², "muy probablemente" este año sólo los subsidios económicos provoque el incumplimiento el sendero fiscal previsto.

El informe también advierte sobre el posible incumplimiento de la meta monetaria ya que el Tesoro necesitaría de más recursos del Banco Central para pagar deuda en pesos. Señala que en abril Economía no pudo renovar el financiamiento de sus obligaciones de corto plazo en moneda nacional.

"Traducción, de seguir así, el gobierno va a tener que pedirle al BCRA que emita para pagar sus obligaciones de deuda en pesos en el corto plazo, lo cual también conduciría a un potencial y probable incumplimiento de meta de emisión monetaria con el FMI", sostiene el documento.

"No se puede descartar un escenario con más gasto, más déficit fiscal y más emisión monetaria del acordado con el FMI en sus metas", concluye.

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Evolución de los subsidios económicos, según el informe de E².

2do semestre

Por otro lado, la consultora advirtió sobre "un mundo con mayor inflación y menor crecimiento en los últimos años" y un escenario en el que "la inflación precios energéticos vino para quedarse". "Un escenario internacional también más complicado a mediano horizonte, lo cual complicará aún más a Argentina", sostuvo.

Sin embargo, el informe considera que si bien ese contexto es adverso, "la realidad doméstica es mucho más importante y determinante para las firmas, sus planes de negocios, microeconomía, finanzas y planes comerciales que el escenario internacional".

De acuerdo a la visión de E², "importan mucho más los fundamentos monetarios, macro" y las decisiones políticas locales que los precios internacionales. En ese marco, la consultora no desestima "un escenario más complicado" en el segundo semestre del año.

Anticipa además que el "desequilibrio monetario" dispararía los dólares de mercado, ampliando la brecha. Con ese trasfondo, E² estima que lo que denomina las habituales "políticas heterodoxas no sustentables" perderían eficacia, lo que demandaría en el futuro "un cambio de política cambiaria oficial que terminaría convalidando un salto devaluatorio". "En este contexto, habría dólar de mercado y un dólar oficial más caros en términos reales a futuro de mediano plazo que en la actualidad", estima.

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Diego Giacomini, director de la consultora E².

En términos inflacionarios, la consecuencia de ese salto devaluatorio seria una suba de precios mayorista mensual en "2 dígitos durante algunos meses" y una minorista con pisos y techos "más elevados que los actuales".

En este escenario, describe el informe, el BCRA subirías las tasas de interés, encareciendo el financiamiento para las empresas, lo que redundaría en un nivel de actividad menor al actual hacia fin de año. E² también tiene en cuenta que dicho escenario se "retroalimentará negativamente" por el eventual incumplimiento del FMI y crecientes tensiones en el oficialismo producto del empeoramiento de la economía.

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