Pese al anuncio de Luis Caputo, 9na. jornada de pérdida de reservas del BCRA

Más confusión: Ahora Espert dice que sólo US$6 mil millones serán "fondos frescos"

El diputado oficialista José Luis Espert, presidente de la Comisión de Presupuesto y Hacienda de la Cámara Baja, afirmó este jueves que de los US$20 mil millones que involucraría el acuerdo con el FMI sólo US$6 mil millones corresponderían a "fondos frescos", por fuera de los vencimientos comprometidos.

Consultado en el canal LN+ al respecto, Espert sostuvo que el Fondo desembolsará "en 4 años" el total que anticipó más temprano el ministro de Economía, Luis Caputo, y que de allí hay que descontar los vencimientos previstos en US$14 mil millones.

"Entonces, 20 menos 14, 6... US$6 mil millones sería, haciendo una predicción, el aumento de las reservas cash que te permitiría este acuerdo", dijo el economista liberal.

"Si esos US$6 mil millones te los desembolsan ahora contra la firma del acuerdo, serían reservas que te permitirían salir más rapido del cepo", agregó.

Las declaraciones de Espert contradicen la afirmación que el vocero presidencial Manuel Adorni de que todo el montó que anunció Caputo es de "libre disponibilidad", o sea, dinero fresco.

También refuta lo que anticipó el ministro de Economía, quien estimó en una suba d hasta US$25 mil millones las reservas del Banco Central si a las existencias brutas se le suma el dinero del FMI y otros US$5 mil millones de créditos con el Banco Mundial, el BID y la CAF.

Pero según Espert, aún con el aporte de ese "trío", la incorporación de dinero fresco no superaría los US$10 mil millones. "El dinero fresco está entre US$6 mil millones y US$10 mil millones, depende si metemos ese trío", afirmó.

Ya es hemorragia: El BCRA vendió reservas por 9no día consecutivo

El anuncio de Luis Caputo no sirvió de mucho. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) tuvo que volver a vender activos este jueves (27/03) y las reservas terminaron en US$26.222 millones.

El BCRA vendió hoy (jueves 27/03), US$84 millones, y acumula un total de US$ 1.445 millones desde el viernes 14/03.

Christian Buteler:

• Reservas del BCRA en US$ 26.222 millones.
• Hoy jueves 27/03 bajaron US$ 24 millones.
• En el mes han menguado en US$ 1.773 millones.
• En lo que va de 2025, cayeron US$ 3.385 millones.

El mercado reaccionó tal como debía hacerlo ante las imprecisiones e improvisaciones de la Administración Javier Milei. Sin ir muy lejos, luego de que el ministro Luis Caputo anunciara US$ 20.000 millones que con nuevos préstamos de otros organismos reforzarían las reservas hasta US$ 50.000 millones... el diputado nacional José Luis Espert, presidente de la Comisión de Presupuesto y Hacienda y precandidato a 1er. diputado nacional La Libertad Avanza / Provincia de Buenos Aires, explicó que el dinero fresco son US$ 6.000 millones.

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Afirman que el dinero del FMI no llegará todo junto pero que el desembolso inicial será "más alto" de lo habitual

El vocero presidencial Manuel Adorni confirmó en su conferencia de prensa que los US$20 mil millones del nuevo programa con el FMI que anunció Luis Caputo serán "de libre disponibilidad", es decir, que corresponderá a "dinero fresco" por fuera de lo destinado a los vencimientos con el mismo organismo.

Fuentes del Palacio de Hacienda citadas por el periodista Cecilia Boufflet confirman que todo el monto corresponde a "deuda nueva", y al mismo tiempo aclaran que el "front load", o sea, el desembolso inicial al que están atentos en el mercado, será inferior a los US$20 mil millones, pero "sustancialmente más alto de lo que el Fondo suele dar".

De esa forma, se confirmaría que el desembolso del FMI no se produciría de una sóla vez, como insinuaron tanto Caputo como Javier Milei, cuando se refirieron a que las reservas del BCRA crecerán hasta los US$50 mil millones por ese crédito y otros de otros organismos internacionales.

Boufflet cita en su tuit a "calificadas fuentes del equipo económico".

