En la última rueda de la semana, el dólar CCL -Contado con Liquidación- volvió a llevarse el protagonismo al caer un -3.4% ($38,53) y cerrar a $1.115,43. De esta forma, el tipo de cambio financiero extendió su tendencia bajista por quinta rueda consecutiva.
Fuerte tendencia bajista del dólar CCL.
Y es que de acuerdo con Portfolio Personal Inversiones (PPI): Para volver a la media de la última década de $994, el dólar financiero debería caer un 15,2% adicional en términos reales, mientras que para volver al nivel crítico debería subir un 74% en términos reales, lo que parece poco probable en este contexto. En retrospectiva, el dólar financiero se desplomó un 24,1% en términos reales desde el pico de la gestión Milei de $1.511 alcanzado el 18 de enero.
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Por ejemplo, la tasa real mínima de un plazo fijo habría mejorado desde un mínimo histórico de -81,9% anual o -13,1% mensual en diciembre a -41,8% anual o -4,3% en febrero, con una inflación esperada del 14%, convirtiéndose así en la tercera tasa más negativa desde que se tiene registro.
Sin embargo, la expectativa de una normalización de la economía en el corto plazo, impulsada por rumores de un superávit primario récord en enero, una desaceleración inflacionaria más pronunciada de lo inicialmente esperado y mejores condiciones climáticas que permiten mantener las proyecciones de la cosecha gruesa, podría haber puesto un límite a la cotización del CCL.
Con el dólar CCL en mínimos... ¿Conviene dolarizar?
Para responder esta pregunta tenemos un posteo en X del economista, Javier Casabal.
La fuerte caída del CCL a niveles de $1.100 empieza a generar preguntas desde muchos sectores, especialmente porque a estos niveles ya está más de $250 por debajo del promedio de Dic20 - Sep21, nivel que solemos tomar de referencia como "normalización" de la macro.
En aquel periodo, Argentina salía de la pandemia y reducía el déficit fiscal, el Fx generaba más de US$ 1.000 millones por mes de superávit comercial y permitía al BCRA acumular reservas. Más dólares y menos pesos, un diagnóstico de normalización como el que podríamos hacer hoy.
En varios mercados, como el de Bonos y el de Futuros, vemos con claridad que el mercado confía en la convicción del rumbo señalado con claridad por la administración de Javier Milei. Los Bonos alcanzando máximos, y el dólar futuro muestra menores expectativas de un nuevo salto del fx.
En este contexto, ya se empiezan a discutir levantar restricciones cambiarias. Los exportadores, que dejan de esperar un salto en el corto plazo, se apuran a vender mientras dura el 80%/20%
A su vez, buena parte de la presión que ejercían los importadores fue canalizada a través del BOPREAL y los que son pymes ya pueden ir directo al MLC. Mientras los fundamentals siguen mejorando, la brecha podría seguir bajando.
Sin embargo, vale recordar que buena parte de los overshootings del CCL han ocurrido disparados más por factores políticos que económicos. La fuerte suba del CCL de junio de 2022 empezó por inconsistencias financieras (el rollover de deuda en Pesos) en $1.188 a precios de hoy.
La corrección de esas inconsistencias hacia fines de junio hizo subir el CCL hasta $1380, un precio de "normalidad" para aquel momento. Pero luego, la salida de Guzmán desató las inconsistencias de la política, que llevaron el CCL hasta los $1.750 (siempre a precios de hoy).
Por todo esto, y teniendo en cuenta los fuertes rendimientos en dólares que generaron los bonos en pesos (el TX26 generó 138% en dólares desde el 17 de octubre), creemos que es recomendable tomar al menos una parte de ganancias y dolarizar en activos menos riesgosos.
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