Levantar el cepo: Informe revela gran oportunidad (¿y última?) para Milei

Milei y Caputo saldrían del cepo con tasa de inflación cero, no antes.

Javier Milei dijo ante inversores en septiembre que levantar el cepo cambiario solo es posible “cuando la tasa de inflación que tiene el programa macroeconómico sea cero". La falta de una fecha no cae bien en los mercados. La Fundación Mediterránea invitó a Milei a su aniversario y ofreció una “ventana” para levantar las restricciones.

“Ventana” para Milei

Si bien el Presidente no le quiere poner fecha a un levantamiento del cepo cambiario (espera que baje más la inflación y tener más dólares en el Banco Central, entre otras condiciones), la Fundación Mediterránea consideró en un informe que durante el verano 2025 se daría una “ventana de tiempo” ideal para levantar las restricciones cambiarias, luego, el contexto electoral complicaría mucho las cosas.

“Dada las legislativas del año próximo, la oportunidad para sorprender y quitar restricciones del mercado cambiario tiene sólo una ventana, y se corresponde con esta temporada de verano”, aseguró el informe que lleva la firma del economista Jorge Vasconcelos.

Consciente de la posición de Milei, el estudio aclaró que levantar el cepo el verano sería una posibilidad viable en caso que el Gobierno “esté dispuesto a contradecir su propio discurso”.

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Milei había dicho ante inversores en Estados Unidos que el cepo solo se levantará cuando la tasa de inflación del programa macroeconómico sea "cero".

“La menor brecha cambiaria y el descenso del riesgo país no han modificado el discurso oficial respecto a que no hay un tiempo definido para la salida del cepo. Incluso, se refuerza ese mensaje argumentando que ‘se puede crecer con este tipo de restricciones cambiarias’”, recordó el informe.

“El más reciente de los requisitos para una eventual salida del cepo sería la convergencia de la inflación local a la internacional, pero la sustentabilidad del escenario pos-cepo no depende de un dato puntual, sino de variables en equilibrio del sector externo y del fiscal”, agregaron.

La calma del cepo

El trabajo de la Fundación Mediterránea destaca que “paradójicamente, el remanso de las últimas semanas en brecha cambiaria y riesgo país ha reforzado en la percepción del mercado la continuidad del cepo, con un ROFEX en el que los contratos para marzo de 2025 del tipo de cambio oficial se pactan a $ 1.168 pesos”.

“Pero si el gobierno estuviera dispuesto a contradecir su propio discurso, tampoco podría anticiparlo. Dada las legislativas del año próximo, la oportunidad para sorprender y quitar restricciones del mercado cambiario tiene sólo una ventana, y se corresponde con esta temporada de verano”, indicaron.

“En principio, debería ser una movida ejecutada bajo el paraguas del FMI, pero no hay demasiados indicios en esa dirección”, destacó el informe acerca de la necesidad de un acuerdo con el organismo internacional a quien Argentina debe pagarle fuertes vencimientos el año próximo sin contar aún con suficientes reservas en el Banco Central.

Sobre las reservas, el documento precisa que “en las últimas diez ruedas el Banco Central acumuló un saldo comprador en el segmento oficial de cambios de US$ 811 millones (promedio diario de 81 millones)”.

Y añade que esa es “una dinámica que claramente no responde a mejoras en los flujos del comercio exterior, sino al hecho que el blanqueo está operando como una suerte de entrada de capitales, en la medida en que el aumento de los depósitos en dólares se empieza a reciclar a través de nuevos créditos en esa moneda, o por la suscripción de Obligaciones Negociables emitidas por empresas locales”.

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