Dólar & FMI: 2 de Buteler y 3 de Carlos Rodríguez

Interesantes posteos en X, a tener en cuenta

Christian Buteler:

• El volumen que se negocie hoy en el mercado de cambios (si no traban operaciones), el resultado (si el BCRA vende o compra) y el porcentaje de renovación de la licitación son los datos más importantes de en mucho tiempo.
• La volatilidad se genera por la urgencia que tiene el gobierno de mostrar algo para calmar a los mercados frente a la crisis que está atravesando. Sin ello el acuerdo debería darse a conocer recién cuando esté todo cerrado.

Carlos Rodríguez:

• Se viene fin de mes. Hay que mirar precios y cantidades con cuidado. Muchos dolares/pesos cambian de manos. Creo que la necesidad de revertir expectativas, lo empuja a Caputo a exagerar sobre el acuerdo con el FMI en eso de que las reservas brutas subirán “en torno a los USD 50.000 millones. El exceso de expectativas puede proveer alivio temporal, pero derivará en frustración futura.
• Encima del obvio desequilibrio cambiario, sostenido con deuda, se atan las manos al colocar deuda dolar linked. Espero que no estén interviniendo en futuros! No precisamos otro escándalo como el de "dolar futuro" de 2015/19. Eso enriqueció a muchos conocidos...
• Los pesos del sistema bancario son equivalentes a US$110.000 millones (no incluye depósitos en dólares). Circulante + CCte+ Cajas de Ahorro + Plazos Fijos. Y hay muchísimo en Letras del tesoro que nunca va a quebrar, o sea que son emisión potencial y tienen liquidez.

Traducción: De la rueda de prensa del FMI de hoy: Analizo los últimos acontecimientos relacionados con cuestiones económicas clave y respondo preguntas sobre Argentina, Sri Lanka, Pakistán, Líbano, Egipto, Kenia, el Caribe, Nigeria y otros países. Vea la transmisión aquí.

9 Inconsistencias de 'Javo' mantienen blue en $1.300

## Hasta la fecha, no hubo ninguna intervención especial de Donald Trump ante el FMI a favor de la Argentina de Javier Milei, cuando el Presidente criollo instaló en los mercados su relación personal con Trump.

## El anuncio fue anticipado por el ministro de Economía argentino, Luis Caputo, quien no esperó al tratamiento del 'caso Argentina' en el Executive Board del FMI, y fue una demostración de debilidad, no de fortaleza.

## El monto de US$ 20.000 millones no resulta una novedad porque había sido anticipado por Bank of America, Goldman Sachs y otras entidades bancarias globales, y de ese número surge que el 'dinero fresco' del FMI es no superior a US$ 5.000 millones / US% 6.000 millones.

## La Argentina negocia préstamos de bancos multilaterales para 'abultar' la asistencia financiera: BID, CAF, Banco Mundial... -esto también había sido anticipado por el ex FMI, Alejandro Warner. La novedad es la promesa de Luis Caputo de alcanzar los US$ 50.000 millones, por ahora un anhelo.

## El FMI ha exigido desde el inicio de la negociación una política cambiaria que transparente la paridad cambiaria real y que el BCRA no dilapide reservas en defender un tipo de cambio controlado. Todo indica que prevaleció la opinión del FMI y habrá una modificación de la política cambiaria. El interrogante es cuál será su consecuencia en los precios relativos.

## Hay una ruptura del plan Milei/Caputo 1.0, que debía llegar a noviembre -o sea que sería un pilar de las elecciones 2025-, para reemplazarlo por el Milei/Caputo 2.0, cuyo alcance preciso todavía es desconocido por los agentes económicos.

## El ancla cambiaria tal como se conoce hoy día, no continuará. Se desconoce cómo funcionará la próxima ancla cambiaria. El Ejecutivo Nacional dice ser optimista al respecto pero ¿acaso alguien esperaba que su discurso fuese negativo?

## Milei/Caputo 2.0 precisan que se frene el desarme de posiciones del 'carry trade', que sostiene la demanda de dólares estadounidenses. Se desconoce el monto total del 'carry trade' -endeudamiento en dólares para lograr negocios en pesos y salir con la misma pardiad conque se ingresó, dolarizando la ganancia en pesos-.

