Luis Caputo tiene un problema: si todo está consolidado ¿por qué la Argentina necesita pagar elevados subsidios para conseguir inversiones directas extranjeras? No resuelve el interrogante y tampoco el otro: ¿cómo piensa recuperar el consumo popular antes de fin de año?
REFORZANDO LA MANO VISIBLE
Javier Milei arma al BCRA para contener tensiones cambiarias (recordar Luis Caputo 2018)
El Gobierno de Javier Milei implementa un canje de deuda para fortalecer la capacidad de intervención del BCRA. Demasiado parecido a Luis Caputo 2018.
El gobierno de Javier Milei arma al BCRA para intervenir el dólar en el segundo semestre.
FOTO: xAI / Grok.Es menester recordar la historia de Caputo porque, tal como sucede con otros personajes, él se está repitiendo.
'Toto' fue designado ministro de Finanzas en enero de 2017.
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Durante su gestión en el ministerio, emitió los bonos Globales 2021, 2026, 2046, y el Global 100. En mayo de 2018, emitió los Botes 2023 y 2026, bonos a tasa fija en pesos.
La capacidad de endeudamiento colapsó y en junio de 2018, Luis Caputo gestionó un préstamo con el FMI por US$ 57.000 millones.
Caputo defendió este financiamiento asegurando que cubría las necesidades del país hasta el fin del mandato de Mauricio Macri. Se suponía que así quedaba despejado el interrogante cambiario.
Luego, él fue designado presidente del Banco Central ante la renuncia de Federico Sturzenegger. E ingresaron al BCRA US$ 14.797 millones del 1er. tramo del préstamo acordado con el FMI.
A principios de agosto de 2018 ocurrió una fuerte caída de los bonos y acciones argentinas y el aumento del riesgo país en 780 puntos. Los días 29 y 30 de agosto, el peso se devaluó 15% en 1 día, la tasa de interés fue la más alta del mundo, y Argentina se ubicó entre los países más riesgosos para inversores.
Caputo terminó renunciando al Banco Central el 25/09/2018 por un aparente pedido del Fondo Monetario Internacional.
En 2026
El Gobierno de Javier Milei volvió a recurrir a la ingeniería financiera para fortalecer la capacidad de intervención del BCRA en el mercado cambiario. A través de un canje de deuda oficializado por el Ministerio de Economía, la autoridad monetaria incrementará su disponibilidad de bonos en dólares, así podrá actuar con mayor margen si aumentan las tensiones sobre el dólar.
La decisión, sin embargo, reabre el debate sobre la consistencia del programa económico y el creciente uso de instrumentos financieros para sostener la estabilidad cambiaria.
La operación consiste en un intercambio de títulos que mejora la composición de los activos del Banco Central y amplía su capacidad para realizar operaciones destinadas a contener eventuales movimientos bruscos del dólar.
En los hechos, el BCRA gana "poder de fuego" para intervenir en el mercado financiero sin recurrir directamente a ventas de reservas internacionales.
La medida se complementa con otras iniciativas anunciadas en las últimas semanas para fortalecer la liquidez de la autoridad monetaria frente a un 2027 que el propio equipo económico considera particularmente exigente por el calendario de vencimientos de deuda.
Aunque desde el Ministerio de Economía presentan la estrategia como una muestra de previsión financiera, diversos analistas advierten que el recurso vuelve a poner de manifiesto una contradicción del programa oficial.
Durante la campaña electoral, Javier Milei cuestionó de manera reiterada la intervención estatal en los mercados y propuso incluso el cierre del Banco Central. Sin embargo, la dinámica actual muestra una autoridad monetaria que continúa desempeñando un papel central en la administración de las expectativas cambiarias.
El canje no implica un ingreso de nuevos dólares ni modifica el nivel de reservas internacionales. Lo que cambia es la calidad y disponibilidad de los activos con los que cuenta el Banco Central para operar si el mercado exige una respuesta frente a episodios de volatilidad. En otras palabras, mejora la capacidad de intervención, pero no resuelve la restricción estructural de divisas que enfrenta la economía argentina.
Presión de caída de oferta de dólares en el 2do. semestre
El segundo semestre suele caracterizarse por una menor liquidación de exportaciones, mientras aumentan las necesidades de cobertura cambiaria. Esa combinación incrementa la presión sobre el tipo de cambio y obliga al Gobierno a sostener la confianza de los inversores mediante nuevas señales financieras.
En ese escenario, la decisión de reforzar el arsenal del BCRA puede interpretarse como una medida preventiva. Sin embargo, también refleja que la estabilidad cambiaria continúa dependiendo de mecanismos extraordinarios y de operaciones financieras cada vez más sofisticadas, en lugar de una acumulación sostenida de reservas genuinas.
La estrategia oficial apuesta a que estas herramientas alcancen para atravesar los próximos meses sin sobresaltos. No obstante, economistas consultados por distintos medios sostienen que la efectividad de estas operaciones dependerá de que el mercado mantenga la confianza en el programa económico y en la capacidad del Tesoro para afrontar los importantes vencimientos previstos para 2027.
Si ese escenario se deteriora, disponer de más bonos para intervenir podría ofrecer margen de maniobra, pero difícilmente sustituya la necesidad de fortalecer las reservas y consolidar una fuente estable de ingreso de divisas.
El rol del Banco Central en la gestión financiera
En definitiva, el nuevo canje fortalece la caja de herramientas del Banco Central, pero también evidencia que, pese al discurso de libre mercado, el Gobierno continúa dependiendo de una activa gestión financiera para sostener el equilibrio cambiario.
La paradoja es que la administración que prometía reducir al mínimo la intervención estatal termina reforzando el rol del Banco Central como principal sostén de la estabilidad del dólar, aunque ahora mediante instrumentos distintos a los utilizados en administraciones anteriores.
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