Datos para elaborar un plan económico en la pandemia

Sin embargo, no es fácil. En España, el Consejo de Ministros no pudo definir un 'paquete' que desafíe el colapso en la actividad económica provocado por el coronavirus. Las fuertes discrepancias internas en el Gobierno de coalición llevaron a posponer la aprobación de medidas hasta la próxima reunión del Ejecutivo, en principio prevista para el martes 17/03. 

El presidente Pedro Sánchez, cuya mujer tiene covid-19 y él está obligado a una cuarentena, ha reconocido que el impacto económico va a ser "de envergadura", que va a ser "grande" y que hay una "emergencia económica", pero no ha logrado aprobar un plan.

Cuando el lunes 16/03 las tiendas, los bares, los restaurantes, las grandes cadenas o los negocios tengan que seguir cerrados, ni empresas ni autónomos ni trabajadores tendrán aún aprobadas medidas de choque más allá del tímido aplazamiento de algunos pagos a Hacienda aprobado la semana pasada por el Ejecutivo.

Tampoco se han tomado medidas en materia financiera para facilitar la fluidez del crédito y evitar un estrangulamiento, ni en relación con los mercados de valores, que en principio reabrirán este lunes.

Sánchez sí ha dicho que el Gobierno va a "hacer todo cuanto esté en su mano para amortiguar los efectos" sobre la economía.

Lo que viene

El analista económico Jesse Colombo, uno de los que anticipó la crisis financiera de 2008, advirtió en una entrevista con el periódico británico The Independent que se acerca un nuevo colapso, y que esta vez será peor.

"El ciclo ya está muy avanzado, y el coronavirus es básicamente un golpe doble. Pero ya estábamos avanzando hacia la recesión antes de que alguien hubiera oído hablar del coronavirus", señaló Colombo. Es lo que Urgente24 viene sosteniendo desde hace semanas. 

"Por muy malo que fuera el año 2008, lo que vendrá será peor, porque ahora hay mucha más deuda: casi US$ 100 billones en deuda nueva", advirtió Colombo.

Según él, ya en junio 2019 el pronosticador económico identificó 'burbujas' en más de 20 mercados, incluidos el mercado inmobiliario europeo y el mercado de valores estadounidense. 

Colombo argumentó que estas 'burbujas' han impulsado gran parte de la recuperación global en los últimos 12 años. Una de las más grandes es una 'burbuja' de crédito china impulsada, en gran medida, por el gasto en infraestructura.

"Todo lo que sucedió fue una ilusión de una recuperación económica impulsada por la inflación de las burbujas económicas. Ahora creo que está empezando a estallar", insistió Colombo.

"La burbuja inmobiliaria de USA se formó en 5 años. Ahora hemos tenido 11 años de tasas de interés y estímulos récord. Hemos tenido mucho más tiempo para que se formen esas burbujas, y hay muchas más", indicó.

Son tiempos de mucha volatilidad en los mercados. Los cracs bursátiles son caídas bruscas de las bolsas que se producen en un periodo de tiempo relativamente corto. Las causas que los provocan son diversas, pero siempre tienen un fondo de fuertes desequilibrios que corregir. 

Casos a tener en cuenta:

** Crac de 1929 y la Gran Depresión

El 24/10/1929, después de una década que fue luego bautizada como los felices '20 y se estrelló contra el 'jueves negro': la oferta de venta de 13 millones de acciones, frenesí que llevó al 'lunes negro', con un desplome del 13% en la Bolsa de Nueva York, presa del pánico vendedor. En 2 meses, cayó 50%, arrastrando a miles de inversores que se habían endeudado para comprar acciones. La recuperación fue muy lenta y no se dio por superada la crisis hasta 12 años más tarde.

** Lunes negro de 1987

También en octubre y en lunes. El 19/10/1987 se produjo la mayor caída en 1 solo día de la Bolsa de Nueva York: 22,6%. Otra vez ocurrió en un contexto de fuerte endeudamiento, un mercado de fusiones y adquisiciones frenético, cotizaciones altísimas en medio de una efervescencia tecnológica.

** Burbuja puntocom de 2000

No ocurrió en 1 jornada determinada sino que fue un período entre 1999 y el 2000. Fue el derrumbe de muchas empresas de la llamada 'nueva economía', que habían despertado un interés extraordinario y cuyas cotizaciones superaban en mucho su capacidad de generación de ingresos y beneficios. El mercado de esos valores, Nasdaq, pasó de los 5.000 puntos que había alcanzado su índice, a 1.000 en 2002. El paradigma fue Globe.com, que levantó US$ 28 millones en su salida a bolsa a US$ 87 por acción y 2 años después cotizaba a US$ 1. 

** La Gran Recesión 2008

Tras años de tasas de interés bajas y crecimiento desmesurado del crédito, explotó la burbuja hacia agosto 2007, con las hipotecas basura en USA, y el hundimiento del banco Lehman Brothers en octubre de 2008. Aquella jornada el índice Dow Jones cayó 13% e inició un declive que le llevó hasta los 6.600 puntos en marzo del 2009, forzando programas de emisión de dinero muy voluminosos y un pasamanos de riqueza en todas las economías del 1er. Mundo, con el argumento de limitar la recesión.