## Milei/Caputo 2.0 necesita que los exportadores liquides tenencias de moneda fuerte. Tal como ya se ha informado, la mayor necesidad de la economía argentina es reforzar el volumen de dólares estadounidenses en circulación + atesorados en el sistema bancario.

## En este contexto, el dólar blue bajó de $1.310 a $ 1.305. Pero es un dato importante si, con anucio del ministro Caputo, no logra bajar de $1.300. Se espera que sobre el final de la rueda, la intervención de la autoridad monetaria vía bonos, logró un cierre inferior a $1.300. De lo contrario será otra jornada cambiaria negativa para el Milei/Caputo 1.0 que está en problemas.

Milei dio por hecho que habrá "US$50 mil millones" en las reservas del BCRA

Javier Milei se mostró confiado este jueves de que el acuerdo con el FMI y otros organismos internacionales permitirá acumular US$50 mil millones en las reservas del Banco Central, a pesar de que un rato antes desde el propio Fondo relativizaron la posibilidad de que su desembolso -cuyo cifra no confirmó- se produzca de forma total de una sola vez, condición necesaria para alcanzar esa meta que sostiene el Presidente.

Por otro lado, el jefe de Estado negó que vaya a haber una devaluación y consideró "irrelevante la discusión cambiaria" porque "no faltan dólares, faltan pesos".

Milei dialogó con radio El Observador, donde enfatizó que lo importante del anuncio que más temprano hizo el ministro de Economía, Luis Caputo, es que la operación con el FMI por US$20 mil millones, sumada a créditos del Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporación Andina de Fomento (CAF), conducirán a una suba de las reservas brutas del BCRA desde los US$26 mil millones actuales hasta los US$50 mil millones.

En medio de la volatilidad cambiaria, el Presidente consideró, sin embargo, es "irrelevante la discusión" sobre el valor del dólar, porque "son tantos los dólares que respaldan la base que me podría sacar toda la base monetaria al tipo de cambio oficial y me sobrarían además US$24 mil millones".

Es que el mandatario calcula que la base monetaria actual es de unos US$26 mil millones mientras las reservas llegarían a los US$50 mil millones, siempre dando por hecho que todos los desembolsos previstos ocurrirán de forma simultánea.

Consultado sobre la posibilidad de una "flotación del tipo de cambio" a partir del monto que otorgue el FMI, Milei sostuvo que "es inmaterial la discusión". "Porque si voy a tener US$50 mil millones, usted tiene un montón de dólares para poquitos pesos", insistió.

En cuanto a una devaluación, el Presidente rechazó la posibilidad. "Acá faltan pesos, no faltan dólares".

Respecto al levantamiento del cepo con este acuerdo con el FMI, lo supeditó a "cómo me estructuran los desembolsos", por lo que dejó espacio a que el pago inicial dentro del nuevo programa no sea del volumen suficiente para terminar con las restricciones cambiarias.

US$20 mil millones "serán de libre disponibilidad", dijo Adorni

Tras el anuncio de Luis Caputo, el vocero presidencial Manuel Adorni afirmó que los US$20 mil millones del acuerdo con el FMI que anticipó el ministro de Economía "van a ser de libre disponibilidad".

Por lo tanto, ese volumen no incluiría los montos destinados a los vencimientos de la deuda con el organismo internacional.

"Van a sanear el balance del Banco Central", agregó Adorni en su habitual conferencia de prensa-

"El FMI no nos obliga a devaluar, el programa es nuestro y el Fondo se acopla", sostuvo.

Más información en esta nota.

Revés para Caputo: FMI no confirma el monto y afirma que será "en tramos"

Luis Caputo anunció este jueves que acordó con el staff técnico del FMI un nuevo programa por US$20 mil millones. El ministro de Economía insinuó que ese monto llegaría en un sólo desembolso de forma tal que, en suma con créditos de otros organismos internacionales, las reservas del Banco Central crecerán a los US$50 mil millones.

