Los mesadineristas coinciden con el BCRA: se terminaron los 'puts' y es otro peldaño en la escalera hacia el levantamiento del cepo cambiario, que sería la Fase 3 del No Plan de Javier Milei. Entonces, ellos defienden la compra de una tregua con la banca previo pago de $90.000M que desarma los llamados 'puts' por $17 billones.
BCRA afirma que se termina la emisión de pesos.
Rebobinemos: los 'puts' (inventados por Silvina Batakis, fugaz ministra de Economía de Alberto Fernández) fueron un instrumento por el cual, los bancos y otros inversores que compraban bonos de deuda del Tesoro, se cubrìan del riesgo comprando un seguro al BCRA que, a cambio del pago de una prima, le concedía al tenedor la opción de venderle al BCRA esos títulos, en cualquier momento y al precio pactado originalmente.
En teoría, si un banco ejecutaba el seguro, el BCRA debía comprarle los bonos: $18 billones en títulos asegurados por los 'puts'. Ahora bien, el 1er. banco privado que decidió ejecutar ese seguro recibió un feroz ataque del Ejecutivo Nacional. Ocurrió un gran debate con la gente entretenida en la Copa America 2024 y al final se resolvió que las entidades financieras rescinden el 78% de los seguros sobre títulos públicos.
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Este fue el resultado de la inscripción en el BCRA entre miércoles 18/07 y 18/07. El BCRA informó que aceptó todas las ofertas de rescisión de opciones de liquidez de títulos públicos nacionales que presentaron los bancos por un valor total de $13,17 billones:
- $10,89 billones en 'puts americanos' (ejecución inmediata) y
- $ 2,28 billones en 'opciones europeas' (ejecución 30 días previos al vencimiento del título).
- El monto remanente de opciones de ejecución inmediata se redujo a 22% del monto total original.
- Esto significa que quedan en cartera de los bancos 'puts americanos' por un valor asegurado de $3,07 billones, que pueden forzar al Central a tener que emitir dinero para comprarles los títulos a los bancos.
Pregunta inevitable: ¿Esta es la prioridad para restablecer confianza en la economía argentina, que aún carece de un plan de estabilización?
La tregua
El BCRA les abona a las entidades financieras $90.000 millones: el pago de las primas que en su momento afrontaron los bancos para hacerse de los seguros actualizadas por inflación.
El Central agregó, en su comunicado que "esta solución solamente fue posible gracias a un trabajo conjunto entre el BCRA y las entidades financieras participantes que priorizaron como objetivo la normalización del funcionamiento del sistema financiero, y la eliminación de instrumentos con potencial disruptivo sobre las variables macroeconómicas".
Para Santiago Bausili, titular del BCRA, rige una tregua, y no es un default de la deuda doméstica.
Las entidades perderán liquidez al quedarse con títulos públicos no asegurados pero el BCRA les prestará pesos a 1 o 7 días con un menor costo en caso de que necesiten liquidez.
"El BCRA da un paso adicional en el proceso de saneamiento de su balance, recupera el control del manejo de la política monetaria, y refuerza el compromiso con la eliminación de las fuentes de emisión que puedan afectar adversamente el proceso de estabilidad financiera y desinflación ya iniciado", concluyó la entidad.
Vaso medio lleno / Vaso medio vacío
¿Están conformes los bancos? Ellos no quieren hablar del tema pero... les hubiera apetecido otro final.
En el BCRA afirman que los bancos ganaron fortunas financiado al Tesoro Nacional, y no deberían quejarse.
El BCRA insiste en que fue un "acuerdo" y no una imposición. ¿Será cierto? El castigo al banco privado que quiso ejecutar su derecho afirma algo diferente.
Todo sucede en un escenario complejo: los bonos argentinos en Wall Street lograron pasar al color verde luego de 4 jornadas sucesivas de color rojo. Esto provocó una leve baja del riesgo país. ¿Podrá consolidarla el Gobierno?
El objetivo local es reducir la brecha entre el tipo de cambio oficial y la paridad de los dólares financieros.
Para el BCRA, destrabar el riesgo de una emisión por los 'puts' le concede credibilidad a la política monetaria, y con esa confianza deberían mejorar las expectativas de los agentes económicos.
Es un pensamiento de mesadinerista. Los economistas miran la economía real que no funciona por más que el INdEC que dirige el hijo de Roberto Lavagna, Marco Lavagna, difundió una estadística de mejora de la actividad económica.
Un gigante con pies de barro lo que anunció Marco Lavagna, porque la mejora es por producción agropecuria. Pero los mesadineristas decidieron darse una vuelta olímpica a la City, pese a que Carlos Melconián advirtió: "El 70% de la actividad económica va mal. El nivel de actividad está tratando de buscar la base de la L en el tercer trimestre. La U es en el 2025. Lo único que queda en ver si hay una posibilidad de recrear la demanda de crédito".
Lo cierto es que en la Gran Jornada de Sepelio de los Puts, el BCRA tuvo que intervenir para frenar la suba de los dólares financieros: ¿Más confianza o menos confianza? ¿Diagnóstico correcto o disparatado?
Urgente24 sigue creyendo, tal como lo manifiestan varios economistas creíbles, que el superávit fiscal -eje de todos estos movimientos del Tesoro Nacional y del BCRA- está sujeto a revisión, pero la clave es la cantidad de dólares porque el gran condicionamiento de la Argentina no sólo es la inflación y sus cuentas fiscales sino su deuda pública en dólares.
También, volviendo a Carlos Melconián en diálogo con Marcelo Longobardi, "El 1er. objetivo (de Milei / Caputo) es la seca: 'No habrá más pesos y la inflación caerá, y quien quiera hacer algo tendrá que rendir y vender dólares. En el fondo el modelo es ese".
Pero, a la vez, "Vienen postergando el pago de importaciones. Sobre esa base se construyeron las reservas que compró el BCRA. (...) Ahora van a escasear dólares, ¿Es este el modelo o te ponés a pensar en otra cosa? ¿Borrón y cuenta nueva o continuidad? Me pondría mal si lo que viene es 3 canillas cerradas, escasez de pesos y vomitar dólares. ¿Cómo sigue la película para adelante? ¿Vas a vender? Si esto lo hiciste por la brecha".
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