BCRA: Definidas las LEFI y el final de la emisión endógena

De acuerdo con la información obtenida por Ámbito, el Central emitió varias comunicaciones para reglamentar diversos aspectos. Una de ellas establece el marco normativo de la operatoria que la entidad, presidida por Santiago Bausili, utilizará para el manejo de la liquidez con los bancos mediante la compra y venta de las LEFI.

Una alta fuente oficial adelantó a Ámbito que la operación se implementará a partir del próximo lunes 22 de julio, fecha en la que también se suspenderá la negociación de los Pases Pasivos. Una alta fuente oficial adelantó a Ámbito que la operación se implementará a partir del próximo lunes 22 de julio, fecha en la que también se suspenderá la negociación de los Pases Pasivos.

Otra de las comunicaciones exceptúa a la letra fiscal del tope de financiamiento al sector público que tienen los bancos, permitiéndoles suscribir las LEFI sin incumplir la normativa de fraccionamiento crediticio.

Este es el mismo criterio que ya se utilizó con las LECAP, compradas por las entidades financieras a partir del desarme de los pases pasivos. Este es el mismo criterio que ya se utilizó con las LECAP, compradas por las entidades financieras a partir del desarme de los pases pasivos.

LEFI y el pasamanos de deuda

El primer paso para el lanzamiento formal de la medida lo dio el Ejecutivo. Este miércoles por la tarde, el Gobierno publicó el decreto 602/2024, que estableció el marco normativo para la creación de la Letra Fiscal de Liquidez (LEFI).

El artículo 1° del decreto autoriza al Tesoro a emitir la LEFI con un plazo de un año y un monto total de $20 billones. Además, define que la letra capitalizará la tasa de política monetaria, que seguirá siendo definida por el BCRA.

La LEFI solo será transferible y negociable entre el BCRA y las entidades financieras, siendo el nuevo vehículo mediante el cual el Central administrará la liquidez económica a través de operaciones diarias de compra y venta. La LEFI solo será transferible y negociable entre el BCRA y las entidades financieras, siendo el nuevo vehículo mediante el cual el Central administrará la liquidez económica a través de operaciones diarias de compra y venta.

El decreto habilita al Poder Ejecutivo a canjear la LEFI al BCRA por Instrumentos de deuda pública que forman parte de la cartera del Central, incluidas las Letras Intransferibles. Los títulos elegibles para el canje serán considerados a su precio de mercado y las LEFI, a valor técnico.

Una vez realizada la conversión, el BCRA utilizará las letras fiscales para gestionar la liquidez, haciendo que los bancos reemplacen sus pases a un día y administrando la liquidez con operaciones diarias de compra-venta. Una vez realizada la conversión, el BCRA utilizará las letras fiscales para gestionar la liquidez, haciendo que los bancos reemplacen sus pases a un día y administrando la liquidez con operaciones diarias de compra-venta.

Funcionamiento de las LEFI

La medida establece que la Secretaría de Hacienda cubrirá el costo financiero de las LEFI que el BCRA coloque a los bancos, implicando que el Tesoro deposite diariamente un monto equivalente a los intereses devengados en una cuenta en el Central.

Fuentes oficiales indican que el objetivo de este esquema es eliminar la emisión monetaria generada por el pago de intereses de los Pases del BCRA, trasladando ese costo al Tesoro, estimado en más de $600.000 millones mensuales.

El Tesoro afrontará este costo mediante un ajuste en otras partidas o con fondeo neto en licitaciones de deuda en pesos. Al ser capitalizables a un año, los intereses de las LEFI no impactarán en el resultado fiscal contable de este año, sino en 2025. El Tesoro afrontará este costo mediante un ajuste en otras partidas o con fondeo neto en licitaciones de deuda en pesos. Al ser capitalizables a un año, los intereses de las LEFI no impactarán en el resultado fiscal contable de este año, sino en 2025.

En el nuevo esquema, según fuentes directas, la base monetaria amplia no variará, salvo por intervención del Central en el mercado cambiario. Desde el punto de vista macroeconómico, el funcionamiento será similar al de los pases, con la diferencia de que los intereses no se pagarán con emisión sino con ajuste del fisco.

En despachos oficiales aseguran que la operatoria del nuevo esquema no implicará cambios para la administración de la liquidez de las entidades financieras. “El plan es que a los bancos no les cambie nada en el día a día”, aseguran.

La LEFI estará respaldada por los pesos que cada banco invirtió y los depósitos del Tesoro correspondientes a los intereses; los intereses se capitalizarán diariamente y, cuando la entidad quiera vender la letra, el BCRA entregará los pesos al día siguiente. La LEFI estará respaldada por los pesos que cada banco invirtió y los depósitos del Tesoro correspondientes a los intereses; los intereses se capitalizarán diariamente y, cuando la entidad quiera vender la letra, el BCRA entregará los pesos al día siguiente.

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