BCRA y expectativas: Inflación, empleo y tipo de cambio en Argentina

El REM estima una caída en la inflación de julio.

Las expectativas del mercado sobre la evolución de la economía argentina muestran un escenario de desaceleración gradual de la inflación, aunque con una actividad que pierde dinamismo en el corto plazo. Así surge del último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado por el Banco Central.

¿Qué proyecta el REM sobre la Inflación?

El relevamiento, que se realiza entre consultoras, centros de investigación y entidades financieras, mantiene la proyección de inflación anual en 30%, pero reduce significativamente la estimación de crecimiento para el segundo trimestre.

Según el informe, realizado entre el 26 y el 30 de junio con la participación de 32 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras, los analistas estiman que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio se ubicará en 2%. El dato oficial será publicado por el INDEC el próximo 14 de julio.

Las consultoras privadas que monitorean la evolución de los precios proyectan una inflación mensual de entre 1,8% y 2% para junio. Sin embargo, el REM prevé que la inflación recién perforará el umbral del 2% en agosto, cuando se ubicaría entre 1,8% y 1,9%, nivel que se mantendría prácticamente estable hasta diciembre.

Expectativas Económicas y Crecimiento del PBI

Pese a la mejora esperada en materia inflacionaria, el informe reflejó un deterioro en las perspectivas de crecimiento económico para el segundo trimestre del año. Los participantes del relevamiento redujeron su estimación de expansión del Producto Interno Bruto (PIB) desde el 1,2% previsto en mayo hasta apenas 0,6%, lo que representa uno de los principales cambios respecto del informe anterior.

No obstante, las proyecciones para el conjunto de 2026 permanecen sin modificaciones y continúan anticipando un crecimiento del PIB del 3%.

Hasta el momento, el único dato oficial disponible sobre la evolución de la actividad durante el segundo trimestre corresponde al Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de abril, que mostró una caída del 1,5% respecto de marzo, aunque registró una mejora interanual del 1,6%.

A ese dato se sumaron algunos indicadores sectoriales de mayo que reflejaron una moderación de la actividad. Los patentamientos de automóviles descendieron 5,2%, la construcción retrocedió 0,7% y la producción industrial registró una baja de 0,1%.

Para el tercer trimestre, el REM proyecta un crecimiento de 0,9%, una décima por debajo de la estimación previa, mientras que para el cuarto trimestre mantiene una expansión de 0,9%. De cara a 2027, los analistas también esperan un incremento del PIB real del 3%.

Análisis del Mercado Laboral y Tasas

En el mercado laboral, las expectativas continúan mostrando una gradual mejora. La tasa de desocupación abierta para el segundo trimestre fue estimada en 7,7% de la población económicamente activa, con una reducción prevista hasta 7,5% hacia el cierre del año.

En materia financiera, el relevamiento anticipa que la tasa mayorista TAMAR de bancos privados se ubicará en 22,50% durante julio, equivalente a una tasa efectiva mensual de 1,85%, mientras que para diciembre se espera una leve baja hasta el 22%.

Proyecciones del BCRA sobre el Tipo de Cambio

Respecto del mercado cambiario, los analistas corrigieron al alza sus proyecciones. El tipo de cambio nominal promedio para julio fue estimado en $1.482 por dólar, es decir, $35 por encima del REM anterior. Para diciembre, la expectativa se ubica en $1.673 por dólar mayorista, lo que implicaría una variación interanual del 15,5%.

En el frente externo, el consenso del mercado prevé para 2026 exportaciones por US$100.000 millones, US$1.453 millones por encima de la encuesta anterior, mientras que las importaciones alcanzarían US$76.400 millones, una reducción de US$1.963 millones. De concretarse esas proyecciones, el superávit comercial anual ascendería a US$23.600 millones, unos US$3.415 millones más que en la estimación previa.

Por último, el REM proyecta que el Sector Público Nacional no Financiero cerrará 2026 con un superávit fiscal primario de $15,7 billones, consolidando uno de los principales objetivos de la política económica del Gobierno.