Acuerdo con el FMI sí pero Javier Milei no opina igual que Kristalina Georgieva

"A pesar de las posiciones encontradas en materia cambiaria, los comentarios de los funcionarios del FMI y las autoridades argentinas hacen entrever que un acuerdo con el FMI resulta más posible y cercano que hace unos meses", según la Fundación Capital, aunque el centro de estudios ratificó que el Fondo y la Administración Javier Milei tienen previsiones diferentes.

Según Fundación Capital, el FMI y Milei "Buscarán que el mismo esté cerrado en el 1er. cuatrimestre, con las elecciones legislativas imponiendo un virtual límite temporal".

Advertencia 1 del equipo que dirige Carlos Pérez: "En este contexto de optimismo por ambas partes y luego del reconocimiento del organismo de los logros en materia fiscal e inflacionaria, no llegar a un acuerdo con fondos frescos podría ser visto como algo negativo."

Advertencia 2: "El FMI resaltó que “la presencia de amplios controles cambiarios y la apreciación del tipo de cambio real como resultado de la preservación de un crawling peg lento, podrían dificultar la acumulación continua de reservas”. También mencionó que se requiere “garantizar una tasa de interés real positiva que responda adecuadamente a la evolución de la inflación para garantizar el equilibrio interno y, al mismo tiempo, respaldar los objetivos de estabilidad externa”.

¿Entonces?

Entendemos que el organismo podría otorgar fondos frescos, aunque a cambio solicitaría atender a las condicionalidades expuestas. Entendemos que el organismo podría otorgar fondos frescos, aunque a cambio solicitaría atender a las condicionalidades expuestas.

El futuro

Para Fundación Capital hay 2 escenarios y 1 advertencia.

Escenario 1 (70% que suceda): desinflación, ortodoxia fiscal y monetaria y leve ajuste de precios relativos (+23,3% i.a. de inflación en diciembre); recuperación heterogénea, con un rebote del 4,2% en 2025; tipo de cambio como un ancla para la inflación, con modificaciones marginales.

Escenario 2 (20% que suceda): acuerdo con el FMI, desembolso de más de US$ 10.000 millones, a cambio de la liberación de restricciones cambiarias, incluyendo eliminar el dólar blend (sumaría US$ 17.000 millones adicionales). La inflación se ubicaría en 32,5% i.a. en el último mes del año, con una mejora en la competitividad cambiaria. El PBI subiría un 2,3% i.a.; debería ocurrid en forma ordenada.

Advertencia: un escenario “intermedio” de este tipo, porque provocaría mayor brecha cambiaria, más incertidumbre.

Final

Acotaciones de Fundación Capital:

"Más allá del tipo de acuerdo al que se termine arribando, está claro que en el marco de un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional, nuestro país deberá seguir trabajando en mostrar solvencia fiscal y un fortalecimiento de los flujos de divisas con superávit comercial e ingreso de capitales. Hacia delante, se prevé que las autoridades avanzarán también con reformas estructurales."
"Con reservas netas aún en terreno muy negativo (- u$s 6.500 millones), una inflación por encima del crawling peg pautado para febrero y una base monetaria unos $ 15 billones de pesos por debajo de la amplia, la salida no parece cercana con el lente de las autoridades. Esto refuerza que lo más probable es que el programa contemple una postura intermedia y una liberación secuencial de las restricciones."
"No obstante, el norte deberá ser el del fin del cepo, donde post elecciones y en la medida que se haya alcanzado un fortalecimiento de las reservas, parece más probable que haya avances mayores hacia el levantamiento de restricciones."
"La gran duda es si estamos en presencia de un cambio de régimen económico como la década del '90 o tan solo un paréntesis en la historia como lo fue el período 2016-2019. Aún no hay respuesta definitiva para este interrogante. Todo indica que habrá que esperar a las elecciones de medio término para ver si se consolida el plan de las autoridades, dando lugar a un nuevo régimen y no tan sólo un paréntesis económico."

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