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PREOCUPANTE

China desacelera, tiemblan todos (hasta los enemigos)

"La creciente desaceleración económica de China se está extendiendo. Las economías asiáticas están sufriendo el mayor impacto": Bloomberg.

Las autoridades se preparan para un golpe a sus economías a medida que disminuyen las importaciones chinas de todo, desde materiales de construcción hasta productos electrónicos. Caterpillar Inc. dice que la demanda china de máquinas utilizadas en las obras de construcción es peor de lo que se pensaba antes. El presidente estadounidense, Joe Biden, calificó los problemas económicos de “bomba de tiempo”. Los inversores globales ya han retirado más de US$ 10.000 millones de los mercados bursátiles de China. Goldman Sachs Group Inc. y Morgan Stanley han recortado sus objetivos para las acciones chinas, y el primero también advirtió sobre riesgos de contagio al resto de la región. Las autoridades se preparan para un golpe a sus economías a medida que disminuyen las importaciones chinas de todo, desde materiales de construcción hasta productos electrónicos. Caterpillar Inc. dice que la demanda china de máquinas utilizadas en las obras de construcción es peor de lo que se pensaba antes. El presidente estadounidense, Joe Biden, calificó los problemas económicos de “bomba de tiempo”. Los inversores globales ya han retirado más de US$ 10.000 millones de los mercados bursátiles de China. Goldman Sachs Group Inc. y Morgan Stanley han recortado sus objetivos para las acciones chinas, y el primero también advirtió sobre riesgos de contagio al resto de la región.

Las economías asiáticas sufren el mayor impacto en su comercio hasta el momento, junto con los países de África. Japón informó en julio de su 1ra. caída en las exportaciones en más de 2 años después de que China redujera sus compras de automóviles y chips. Los banqueros centrales de Corea del Sur y Tailandia mencionaron la débil recuperación de China para rebajar sus pronósticos de crecimiento anual.

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El dragón chino, un ícono de la potencia que ha perdido China.

El dragón chino, un ícono de la potencia que ha perdido China.

Occidente

En Occidente, sin embargo, hay expectativas de que la desaceleración de China arrastre hacia abajo los precios mundiales del petróleo y otros commodities. La esperanza es una deflación en China, reduciendo el precio de sus exportaciones a Occidente, un beneficio para los países del G7, que aún luchan contra una alta inflación.

Entonces podrían bajar la tasa de interés doméstica, afianza el consumo e iniciar otro ciclo expansivo a costa de la hemorragia china. ¿Será realmente así? ¿Era el objetivo de la guerra comercial que inició USA a comienzos del gobierno de Donald Trump y siguió con Joe Biden? ¿Será que China es descartable luego de haber rescatado a la economía global en la crisis 2008/2009?

Algunos mercados emergentes como India esperan atraer la inversión extranjera que decida abandonar China.

Pero puede resultar un enfoque demasiado pequeño. Un análisis del Fondo Monetario Internacional afirma que cuando la tasa de crecimiento de China aumenta 1 punto porcentual, la expansión global se impulsa alrededor de 0,3 punto porcentual.

La deflación de China “no es algo tan malo” para la economía global, dijo Peter Berezin, estratega global jefe de BCA Research Inc., a Bloomberg TV. "Pero si el resto del mundo, USA y Europa, caen en recesión, si China sigue débil, entonces sería un problema para toda la economía mundial".

Caída comercial

El monto total de las importaciones chinas ha caído durante 9 de los 10 meses recientes, a medida que la demanda retrocede desde los máximos históricos establecidos durante la pandemia. El valor de los envíos de África, Asia y América del Norte fue menor en julio que hace un año.

África y Asia han sido las más afectadas, con un monto de importaciones de China que cayó más del 14% en los primeros 7 meses de 2023.

Hay una caída en la demanda de piezas electrónicas desde Corea del Sur y Taiwán.

Hasta ahora, el volumen real de productos básicos como el mineral de hierro o cobre enviados a China se ha mantenido. Pero si la desaceleración continúa, los envíos podrían verse afectados, lo que afectaría a los mineros en Australia, América del Sur y otras partes del mundo.

Presión deflacionaria

Los precios al productor en China se han contraído durante los últimos 10 meses, lo que significa que el costo de los bienes que se envían desde el país está cayendo. Es una buena noticia para las personas de todo el mundo que luchan contra una inflación elevada.

Los economistas de Wells Fargo & Co. estiman que un 'aterrizaje forzoso' de China -una divergencia del 12,5% con respecto a su tendencia de crecimiento- reduciría el pronóstico base para la inflación al consumidor estadounidense en 2025 en 0,7 punto porcentual, totalizando 1,4% anual.

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Impacto de la moneda

El renminbi o yuan ha caído más de 5% frente al dólar este año, y está cerca de superar la marca de 7,3 en agosto 2023. El banco central ha intensificado su defensa de la moneda local, a través de varias medidas, incluidas sus fijaciones monetarias diarias.

