El recorte de tasas puede acelerar al récord del dólar blue

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Para entender el atraso, con respecto al resto de los precios de la economía, el analista, Salvador Vitelli, destacaba que:

Desde comienzo de año hasta hoy, la inflación ha sido del 88% mientras que el dólar ha subido un 62%. Desde comienzo de año hasta hoy, la inflación ha sido del 88% mientras que el dólar ha subido un 62%.

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Para equiparar la suba, debería irse a $ 390; +16%

Mientras que, medido bajo el stock de pesos al 20/12, el Dólar Blue "teórico" se ubica en $370, es decir, le queda un recorrido del 9,8% al alza.

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De cualquiera de las 2 maneras, nos estaría indicando que el dólar tiene margen al alza, por lo que es normal que esté recuperando algo de terreno estos días. De cualquiera de las 2 maneras, nos estaría indicando que el dólar tiene margen al alza, por lo que es normal que esté recuperando algo de terreno estos días.

Mientras tanto, Nicolas Cappella, se animó a definir los motivos, y consecuencias, que podrían derivar en una menor tasa del BCRA. En este sentido decía:

1. El último dato de inflación de 4,9% le da margen para bajar un poco la tasa, ya que a ese nivel de inflación mensual, otorga un rendimiento real bastante positivo.
2. Tras el fallo de la CSJ, Larreta anuncio que bajaría la alícuota de IIBB Leliqs y pases. Por ello, podrían bajar la tasa y los bancos obtendrían la misma rentabilidad que antes atento a que deberían pagar menos impuestos.

A su vez, señala como el grueso del financiamiento de la licitación anterior vino de reducción de stock de pases bancarios. Para captar esos fondos se ofreció una TEA (tasa efectiva anual) de 116% en la lede vs. una TEA 90% en el pase

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Como consecuencia de esto y el dato de inflación de 4.9%, la lede de marzo (S31M3) quedó como la mejor tasa para devengar. Tenía un premio considerable vs las otras ledes e instrumentos cer de vtos similares. Efectivamente, la lede comprimió y mucho

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Aquí comienza la encrucijada para el BCRA. Para "tentar" a los inversores, el tesoro tuvo que ofrecer una tasa mayor a lo que podían ganar con el BCRA (spread). ¿Cómo quedó ese spread ahora con inflación de 4,9%, una devaluación de 5,25%, las ledes que ya comprimieron y pases con nuevo, % de IIBB?

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Cómo se puede observar, casi ningún instrumento corto ofrece un spread ganador (salvó lede de marzo o lede abril y La lecer de enero que está tan próxima al vencimiento que una diferencia de 5 cvos mueve mucho ese spread).

Por lo tanto, desde el Tesoro hay poco margen de maniobra, la curva ars está débil y ahora se está volviendo poca atractiva vs. la tasa del BCRA. Es por ello que el margen de maniobra lo vemos desde el BCRA.

Con el argumento del dato de inflación y la nueva alícuota de IIBB de CABA podría bajar la tasa de manera que el spread vs. los instrumentos del tesoro vuelva a ser tentador Con el argumento del dato de inflación y la nueva alícuota de IIBB de CABA podría bajar la tasa de manera que el spread vs. los instrumentos del tesoro vuelva a ser tentador

El problema con bajar la tasa está en el desarme del carry trade y la suba del dólar. Cómo dijimos el mercado prefiere riesgo BCRA antes que riesgo tesoro. Pero si la tasa que ofrece el BCRA deja de ser atractiva, el inversor puede Preferir ir al dólar y olvidarse del peso. En ese sentido, el benchmark del dólar sigue por arriba de los niveles actuales. En este caso, el BCRA podría verse forzado a intervenir en el ccl para contenerlo. De lo contrario, pone presión en la brecha y en la inflación. Nicolas Cappella se animó a elegir que hará el Central y para él:

Terminará optando por una baja de tasas. Un dólar más alto y un poco más de inflación es una situación creo más controlable que un descalabro en la curva ars que ya de por sí tendrá un primer trimestre muy desafiante en el 2023. Terminará optando por una baja de tasas. Un dólar más alto y un poco más de inflación es una situación creo más controlable que un descalabro en la curva ars que ya de por sí tendrá un primer trimestre muy desafiante en el 2023.

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