Merval y bonos para atrás: Los aranceles pesan más que el FMI

La aprobación del desembolso por US$2.000 millones del FMI parecía, al menos en los papeles, un ancla para estabilizar las expectativas del Merval y los bonos en dólares. Sin embargo, la realidad fue implacable.

Ni el respaldo del Fondo Monetario (FMI) logró frenar la sangría en bonos y acciones, en medio de un contexto internacional enrarecido por la ofensiva arancelaria de Donald Trump y datos flojos de empleo en Estados Unidos.

Merval

En la rueda del 1 de agosto, el Merval en pesos logró subir apenas 0,6%, cerrando en 2.319.510 puntos, aunque esta mejora nominal no alcanzó para ocultar la debilidad de fondo: en dólares cayó un 0,2%, ubicándose en apenas 1.693,68 unidades, un desplome de más del 20% en lo que va del año.

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Entre las acciones del panel líder, predominó el rojo. Las más golpeadas fueron:

BBAR: -3,2%
COME: -3,6%
BMA: -2,5%
GGAL: -2,6%
SUPV: -2,6%
METR: -2,8%

En contraste, sobresalieron algunos verdes aislados:

EDN: +2,0%
TRAN: +1,3%
ALUA: +11,4% mensual, aunque cayó -1,9% en el día

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Los bonos soberanos en dólares también sufrieron el golpe: el AL35D retrocedió 1,5%, el AL41D cayó 1,5%, y el AE38D perdió 1,2%. El único que logró salvarse en la jornada fue el GD46D, que subió 0,2%.

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El dólar, en modo flotación

El tipo de cambio también fue protagonista. A pesar del desembolso del FMI, el dólar MEP subió a $1.364,88 (+0,4%), mientras que el contado con liquidación (CCL) trepó a $1.369,51 (+0,8%). El dólar mayorista retrocedió apenas -0,7% a $1.364, y el oficial cerró a $1.380.

La brecha entre el CCL y el oficial se ubica en torno al -0,8%, revelando un mercado intervenido pero aún tenso.

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El dólar tarjeta sigue escalando: cerró en $1.794, acumulando una suba del 31,1% en lo que va del año.

La guerra arancelaria

La reacción negativa de los activos no se explica solo por el escepticismo del mercado local, sino por un contexto global en pleno proceso de dislocación financiera. El presidente estadounidense Donald Trump anunció la entrada en vigencia de aranceles recíprocos de hasta 41% a cerca de 70 economías. Esto generó un efecto dominó sobre bolsas, commodities y monedas emergentes.

En paralelo, se conocieron datos muy débiles de empleo e industria en Estados Unidos. El PMI manufacturero cayó al 48%, mientras que la generación de empleo fue de apenas 73.000 puestos, muy por debajo de los 106.000 esperados. Un combo que elevó la aversión al riesgo y encendió luces rojas en toda la cadena de activos.

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¿Qué deja el FMI sobre la mesa?

Más allá del desembolso, el Fondo reconoció que la Argentina no cumplió la meta de reservas netas, aunque destacó el cumplimiento de otros objetivos clave, como el ajuste fiscal. El documento señala que se implementaron medidas correctivas que apuntan a acelerar la acumulación de divisas.

Desde Max Capital informaron que “el mayor ritmo de compras del Tesoro en el MULC estuvo directamente vinculado a presiones del FMI”. Pero la magnitud del deterioro global fue demasiado para cualquier amortiguador técnico. La liquidez del Fondo no alcanzó para descomprimir el riesgo argentino.

Panorama más complicado

La lógica del mercado es despiadada. Mientras el equipo económico acumula pequeños logros —como la mejora en las licitaciones, el orden fiscal y el aval del FMI—, la realidad financiera sigue marcada por la fuga, la volatilidad y la desconfianza.

Con un Merval que cae 20% en dólares en el año y bonos que se hunden jornada tras jornada, la señal es clara: ni siquiera un nuevo desembolso del FMI garantiza paz financiera.

El país vuelve a estar rehén de los shocks internacionales, y la fragilidad estructural local —dependencia de deuda, falta de confianza e inflación inercial— no encuentra aún una salida sustentable. El país vuelve a estar rehén de los shocks internacionales, y la fragilidad estructural local —dependencia de deuda, falta de confianza e inflación inercial— no encuentra aún una salida sustentable.