La depreciación del yuan está teniendo un mayor impacto en Asia, América Latina y el bloque de Europa central y oriental, según datos de Bloomberg.

El débil sentimiento de contagio puede afectar monedas como el dólar de Singapur, el baht Tailandia y el peso de México, a medida que aumentan las correlaciones, según Barclays Bank Plc.

El dólar australiano, que a menudo cotiza como indicador de China, ha perdido más del 3% este trimestre, el de peor desempeño en la canasta del Grupo de los 10.

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Los bonos pierden atractivo

Los recortes de tipos de interés de China han reducido el atractivo de sus bonos para los inversores extranjeros, que buscan alternativas en el resto de la región.

Las tenencias en el extranjero de notas soberanas chinas se encuentran en la participación más baja del mercado total desde 2019, según cálculos de Bloomberg. Los fondos globales se habían vuelto más optimistas respecto de los bonos en moneda local de Corea del Sur e Indonesia a medida que los bancos centrales se acercaban al final de sus ciclos de aumento de las tasas de interés.

Desde Nike Inc. hasta Caterpillar han informado que sus ganancias se han visto afectadas por la desaceleración de China. Un índice MSCI que sigue a las empresas globales con mayor exposición a China ha retrocedido un 9,3% este mes, casi el doble de la caída en el indicador más amplio de las acciones mundiales.

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Country Garden

Un ejemplo de la grave coyuntura de China: Country Garden, el mayor promotor inmobiliario privado del país por ventas, ha revelado una pérdida récord de 48.900 millones de yuanes (US$ 6.700 millones) durante el 1er. semestre de2023, mientras lucha por sobrevivir a la crisis de liquidez que afecta al sector inmobiliario del país.

Los resultados semestrales representan las mayores pérdidas jamás registradas por el grupo, hasta hace poco considerado más seguro que muchos de sus pares. También destacan las sombrías perspectivas para una industria que normalmente es responsable de más de 25% de la actividad económica en China.

Los problemas de la compañía son parte de una crisis de liquidez inmobiliaria de 2 años que comenzó con el incumplimiento del desarrollador China Evergrande en 2021 y ha mostrado signos de extenderse a la industria de inversión china.

A medida que continuó la crisis más amplia, las pérdidas de Country Garden aumentaron. El grupo con sede en Guangdong dijo que sus ingresos en el 1r. semestre de 2023 aumentaron 39% a 226.000 millones de yuanes.

Pero agregó que había “logrado un equilibrio entre el volumen de ventas y el precio de venta en algunos de sus proyectos inmobiliarios” para “garantizar la entrega puntual de las propiedades terminadas”, un aparente reconocimiento de que había reducido los precios para cambiar de unidades.

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Las preocupaciones sobre las finanzas de Country Garden crecieron este mes (agosto 2023) cuando no cumplió con los pagos de los cupones de los bonos internacionales. El martes 29/08, el promotor pidió a los acreedores chinos un período de gracia de 40 días para un bono en renminbi que vence la próxima semana.

Country Garden dijo que tenía pasivos de alrededor de 1,36 billón de renminbis a finales del 1er. semestre de 2023. Y que "consideraría adoptar varias medidas de gestión de la deuda para resolver" lo que describió como "presión de liquidez gradual".

Beijing tomó medidas enérgicas contra los préstamos de los desarrolladores de China al comienzo de la pandemia de coronavirus, pero se ha visto obligado a suavizar su enfoque mientras el país lucha por revitalizar su economía.

En una medida que reflejó la presión sobre las autoridades, las ciudades sureñas de Guangzhou y Shenzhen aflojaron las condiciones de los préstamos hipotecarios para los compradores de primera vivienda.

El gobierno no ha realizado ningún rescate, pero su estrategia hacia Country Garden está siendo vigilada de cerca.

Los promotores chinos se enfrentan a un muro de US$ 38.000 millones en pagos de bonos en renminbi y dólares que vencen en los próximos 4 meses, según datos de Dealogic.

"Los impagos de los desarrolladores ciertamente continuarán ya que casi todos los desarrolladores privados enfrentan una presión de flujo de efectivo que no desaparecerá en el corto plazo", dijo Bruce Pang, economista jefe para la Gran China de JLL. "Cualquier apoyo político que llegue tomará tiempo para reflejarse en el flujo de caja, las ventas de viviendas y el inicio de nuevas construcciones".

Country Garden había proyectado recaudar US$ 300 millones a partir de una oferta de acciones a finales de julio, pero canceló abruptamente el acuerdo en el último minuto.

El desarrollador anunció planes para emitir 270 millones de dólares de Hong Kong (US$ 34 millones) en nuevas acciones en Hong Kong con un descuento del 15% sobre su precio de cierre del martes 29/08, y todo el dinero recaudado se destinará al reembolso de préstamos existentes.

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