Pero apenas un rato después, el propio FMI relativizó ambos puntos. La vocera del organismo, Julie Kozack no quiso confirmar el monto anticipado por Caputo, aunque lo calificó como "considerable" y lo supeditó a una decisión del Board, pero además afirmó que su distribución se hará "por tramos, como ocurre con todos nuestros programas".

• "Lo que puedo decir ahora es que las discusiones sobre un nuevo programa apoyado por el Fondo están muy avanzadas".

• "Estas discusiones incluyen conversaciones sobre un paquete de financiamiento considerable".

• "El tamaño de dicho paquete será determinado, en última instancia, por nuestro Directorio Ejecutivo. Pero puedo confirmar que las discusiones se están centrando en un paquete considerable".

• "Como ocurre con todos nuestros programas, los desembolsos se realizarán en tramos a lo largo de la vigencia del programa. Pero la programación exacta y el tamaño de cada tramo son, por supuesto, parte de las discusiones que están en curso".

• "Las discusiones continúan sobre las políticas específicas que incluirá el programa".

• "En este sentido, se han logrado avances significativos para alcanzar entendimientos hacia un nuevo programa respaldado por el FMI. Esto ha sido resultado de discusiones intensas y productivas, que incluyeron reuniones presenciales en Buenos Aires y también aquí, en Washington D.C. En el Fondo, hemos participado a todos los niveles".

Dólar blue baja de $1.310 a $ 1305 pero CFK le factura duro a Milei/Caputo

Milei/Caputo 2.0 en el final del 1er. trimestre es el reconocimiento del fracaso del Milei/Caputo 1.0.

Cristina Fernández de Kirchner aprovecha para facturárselo al líder de La Libertad Avanza (ex libertarios):

Che Milei!... Vos que sos “economista experto en crecimiento con o sin dinero”… ¿Me podés explicar cómo es que el FONDO MONETARIO le dio 45 MIL MILLONES DE DÓLARES A MACRI en el 2018, de los que LOS ARGENTINOS NO VIERON NADA, y ahora TE VA A DAR A VOS 20 MIL MILLONES DE DÓLARES MÁS… de los que los argentinos tampoco van a ver nada? O sea… USTEDES RECIBIERON 65 MIL MILLONES DE DÓLARES, que Macri se los patinó en un año y medio de gobierno y vos te los vas fumar de acá a las elecciones de este año… Y LOS CHORROS SOMOS NOSOTROS???? Que en lugar de pedirle dólares al Fondo, le pagamos toda la deuda!!! DAAAALE MILEI!! 65 MIL MILLONES DE DÓLARES CONTANTES Y SONANTES!!! SE VE QUE TU EXPERTISE SIN DÓLARES NO CAMINA! Mirá que TE LO DIJE DE ENTRADA EN FEBRERO DEL 2024 (recién empezabas la gestión)… Que el problema central de la Argentina era su economía bi-monetaria, la escasez de dólares y el alto nivel de endeudamiento! P/D: Igual… te voy a decir algo. DESPUÉS DE LA CRIPTO ESTAFA DE SAN VALENTÍN ME DÍ CUENTA QUE SOS MUY MENTIROSO… PASÁS DE QUERER “CERRAR EL BANCO CENTRAL” A “FORTALECER SU BALANCE” pidiéndole dólares al Fondo Monetario… PASÁS DE VOTAR EN CONTRA DEL ACUERDO CON EL FMI EN 2022, CUANDO ERAS DIPUTADO NACIONAL, porque era “cuestionable desde lo técnico y reprochable desde lo moral”, A PEDIRLE 20 MIL MILLONES DE DÓLARES CUANDO TE TOCA SER PRESIDENTE… En fin… P/D 2: ¿CUÁL ES EL DENOMINADOR COMÚN DE LOS 65 MIL MILLONES DE DÓLARES DEL FMI?... Siiii!!!!!… adivinaste!!! TOTO CAPUTO!!!! EL GRAN PATINADOR SERIAL DE DÓLARES AJENOS que van a terminar pagando todos los argentinos… sus hijos y los hijos de sus hijos.

La prioridad: convencer a los exportadores

El objetivo central del Milei/Caputo 2.0 es convencer a los exportadores para que liquiden las divisas que no están liquidando. El resto es 'piripipí', según tranders importantes.

