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LA BOLSA

Gran tema hoy: ¿Conserva el Merval los US$ 500?

El índice Merval (Bolsa porteña) volvió a tocar los US$ 500, valor de prepandemia. Y eso que todavía faltan números del ordenamiento fiscal en marcha.

Luces y sombras: es cierto que el lunes 29/08 subió levemente el 'riesgo país' (2.418 pb) pero ocurrió en un escenario global condicionado por la Reserva Federal estadounidense que ha manifestado que llevará su tasa de interés al infinito y más allá, hasta que baje la tasa de inflación. Y en ese marco el índice Merval (Mercado de Valores) de la Bolsa de Buenos Aires volvió a tocar los US$ 500.

Otra sombra: la tasa de interés en el corte de las Letras licitadas rozó el 100% anual.

Cuidado: ¿No es la inflación que muchos anticipan y la Letra debería reflejar el deslizamiento de precios para resultar atractiva? Obvio que sí.

Retruque: Pero tomar dinero a 100% es insostenible y quiere decir que el ajuste fiscal es insuficiente.

Quiero vale 4: Sergio Massa está manteniendo su objetivo de autofinanciamiento del Tesoro. ¿Y el Merval a US$ 500? (Dólar Contado Con Liquidación o CCL implícito en la cotización de acciones locales y sus certificados ADR).

Fue un dato muy importante que será interesante observar el martes 30/08: un Merval arrojando rendimientos 2022 mejores que el Nasdaq neoyorkino.

La última vez que el Merval alcanzó este valor fue antes de la pandemia, el 22 de Enero de 2020. Tras alcanzar mínimos en marzo de 2020, el Merval ha acumulado +105% en dólares, superando incluso el rendimiento de los índices Nasdaq y Dow Jones en igual período.

Si consideramos su performance desde principios de este año, el Merval arroja una ganancia acumulada de 22% en dólares, rendimiento destacable si se lo compara con el Dow Jones o el Nasdaq Composite, que arrojan pérdidas de 11% y 23% respectivamente, desde principio de año.

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Evolución del Merval.

Evolución del Merval.

Horizonte

El rally del último mes fue fundamental, que coincide con el cambio de expectativas que provocó el arribo de Sergio Massa al Ministerio de Economía.

Desde el 27/07, el índice de capitalización bursátil de las empresas argentinas líderes creció 33% medido en dólares.

La expectativa por el cambio de gabinete y las primeras medidas anunciadas, en particular aquellas que buscan cumplir con las metas fiscales previstas en el acuerdo con el FMI, provocaron un reposicionamiento en activos argentinos.

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Pruebas al canto.

Pruebas al canto.

Un ejemplo: YPF, que aumentó 76% en el período mencionado.

Otro: la empresa de transporte de gas TGS, que aumenta 67% en lo que va del año.

Otro: el holding Sociedad Comercial del Plata (+66% en USD) que tiene en su cartera parte del paquete accionario de Compañía General de Combustibles, la petrolera de Eduardo Eurkenian que opera en la cuenca Austral.

Un tema muy interesante: el Merval sigue exhibiendo una valuación baja, comparado con los US$ 1.800 alcanzados en enero de 2018. ¿Puede seguir recuperándose en el escenario global de tasas de interés en alza?

Su valor relativo, según el múltiplo de su cotización sobre los resultados netos esperados en 2022 (PER ratio), sigue en mínimos históricos según la agencia Bloomberg, cotizando a 4,5 veces los resultados 2022 esperados.

Nasdaq composite, Dow Jones y SP500 pagan 26 veces, 17 veces y 18 veces respectivamente las ganancias 2022 proyectadas.

Continuará....

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