FDT y JXC ponen a la Argentina al borde de un nuevo colapso

Tal vez a muchos diplomáticos de la política nacional les suene muy rupturista hablar en estos términos. Interesante el punto porque son esos mismos los que tildaron de "golpistas" a quienes advertían desde hace meses que en el mercado reinaba la incertidumbre por la bomba de Leliqs y los bonos CER, y CEDEAR -deuda indexada por inflación-.

Sin embargo, fueron advertencias de buena fe para que el equipo económico de Alberto Fernández y Martín Guzmán tomara medidas a tiempo. Pero no. Frente a esa pasividad, esta semana el mercado decidió darle la espalda a la renovación de cortísimo plazo y ahora habrá que esperar qué impacto tendrá eso en el mercado cambiario -dólar MEP, dólar CCL y dólar Blue-.

Si bien Guzmán responsabilizó a Juntos por el Cambio y les pidió ayuda, la clave está en el informe de Equilibra, la consultora de Diego Bossio, quien subrayó que el temor es por esta administración también:

La caída del miércoles (8/06) no sólo afectó a los bonos con vencimiento bajo la próxima administración, sino que también alcanzó a los de vencimiento en 2022 y 2023. Es decir que, si la hipótesis de riesgo de reperfilamiento fuese cierta, el mercado estaría esperando un evento disruptivo en el (muy) corto plazo La caída del miércoles (8/06) no sólo afectó a los bonos con vencimiento bajo la próxima administración, sino que también alcanzó a los de vencimiento en 2022 y 2023. Es decir que, si la hipótesis de riesgo de reperfilamiento fuese cierta, el mercado estaría esperando un evento disruptivo en el (muy) corto plazo

"El mercado tiene dudas acerca de las posibilidades de Finanzas para renovar sus vencimientos de deuda en los próximos meses. Entre junio y septiembre, los vencimientos ascienden a $ 2,7 billones, de los cuales más del 70% corresponde a deuda CER y cuyos tenedores seguramente exigirán nueva deuda del mismo tipo para renovar vencimientos", agregó.

En ese sentido, enumeró varias explicaciones posibles detrás de este miércoles negro para el mercado local:

1. Toma de ganancias del carry-trade
2. Necesidad de liquidez para afrontar pagos impositivos y de aguinaldos
3. Percepción de mayor riesgo de reperfilamiento, “Plan Bonex”, nuevo impuesto, etc.

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Preocupación por el dólar en la Argentina.

¿BCRA subirá 2 puntos la tasa?

Reuters aportó un dato clave en este marco:

Es probable que la tasa de interés de referencia de Argentina suba otros 200 puntos básicos la próxima semana, estimaron analistas encuestados por Reuters, ya que el banco central busca contrarrestar una inflación galopante y dolorosa que podría superar el 70% este año Es probable que la tasa de interés de referencia de Argentina suba otros 200 puntos básicos la próxima semana, estimaron analistas encuestados por Reuters, ya que el banco central busca contrarrestar una inflación galopante y dolorosa que podría superar el 70% este año

La encuesta de siete analistas y comerciantes indicó que el banco probablemente aumentaría la tasa al 51% desde su nivel actual del 49%, según una mediana de las respuestas. Las estimaciones variaron desde ningún cambio hasta un aumento más pronunciado de 350 puntos básicos.

A su vez, Guzmán le habría pedido al titular del BCRA, Miguel Pesce, que salga a instalar la suba de tasas para calmar al mercado, pero esta improvisación también podría tener un costo. Gabriel Caamaño, de Consultora Ledesma, dijo a Clarín

Van a tener que pagar más tasa en las licitaciones, sobre todo en las que tiene que renovar, pero eso es convalidar. Si va ser todo tasa, el efecto confirmación de las dudas/temores de ver licitaciones CER pagando tasas reales altas puede terminan siendo contraproducente a la larga. Cuando la limosna es grande, hasta el más santo desconfía Van a tener que pagar más tasa en las licitaciones, sobre todo en las que tiene que renovar, pero eso es convalidar. Si va ser todo tasa, el efecto confirmación de las dudas/temores de ver licitaciones CER pagando tasas reales altas puede terminan siendo contraproducente a la larga. Cuando la limosna es grande, hasta el más santo desconfía

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Entre el FDT, JXC y el FMI, la Argentina no hace uno...

Diego Bossio cierra el análisis:

Habrá que monitorear las licitaciones del Tesoro de junio, cuando vencen más de AR$ 570.000 millones. Además de subir tasa, el gobierno tiene otras alternativas para favorecer el rollover y disipar las dudas acerca de un potencial reperfilamiento como, por ejemplo, cambios en la estructura de encajes bancarios y la compra de títulos en el mercado secundario para sostener precios.

Así como en un día los títulos CER cayeron 10% principalmente por un “pánico generalizado” a más de un año de las próximas elecciones primarias, no vemos descabellado pensar que las curvas ajusten con fuerza cuando el mercado empiece a asignarle una menor probabilidad a un evento disruptivo en el mercado de deuda en pesos, al menos hasta la transición presidencial

Sigamos los argentinos pensando en la grieta como salida a tamaña crisis macroeconómica...

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