Portfolio Personal Inversiones en su cuenta: @pportfolio:

• Nuestra intuición es que Caputo está hablando sobre el programa en términos brutos. Esta idea se ve reforzada con el anuncio de acuerdos adicionales con otros organismos internacionales.
• No obstante, Argentina podría retener estos fondos hasta que los pagos de capital sean exigibles, lo que implicaría un refuerzo mucho mayor de las reservas netas.

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Nada nuevo y "anuncios vacíos" de Caputo

Jorge Neyro al diario Ámbito Financiero: "el anuncio da más certezas pero no sorprende en el monto" manifestó el economista al recordar que la semana pasada ya había trascendida la cifra a través de la agencia económica Bloomberg. Más allá del dólar y las reservas del BCRA, Neyro coincide con Caputo en que el anuncio bajará el riesgo país y la Argentina podría regresar a los mercados de crédito.

Francisco Ritondo, economista de ACM, también en Ámbito, indicó: "la noticia más que positiva y en torno a lo que se esperaba" . También cree que bajará el riesgo país pero mantiene dudas sobre el esquema cambiario del crawling peg en 1%. "Niveles óptimos de riesgo país en relación a la región sería de un promedio de 400bp, asique si logramos perforar el mínimo de enero de 560 puntos, estaríamos en condiciones de volver a considerar una vuelta a los mercados internacionales. Pero todavía queda terreno para recorrer y va a depender de cómo evolucionen los anuncios a partir del acuerdo técnico con el FMI", concluyó.

El economista Carlos Rodríguez en su cuenta personal de Twitter aportó: "Según Caputo nos prestarán 20 mil millones. Pero ¿que pasa con los 42 mil que ya les debemos? Me parece que están haciendo anuncios vacíos a ver si logran parar la sangría, al menos por un día... Podrían pedirle un Swap a Corea del Norte así seguimos subiendo las Reservas Brutas".

Milei/Caputo 2.0 intentan 'leading case' con AySA

"Los tenedores de deuda de Aguas y Saneamientos Argentinos (AySA) se están beneficiando de la decisión del presidente Javier Milei de eliminar algunos controles de precios para los servicios públicos, lo que lleva a una fuerte recuperación para la empresa": afirman en Bloomberg, Kevin Simauchi, Giovanna Bellotti Azevedo y Manuela Tobías.

"Los bonos denominados en dólares de AySA con vencimiento en 2026 han subido más de 20 centavos desde que Milei asumió el cargo y ahora se negocian cerca del valor par, con un rendimiento total de alrededor del 56% para los inversores. (...)

Los esfuerzos de reestructuración de AySA, junto con su nueva capacidad para cobrar tarifas más altas a los consumidores (la factura promedio del agua por hogar en Buenos Aires se disparó un 344% desde que Milei asumió el cargo), han dado como resultado operaciones completamente financiadas por primera vez desde 2007. (...)

Esto le ha dado a la compañía suficiente margen para cubrir el 100% de sus costos operativos con las tarifas que cobra a sus consumidores, un aumento respecto al 52% del año pasado, según un comunicado de prensa.

La empresa de servicios públicos, que ya ha recurrido a la Corporación Financiera Internacional del Grupo Banco Mundial para que la asesore en la posible venta, se encuentra en plena reestructuración. (...) Las ganancias antes de deducciones ascendieron a US$ 59 millones en el 3er. trimestre de 2024, en comparación con una pérdida de US$ 42 millones durante el mismo período del año anterior.

AySA podría optar por cotizar en bolsa o vender la participación del gobierno en una subasta, según un funcionario de la compañía, que pidió no ser identificado debido a que las negociaciones son privadas. Las autoridades argentinas podrían vender el 51% de sus acciones a un solo operador y el 39% restante a inversores de capital mediante una oferta pública inicial (OPI), indicó el funcionario, añadiendo que los ejecutivos aún no han decidido qué camino tomarán. (...)".

Rebobinemos

Durante su discurso, Luis Caputo también indicó que el acuerdo con el FMI es “diferente a cualquier acuerdo que ha hecho con otros países” debido a que “tradicionalmente implican desembolsos graduales mientras se exige una serie de ajustes fiscales y monetarios para poner la economía en orden. Este no es el propósito de este acuerdo."