** Coronavirus 2020

La pandemia del coronavirus ha llevado a una corrección en las bolsas mundiales de entre 30% y 40% en un mes. Ya se sabía que las cotizaciones estaban sobrevaloradas pero nadie quería interrumpir el jolgorio. La crisis sanitaria ha afectado a la producción, primero, y al conjunto de la economía global, después. El estallido de esta crisis ha coincidido con el fin de una larga etapa de fuerte crecimiento de la economía prolongada por la fase expansiva más larga de la historia en la política monetaria.

Lo que viene

En 2020, los bancos centrales intentan reaccionar tal como en 2008, aunque ignoran si el diagnóstico del pasado es aplicable en el presente.

La primera gran autoridad monetaria que reaccionó fue la australiana. El Banco de la Reserva de Australia (RBA) decidió recortar un cuarto de punto sus tipos de interés, llevándolos al 0,50%, y dando continuidad a su política de los meses recientes de ubicarlos en sus mínimos históricos.

El Banco de Japón comenzó a moverse en esa dirección con la compra de ETFs de acciones (Exchange-Traded Fund, fondo de inversión que se negocia en mercados secundarios de valores) en hasta 6 ocasiones para prevenir la volatilidad del mercado y que no empeorase el pesimismo de las empresas. Ya había inyectado US$ 1.500 millones en bonos, y había recortado las compras/rescate de los bonos de 5 a 10 años hasta 200 millones de yenes. Además, su titular, Haruhiko Kuroda, preparó una amplia liquidez utilizando operaciones en los mercados con vencimientos largos, aunque sin modificar los tipos de interés.

Sí modificaron las tasas, los bancos centrales de Inglaterra y de Noruega, y la Reserva Federal estadounidense, que los bajó con carácter urgente el martes 03/03, inyectando US$ 1,5 billón en 3 subastas adicionales. 

La expansión del balance general de la Fed con las nuevas medidas es mayor que el incremento resultante de todos los diferentes programas de préstamos de emergencia durante la crisis financiera y, aproximadamente, equivale a la 1ra. ronda de flexibilización cuantitativa (Q1) activada a principios de 2009.

La Fed también podría ofrecer fondos a empresas y familias tal como el "préstamo a plazo garantizado" (TALF, por sus siglas en inglés), de 2008, que utilizó US$ 20.000 millones en capital aportado por el Tesoro como parte del rescate a la banca para comprar US$ 200.000 millones en valores respaldados por activos compuestos de varias categorías de crédito al consumo y préstamos garantizados por la Administración de Pequeños Negocios.

Desde el Banco Central Europeo, Christine Lagarde, quien puso de manifiesto la descoordinación de los bancos centrales, anunció, sin unanimidad en el organismo, y sin alterar el calendario preestablecido con anterioridad, que mantenía los tipos de interés pero aumentó su programa de expansión cuantitativa hasta los 120.000 millones de euros y abrió una nueva ronda de TLRO (operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico) desde junio de 2020 hasta junio de 2021. "Los Bancos Centrales no deben ser ser los primeros en responder al coronavirus", aseguró la exdirectora ejecutiva del FMI.

Así Lagarde defraudó a los mercados.

Volviendo a USA 2008, debe considerarse que la Reserva Federal comenzó a abaratar el precio del dinero a comienzos de aquel año. Su titular, Ben Bernanke, redujo los tipos de interés en 75 puntos básicos en una decisión de emergencia similar a la adoptada por Jerome Powell la semana pasada.

A partir de entonces, la Fed de Bernanke activó 3 recortes adicionales (de 75 puntos, de 25 puntos y de 50 puntos hasta el mes de junio, dejando los tipos en 2% durante el verano, cuando los problemas en el sistema financiero comenzaron a agudizarse). Incluso después de la quiebra de Lehman y el rescate de la aseguradora AIG, la Fed no rebajó sus tipos hasta el 08/10, cuando los bancos centrales de la Eurozona, Japón, Inglaterra, Suiza y Suecia actuaron de forma coordinada.

Entonces, Bernanke recortó los tipos en medio punto hasta el 1,5%. A finales de aquel mes, implementó otro recorte de 50 puntos básicos y el 16/12/20089 los llevó al 0% por 1ra. vez en la historia, como puede volver a suceder ahora.

En ese momento, la coordinación entre los distintos bancos centrales fue total.

Sin embargo, en esta ocasión, cada uno ha decidido actuar por su cuenta. Y abundaron/abundan las diferencias de opinión monetarias y la falta de coordinación fiscal.

Pero ahora el mercado no necesita la liquidez de entonces ni los tipos de interés más bajos, sino medidas que ayuden a las empresas a aguantar el chaparrón por la caída brutal del consumo. Líneas masivas de crédito al 0% con carencias de 3 o 6 meses, por ejemplo.

"Hasta ahora, cuando había fuertes caídas en bolsa, este capital se iba normalmente a los bonos, pero esto no ocurrió ahora, lo cual preocupa y ejemplifica el sentimiento de histeria colectiva": una opinión.

"Creo que el volumen del QE anunciado no ha sido el principal problema. Cuando son medidas tan drásticas hay que poner en consonancia las medidas con el mensaje, algo que hacía muy bien Mario Draghi pero que en esta ocasión, bien sea por inexperiencia o por nervios, Lagarde no lo ha conseguido": otra opinión interesante.