Escala el efecto Cammesa y llega a los gurúes de Wall Street

Casi con seguridad el efecto Cammesa deuda que se pagara con bonos a largo hizo que Bancos de inversión de los EE.UU. cambiaron sus posturas sobre la inversión en bonos argentinos. Al parecer se apoyan Hacen en las fuertes ganancias y la posibilidad de que no se repita el rally que se produjo hasta ahora.

Por otro lado un informe de la agencia Bloomberg, asegura que el banco de inversión Goldman Sachs cerró su recomendación de adoptar posiciones largas en dólares del Gobierno en abril y que Stone Harbor Investment Partners se volvió neutral respecto del crédito.

En línea Bank of America y UBS, aseguran que es poco probable que se repitan ganancias estelares, mientras que algunos fondos vendieron por completo sus tenencias de deuda argentina. Hasta el cierre del jueves los bonos argentinos mejoraron sensiblemente pero encontraron un techo en las últimas ruedas. ¿Por qué será?

El informe de Bloomberg que maneja la city de Manhattan muestra que inversores que se beneficiaron en 2024 de un espectacular repunte de la deuda soberana de Argentina comenzaron a replegarse, aludiendo al reto del presidente argentino de mantener el apoyo de los votantes mientras persigue un riguroso programa de austeridad.

Antes y ahora

Goldman se había acopló al carro de Milei pocos días después de que asumiera el cargo en diciembre, uniéndose al grupo de analistas de Wall Street que decían que él podría ser el hombre capaz de revertir la debilitada economía de Argentina.

La postura alcista, también apoyada por bancos como BofA, UBS y Citigroup durante 2023, generó rendimientos promedio de alrededor del 83% en sus bonos denominados en dólares desde que Milei ganó las elecciones en noviembre, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Esta cifra está muy por encima de la ganancia del 9,2% de un índice de deuda soberana de mercados emergentes en ese periodo.

¿Descreimiento o dudas sobre la administración Milei?

Cinco meses más tarde, muchos piensan que el repunte ha llegado a su fin, al menos hasta que el Gobierno consiga la aprobación de una serie de reformas de ajuste fiscal en un Congreso liderado por la oposición. Es una tarea difícil, ya que la inflación se acerca al 300% y la economía sigue sumida en la recesión. Publica la agencia Bloomberg.

“La cantidad de malas noticias que se descuentan ha disminuido drásticamente”, dijo Alejo Czerwonko, director de inversiones para mercados emergentes de UBS Global Wealth Management.

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Javier Milei. Presidente de la Nación, observado de USA

Política interna

“Si vemos que se cumplen los planes de política interna y que el mercado acepta que Milei no va a reestructurar la economía, es posible que se produzcan nuevas alzas”. Agregó el ejecutivo.

A mediados de diciembre

Antes que terminara diciembre 2023 Goldman incluyó los bonos argentinos en una cesta de créditos preferentes de mercados emergentes en dificultades. En tanto, por estas horas, desechó la recomendación de comprar la canasta más amplia.

Senado y plazos

Los inversores esperan que Milei, estabilice una economía en crisis, revierta años de déficit presupuestario y atraiga de vuelta los miles de millones de dólares que los argentinos tienen en el extranjero.

Es por ello que estarán muy atentos al debate que tendrá lugar este mes en el Senado sobre una versión reducida del proyecto amplio de reforma de Milei, que pretende recortar el gasto y aumentar los impuestos. Ya fue aprobada en la Cámara Baja.

“La clave sigue siendo mantener altos niveles de popularidad, lo que determinará el margen de maniobra del que dispondrá para sanear el balance del país”, dijo Patrick Esteruelas, director global de investigación de Emso Asset Management en Miami. “Eso tiene fecha de caducidad” acotó

A principios del año pasado dijo lo contrario. La oportunidad de crédito de mercados emergentes “más interesante” Claro, para esos días valía el comentario.

Stone Harbor, que el año pasado sobreponderaba la Argentina, adoptado desde entonces una postura neutral sobre los bonos a medida que las reformas se tramitan en el Congreso.

La firma explicó que el cambio se produjo este año y declinó dar más detalles sobre el momento preciso.

“Somos muy realistas”,

Lo afirmó Jim Craige, jefe de mercados emergentes y codirector de inversiones de Stone Harbor.

Argentina reestructuró suficientes veces como para darse cuenta de que las cosas pueden acabar mal bastante rápido Argentina reestructuró suficientes veces como para darse cuenta de que las cosas pueden acabar mal bastante rápido

Diferencial de rendimiento

Lo cierto es los inversores exigen alrededor de 1.200 puntos básicos de rendimiento adicional sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos para mantener la deuda argentina en dólares, según datos de JPMorgan.

Y aunque esta cifra está muy por encima del umbral de riesgo, el diferencial cayó casi 700 puntos básicos desde que Milei asumió el cargo el 10 de diciembre.

El peso argentino también avanzó en los mercados paralelos, utilizado por muchos inversores y empresas, mientras Milei impulsa lo que denomina medidas de “terapia de shock”, que incluyen recortes presupuestarios equivalentes a casi el 4% de la producción económica del país.

Bonos en el mercado

Los precios actuales de los bonos sugieren que los inversores esperan que el país efectúe un pago de cupón con vencimiento en julio y gestione la amortización parcial de los bonos a 2030, según Esteruelas. También asignan mayores probabilidades de que Argentina pague sus deudas hasta enero, aclaró.

Para muchos, esa valoración significa que los bonos ya no son atractivos. Los analistas de BofA, que en julio sobreponderaron la deuda argentina, cerraron su recomendación de comprar para los bonos a 2035 después de que en marzo alcanzaran la meta original de 40 centavos por dólar.

Reafirmaron una opinión constructiva sobre el crédito, pero dijeron a los clientes que se embarcaran en una operación de valor relativo, favoreciendo los bonos a 2046 frente a los que vencen en 2035.