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INTERROGANTES

La soja cumplió, dólar mayorista acelera, 'blue' recupera

El equipo de Sergio Massa confía en su política cambiaria, que incluye el dólar soja pero en el mercado hay discrepancias.

Comencemos por el final: obvio que el 'dólar soja' es un parche. Nunca el equipo económico lo consideró una política sino una táctica coyuntural ante una necesidad superior. Lamentablemente, en la crisis, afirman los colaboradores de Sergio Massa, hay prioridades. Fortalecer las reservas es una de ellas. No emitir para financiar el Tesoro es otra. Reducir el déficit fiscal es otra. Pero hay expansión monetaria. Todos lo advierten y la cuestión es cómo se esteriliza los pesos. Y se estabiliza el dólar.

El complejo sojero superó su compromiso de ingresar US$ 1.000 millones para permitirle al BCRA acumular reservas. Esto fue informado por la gente de la soja: "a 72 horas del inicio del decreto 576/2022, el ingreso de divisas sumó US$ 1.075 millones, superando el objetivo establecido el domingo último".

https://twitter.com/CamaraAceites/status/1567611162262474754

Por otra parte, el BCRA tuvo un saldo positivo en el mercado de cambios por US$ 300 millones, el mayor saldo positivo en 2 meses.

El compromiso de los exportadores es ingresar US$ 5.000 millones.

https://twitter.com/CamaraAceites/status/1567625752769708037

Por supuesto que hay críticos a la estrategia de coyuntura del ministro Sergio Massa.

Por ejemplo, el consultor Salvador Distéfano, quien afirma que el llamado 'dólar soja' es "un fiasco":

https://twitter.com/SalvaDiStefano/status/1567489780216217600

"El gobierno difícilmente pueda lograr engrosar sus reservas a un mayor ritmo de lo que aumentan sus pasivos monetarios, por ende, seguimos pensando que los dólares alternativos estarán a la suba. Complicó a los actores de la cadena, puso una oferta de mercadería que impactó en los mercados mundiales, y en breve tendremos un precio de la soja que estaría por debajo del que teníamos antes del lanzamiento del programa. En resumen, el programa fue un fiasco. Todos los caminos conducen al dólar que, cotizando debajo de $ 300, es una ganga."

Es evidente que continúa la puja entre el lobby devaluador y las autoridades económicas. El volumen operado en el segmento 'dólar soja' fue de US$ 464,626 millones.

Otra característica del mercado cambiario del miércoles 07/09 es la siguiente: En 3 días, el tipo de cambio mayorista subió $ 1,77, la corrección semanal más alta en casi 3 años, una aceleración del 'crawling peg', una concesión a quienes reclaman otros tipos de cambio sectoriales.

Pero el debate es quién financia el diferencial entre el precio del 'dólar soja' y el dólar importador, más bajo. La respuesta de las autoridades del BCRA no parecen satisfacer al mercado.

Al respecto, un tuitero que viene insistiendo con el tema: "Emisión neta para comprar el dolar soja a las cerealeras: $107.093 millones. Dólar implicito: 241."

https://twitter.com/cristiannmillo/status/1567622644886913026

Otro tuitero, Julián Yosovitch, arrojó otro dato preocupante: "De mantener el ritmo de emisión monetaria por el diferencial cambiario el resto del mes implicaría emitir el 17% de la Base Monetaria".

https://twitter.com/julianyosovitch/status/1567594216443748356

Los críticos de Massa ya hablan de shock sobre la emisión monetaria, una presión no esperada para los espiral de los precios.

Urgente24 informó la decisión del BCRA de esterilizar vía pasivos remunerados pero el retruque consiste en que el monto de intereses de las Leliq es ascendente, la tasa a la cual se devengan alcanza el 69,5% nominal anual, y se espera un nuevo aumento de la tasa de política monetaria de al menos 500 puntos básicos.

Con o sin 'dólar soja', pero en particular ahora que hay 'dólar soja', le están reclamando al BCRA una solución creativa al problema del costo de las Leliq.

Es cierto que el equipo económico llegó en una hecatombe y se encuentre hace apenas 1 mes pero hay algunos problemas que irrumpen en forma inevitable.

  • En diciembre de 2019, tal como señaló el centro de investigación Idesa, los intereses de las Leliqs equivalían a 3,7 millones de jubilaciones mínimas por mes.
  • En junio de 2022, cuando renunció el inepto Martín Guzmán, los intereses de las Leliqs habían aumentado al equivalente a 5 millones de jubilaciones mínimas por mes.
  • En agosto de 2022 los intereses de las Leliqs llegaron a un monto equivalente a 8 millones de jubilaciones mínimas por mes.

Con lo que emite el Banco Central para pagar los intereses de las Leliqs, se podría triplicar el haber mínimo que paga ANSeS. Comparando con el gasto previsional total, lo que el Banco Central paga de intereses de Leliqs equivale a 66% de lo que la ANSdS gasta en jubilaciones y pensiones por mes.

En ese contexto deben convivir la necesidad de ganar reservas y el costo de la decisión política. Y el equipo de Massa necesita mantener el manejo de las expectativas.

Para el ministro, es excelente el resultado de su viaje a Washington DC.

Pero no debería dejar de considerar que el dólar 'blue' saltó $8 este miércoles 07/09 y alcanzó los $284 para la venta, luego de operar a $275 en el comienzo de la rueda: en 2 días acumuló un avance de $14 y la brecha con el dólar oficial volvió a superar el 100%.

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