El Fondo Monetario Internacional (FMI) no dudó en remarcar que el nuevo programa con el organismo arrancó “con fuerza” en casi todos los frentes. La transición a un régimen de tipo de cambio flexible, la eliminación de controles de capital y la unificación cambiaria se llevaron a cabo sin sobresaltos.
AL DETALLE
FMI: Esto fue lo que dijo sobre Argentina y el plan económico de Javier Milei
Pese al ajuste récord y la baja de la inflación, el FMI señala que la economía de Javier Milei sigue caminando sobre una delgada cuerda floja.
03 de agosto de 2025 - 09:00
En ese clima, el superávit fiscal primario acumulado a mayo superó la meta: la administración Milei anotó 0,8% del PBI, un logro sostenido en ingresos que subieron 10% real interanual (excluyendo el impuesto PAIS), junto con recortes y control en subsidios y salarios estatales.
A pesar de la presión electoral y del “ruido político” que generó el Congreso con intentos de ampliar el gasto en jubilaciones y transferencias a provincias —por un total equivalente a 1,5% del PBI—, el Presidente ratificó que vetará cualquier avance que comprometa el ancla fiscal.
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Inflación en baja y dólar más liberado
El informe marca que la inflación “retomó la tendencia descendente” tras un pico de 3,7% en marzo. La tasa mensual cayó a 1,6% en junio, muy por debajo de la devaluación del dólar oficial. El dato más alentador es el de la inflación anual, la cual, ronda el 40%.
El tipo de cambio oficial flotó alrededor del centro de la banda y la brecha con los dólares paralelos virtualmente desapareció. El BCRA se mantuvo al margen de la intervención en el spot, aunque se realizaron compras en bloque de divisas para fortalecer reservas y cubrir pagos de deuda.
El talón de Aquiles: Las reservas
Las reservas netas internacionales siguen siendo el mayor dolor de cabeza. Si bien se sumaron US$ 4.000 millones entre el 11 de abril y el 30 de junio, el pago de bonos en julio se llevó US$ 4.200 millones. El FMI advierte que, pese a los esfuerzos, el stock sigue “muy por debajo” de la meta pactada para mitad de año.
La meta de reservas netas para fin de año quedó ajustada a la baja: se proyecta cerrar 2025 con -US$ 2.600 millones, contra el objetivo anterior de +US$ 2.400 millones. Solo a partir de 2026 se espera un despegue de hasta US$10.400 millones, que debería llegar a US$ 22.900 millones en 2027 si se cumple el programa.
La actividad con Milei
La economía creció 5,8% interanual en el primer trimestre, impulsada por la recomposición de la demanda interna y la recuperación del salario real. Sin embargo, la recuperación muestra matices: el agro, energía y minería lideran, mientras que construcción e industria siguen en la cuerda floja.
Las importaciones subieron más de 40% interanual, en parte por la apertura de restricciones y la baja de impuestos, pero también por compras anticipadas ante temores de devaluación. Las exportaciones avanzaron 4% anual, apoyadas en el agro y la energía, aunque el déficit de cuenta corriente se amplió a 1,7% del PBI.
Deuda y mercados
Uno de los mayores hitos es el regreso de la Argentina a los mercados internacionales: en mayo y junio el Tesoro logró colocar bonos en pesos, suscriptos en US$, por US$ 1.500 millones, algo que no ocurría desde 2018.
La deuda pública totaliza el 71,5% del PBI y la emitida bajo legislación local en moneda extranjera equivale al 13,7% del producto. El Gobierno se enfocará en extender plazos, limitar los vencimientos agrupados en 2027 y priorizar el financiamiento con multilaterales.
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Advertencias del Fondo
A pesar de todo, el FMI advierte que el programa camina sobre un escenario frágil. La capacidad de pago al organismo depende de sostener el acceso a los mercados y recomponer reservas. La exposición a shocks externos sigue siendo muy alta, especialmente ante eventuales turbulencias preelectorales o una reversión de los flujos de capital.
El déficit de cuenta corriente podría ampliarse aún más si continúan el boom importador y la aceleración del consumo.
Las claves y reformas pendientes
El Fondo destaca los avances en desregulación, apertura comercial y reducción de impuestos a exportaciones industriales y bienes agrícolas La reforma tributaria que se presentará antes de fin de año buscará simplificar el esquema de IVA, achicar los impuestos distorsivos y mejorar la progresividad.
En materia de gasto, el FMI exige acelerar la reducción de subsidios y acercar tarifas de energía al costo real. El próximo gran frente será una reforma previsional integral que incentive la formalidad y ajuste la relación entre aportes y beneficios.
Entonces
El FMI cierra su informe remarcando que la nueva fase del programa argentino es prometedora, aunque el desafío sigue siendo monumental. La transición al régimen cambiario flexible, el recorte de subsidios y el ajuste fiscal permitieron recuperar algo de confianza, achicar la inflación y cerrar la brecha cambiaria.
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