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GOBIERNO PRECISA APOYO SOCIOPOLÍTICO

Fundación Capital a Javier Milei para que el ajuste fiscal sea "perdurable"

Fundación Capital le advirtió a Javier Milei que lo realizado no es permanente, y eso es un problema si el horizonte es la estabilidad.

El importante ajuste fiscal realizado por Javier Milei requiere de medidas que permitan sostenerlo más allá de la coyuntura, viene advirtiendo Fundación Capítal, al igual que otros centros de estudios macroeconómico. Un potencial desequilibrio está latente, y requiere una consideración inmediata, según el texto del equipo de Carlos Pérez.

Fundación Capital: "Hacia delante, el desafío es lograr que el ajuste fiscal sea perdurable y sostenible, que la acumulación de reservas sea genuina y que el esquema económico cuente con suficiente soporte sociopolítico."

La contracción que plantea la política monetaria es atribuida a la absorción por sector público, y por los bonos para pago de deudas con el exterior Bopreal ("aunque esto genera un pasivo en dólares a largo plazo"). Los pasivos monetarios registraron una licuación del 26%.

"Debe mencionarse que en moneda dura se incrementaron en los últimos meses, en un marco de tipo de cambio que se deslizó sólo al 2% mensual luego del salto devaluatorio de diciembre."

De todos modos es una importante baja de los pasivos monetarios, en gran parte explicada por la licuación. Sin embargo, "esto sólo fue posible en un marco de cepo cambiario."

2 conceptos

"Una posible tensión en la brecha cambiaria podría ser un limitante del actual esquema de licuación. La misma podría darse en un escenario de eliminación del dólar blend (80/20), que debería estar en agenda de las autoridades, en línea con lo acordado con el FMI y en vistas de la necesidad de acumulación de divisas. En definitiva, se presenta un dilema entre la liberación del cepo y la licuación de pasivos del BCRA."

"(...) seguir acumulando divisas con un esquema de inflación en torno al 11% y un tipo de cambio que se desliza al 2% mensual y con un dólar blend donde el 20% se liquida en mercado financiero, es sin dudas un desafío. Las reservas al 10/12/2023 eran negativas en unos US$ 11.000 millones y hoy lo son en unos US$ 775 millones, por lo que a pesar de la mejora, frente a pasivos monetarios por US$ 51.000 millones, aún no están las condiciones para salir del cepo. Por lo tanto, debe seguirse trabajando en mejorar la posición de reservas netas del BCRA."

Conclusiones

"En conclusión, si bien se avanzó en el ajuste fiscal, la acumulación de reservas y el reacomodamiento de precios relativos, todo esto con una reconstrucción del acuerdo con el FMI y una política económica con más racionalidad, hacia delante está claro que existen muchos desafíos."

En detalle, el desafío es lograr que el ajuste fiscal sea perdurable, que la acumulación de reservas sea genuina (hasta ahora más relacionada con la cuotificación del pago de importaciones, donde no ayuda la presente divergencia entre una inflación que corre al 11% mensual y un tipo de cambio que gatea al 2%) y conseguir el necesario apoyo sociopolítico. En detalle, el desafío es lograr que el ajuste fiscal sea perdurable, que la acumulación de reservas sea genuina (hasta ahora más relacionada con la cuotificación del pago de importaciones, donde no ayuda la presente divergencia entre una inflación que corre al 11% mensual y un tipo de cambio que gatea al 2%) y conseguir el necesario apoyo sociopolítico.

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