Caputo destacó que, con el financiamiento acordado, las reservas brutas del Banco Central alcanzarán un monto cercano a los US$ 50.000 millones: "Estos nuevos fondos no van a ser para financiar gastos, sino para recapitalizar el activo del Banco Central. No va a aumentar la deuda bruta y vamos a reponer los activos necesarios para los pesos que circulan estén bien respaldados”.

Caputo resaltó que existen sectores que buscan “desestabilizar al gobierno del Presidente Milei. (...) Cuando asumimos decían que el tipo de cambio iba a ir inmediatamente a $ 2.000 o $ 3.000, y algunos decían $ 8.000. Resulta que, en 14 meses, apenas se movió 15%”.

Ante los representantes de la industria aseguradora, el ministro manifestó que “Argentina es un país que tiene muchísimo ahorro" y remarcó la necesidad de “desarrollar un mercado de capitales que pueda financiar al sector privado localmente”.

Bank of America apuesta rally de bonos

Bank of America (BofA) menciona como relevante que el Gobierno resolvió suspender las PASO, y le permite "ganar tiempo para implementar medidas de corrección si es necesario". Bueno, es lo que están haciendo con Milei/Caputo 2.0.

Sin embargo... "Pronosticamos un déficit por cuenta corriente del 1% del PBI este año tras el superávit de 2024", aunque proyecta un repunte del PIB del 5%, tras una recesión del 1,9% en 2024. Y una inflación de hasta el 27%.

De todos modos, BofA considera que la baja del índice de precios al consumidor (IPC) "se estancó, a pesar de la menor caída del tipo de cambio, ya que el BCRA redujo la depreciación de la paridad al 1% mensual en febrero, desde el 2%".

Bloomberg sobre Milei/Caputo 2.0: La Gran Pregunta

Sigue Patrick Gillespie en Bloomberg:

"La próxima gran pregunta de los inversores sobre el programa será cuánto de los 20.000 millones de dólares que Argentina recibirá por adelantado si el directorio del FMI aprueba el acuerdo. Caputo no proporcionó esos detalles, pero el momento es importante, ya que el gobierno de Milei no adeuda capital al FMI por programas anteriores hasta septiembre de 2026. Según las normas del fondo, los países pueden reembolsar el capital de la deuda con el FMI, pero no los intereses, con nuevos fondos del prestamista.

El primer desembolso podría dar a Milei cierto margen de maniobra para aumentar las agotadas reservas extranjeras del banco central, y luego levantar los controles cambiarios antes de regresar a los mercados internacionales de deuda después de un incumplimiento soberano hace cinco años."

Es un aumento de la deuda pública externa de la Argentina, no informado al Congreso.

Bloomberg sobre el anuncio del Milei/Caputo2.0

Patrick Gillespie para Bloomberg:

El futuro programa de Argentina con el Fondo Monetario Internacional será de US$ 20.000 millones, mientras que la aprobación del directorio ejecutivo podría demorar semanas, dijo el ministro de Economía, Luis Caputo, en una conferencia el jueves 27/03.

Caputo no llegó a anunciar un acuerdo formal a nivel de personal técnico, pero es el detalle más concreto del programa tras varios meses de negociaciones entre el FMI y la administración del presidente Javier Milei . Caputo añadió que habló con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva , y acordaron anunciar el monto dada la reciente volatilidad del mercado y la especulación sobre el acuerdo.

El FMI no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios sobre el anuncio de Caputo. El ministro de Economía añadió que la combinación de fondos del FMI, el Banco Interamericano de Desarrollo y el banco regional CAF elevaría las reservas del Banco Central de Argentina a cerca de 50.000 millones de dólares. Actualmente, las reservas ascienden a 26.200 millones de dólares.

Los bonos argentinos en dólares alcanzaron máximos de la sesión tras los comentarios, impulsando las ganancias en los mercados emergentes. Los bonos de referencia con vencimiento en 2035 subieron hasta 0,6 centavos, cotizando a unos 65 centavos por dólar, según datos indicativos de precios recopilados por Bloomberg.